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欧美或迎来大范围降温 天然气市场需求再起？
作者 隆众资讯
2025-04-03
重点数据趋势
3月NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格呈上涨趋势，截至3月31日，NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格为4.119美元/百万英热，环比上周期（2.28）上调0.285美元/百万英热，涨幅为7.43%。荷兰天然气（TTF）期货价格呈下降趋势，月末价格为12.872美元/百万英热，环比上周期（2.28）下调0.637美元/百万英热，跌幅为4.71%。中国而言，全国LNG接货均价为4726元/吨，环比上涨3.1%，同比上涨8.59%。展望4月，三地市场影响因素较为统一，其中主要要留意欧美地区，欧美地区或将迎来大范围降温，及俄乌和谈仍在进行，未来具体影响有待观望。
1. 全球热点回顾
1.1 美国市场
利好：暂无。
利空：乌克兰冲突有望得到解决，俄罗斯管道气或将恢复供应。
1.2 欧洲市场
利好
· 挪威的Hammerfest液化天然气设施计划3月10日至14日进行维修，市场因供应问题产生小幅价格波动。
· 注入季即将来临，市场呈现利好，预计5-6月欧洲天然气需求增加，市场竞争激烈，后市价格有走高预期。
利空
· 德国的Deutsche ReGas计划恢复全部产能，近期市场供应的稳定为市场注入强心剂。
· 在沙特阿拉伯吉达会谈中，乌克兰和俄罗斯预备停火30天，标志着地缘紧张局势缓和。
· 欧盟成员国呼吁放宽天然气储存目标，欧洲液化天然气价格呈下降趋势。德国工业联合会3月20日表示，更灵活的天然气储存填充需求会降低能源成本，其他欧盟成员国对其表示支持。
1.3 中国市场
利好
·市场持续复工复产，国内市场需求向好。
利空
· 由于市场供应充足，中国远期现货价格走跌；中国的寒流持续，但未对市场起到支撑作用，整体成交情况仍然低迷。
现货价格过高，抑制LNG进口需求。
图表1 国际天然气市场消息面
2. 3月市场分析
2.1 国际天然气基本面分析
价格
3月NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格呈上涨趋势，截至3月31日，NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格为4.119美元/百万英热，环比上周期（2.28）上调0.285美元/百万英热，涨幅为7.43%。
俄罗斯和乌克兰同意停火协议缓解了市场紧张局势，同时过高的现货溢价抑制了中国进口商的采买积极性，导致美国LNG出口资源无明显提振。
荷兰天然气（TTF）期货价格呈下降趋势，月末价格为12.872美元/百万英热，环比上周期（2.28）下调0.637美元/百万英热，跌幅为4.71%。
3月份，欧洲利空因素居多，首先，俄乌对峙局势稍有缓和，市场心态面趋于平稳；其次，欧洲气温回升，欧洲天然气库存自24年11月2日以来首次出现净注入，下游紧张局势缓解；同时，美国产量持续增加，对欧洲地区稳定供应，大西洋市场运力表现宽松，多重利空因素叠加带动欧洲气价呈现明显下行，亚欧价差有所收窄。
图表2 国际天然气市场价格
数据来源：ICE、CME
供需
3月全球LNG市场供应有所增加，LNG共计出口3613.3万吨，环比2月增加6.92%；LNG共计进口3395.3万吨，环比2月LNG进口增加0.41%。
供应端来看，大洋洲LNG出口供应体量增加明显，3月大洋洲LNG出口增加21.92%，出口量达790.8万吨，由3月由于市场需求无明显提振，LNG现货价格有所回落，激发东亚LNG采购兴趣，带动大洋洲LNG出口增加。
消费地来看，欧洲LNG进口需求减少明显，3月LNG进口环比减少3.64%，欧洲库存仍旧可满足区内供应，短期内暂无高价补库需求，带动LNG进口减弱；亚洲LNG进口增加明显，3月LNG进口环比增加3.81%。
图表3 全球LNG进出口统计表
单位：万吨
库存
截至3月21日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为17440亿立方英尺，环比上涨370亿立方英尺，涨幅2.2%；库存量比去年同期低5570亿立方英尺，跌幅24.2%。较5年历史均值低1220亿立方英尺，跌幅6.5%。
截至3月21日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为13700.78亿立方英尺，较上一周下跌563亿立方英尺，跌幅4.0%；库存量较去年同期下跌10162亿立方英尺，跌幅42.6%。
图表4 国际天然气库存和价格趋势图
数据来源：EIA、AGSI、ICE、CME
2.2 中国市场基本面分析
价格
3月，国内主产地LNG平均价格为4324元/吨，较上月上涨4.55%，同比上涨9.94%；全国LNG接货均价为4726/吨，环比上涨3.10%，同比上涨8.59%。3月国内主产地LNG价格较2月份呈现走高趋势。3月份西北原料气价格走高，液厂生产成本增加，再加上下游需求增量，液厂出货增加，在成本压力下上游积极推涨。3月全国LNG接货价格整体较2月份有所上调。一方面，下游需求持续恢复，国内工业以及加气站用量较2月份均有所增加，终端询价采货量增加；另一方面，海气以及国产气资源成本较高，在自身库存可控的状态下上游推涨意愿明显，出货价格走高，终端接货价格同步走高。
图表5 国内分区域天然气价格趋势图
数据来源：隆众资讯
供需
2025年3月国内LNG消费量为354.06万吨，环比增加30.99%。本月上旬部分北方地区出现冷空气，城燃补库量增加，虽下旬北方陆续停暖城燃LNG补充量减少，但下游工业以及加气站用量均有所增加，3月份整体国内LNG消费量较2月份增量明显。
3月国产LNG出货量为229.63万吨，环比增加26.88%。3月份国内普货车车辆周转率提升，加气站销量较2月份增幅明显，再加上3月份国内LNG液厂开工负荷提高，液厂资源外销量增加，3月份整体LNG液厂出货量明显高于2月份。
3月接收站LNG槽批出货量为124.43万吨，环比增加39.32%。3月接收站LNG液态槽批外放量增量明显，3月份国内工业需求持续恢复，再加上随着海气价格推涨，国内LNG到船量增加，海气出货积极性提高，接收站出货量较2月份有明显提升。
2025年3月31日，LNG工厂库存量51.5万吨，较上月末减少4.59%，本月平均库存在54.2万吨，较上月减少9.32%。3月下游车用市场活跃度提升，车用需求增加，工厂出货好转，库存逐步下降。
图表6 国内LNG消费量与价格走势图
数据来源：隆众资讯
利润
2025年3月，内蒙LNG工厂平均理论生产利润为-29元/吨，环比增加39元/吨。本月，内蒙中石油气源成本为2.43-2.47元/立方米，较上月均价上调0.09元/立方米。隆众采样9家工厂平均生产成本为4345元/吨，环比上涨5.98%。3月工厂生产成本增加，但由于市场贸易流动恢复，市场销售向好，上游积极抬价销售，利润有所增加但液厂仍保持亏损状态。
图表7 内蒙LNG工厂利润及平均价格走势对比图
数据来源：隆众资讯
3. 参考案例
3.1 天然气期货理论对冲分析
若采购商与2月28日购入1船以亨利港（NG）天然气期货结算价为基准的约350万百万英热的LNG现货，若无对冲操作，则采购商在3月31日交付时将盈利2850美元。
若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然气期货合约进行对冲卖出空头头寸，则可规避实物价格波动导致出现风险。NG期货一手净值为-2850美元，MNG期货一手净值为-285美元。
备注：该案例仅展示在假设情况下NG与MNG期货之间头寸的区别及按理论如何进行对冲操作，不具备实际操作意义，请慎重参考。
MNG因交易单位小，头寸保证金低，更适用于体量较小的采购商或投资者。
图表8 亨利港天然气（NG/MNG）月内理想对冲一览表
3.2 中国市场心态调研
支撑因素：4月LNG原料气减少，LNG进口船期有限，部分工厂检修，LNG产量或减少。
看跌因素：4月整体需求增加有限，难以支撑价格。
4. 4月市场展望
价格
4月全国供暖全面结束后上游天然气供应充足，同时上游储气库开始注气，整体供应稳中小幅增加，预计LNG产量增加；随着气温升高后，4月LNG重卡周转率提升，车用需求增加，新一年管道气合同即将签订完毕，LNG价格优势不明显，LNG工业需求增加有限。预计LNG价格稳中上涨，主产地均价预计在4350元/吨。
亨利港天然气期货价格（NG）将呈上涨趋势，欧洲进入采注旺季，LNG进口需求有所增加，且随着北半球市场淡季到来，主消费地LNG现货价格将有所下降，或将激发贸易商采购兴趣，预计亨利港天然气期货价格（NG）将呈上涨趋势。
图表9 下月行情影响因素预测
气温
根据GEFS模型预测，未来美国8-12日气温将整体呈上涨趋势，其中美国东部气温上升明显，西部地区气温将有所下降。
图表10 各地未来8-12日气温预测
当前来看，4月美欧亚气温波动较大，美国东部及欧洲东部或将迎来大范围降温，LNG发电需求或将有所增加，提振LNG贸易。
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