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气温骤降，天然气市场“逢春”？
作者 隆众资讯
2025-02-12
重点数据趋势
1月NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格呈下降趋势，截至1月31日，NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格为3.044美元/百万英热，环比上周期（12.31）下调0.589美元/百万英热，跌幅为16.21%。
荷兰天然气（TTF）期货价格呈上涨趋势，月末价格为16.226美元/百万英热，环比上周期（12.31）上调1.325美元/百万英热，涨幅为8.89%。
中国而言，全国LNG接货均价为4546元/吨，环比下调3.24%，同比下跌15.8%。
展望2月，三地市场受不同因素影响，其中主要要留意中美地区，由于中国对美国采取反制措施，中美LNG合作或将减少，LNG市场或将存在供应转变情况。
1. 全球热点回顾
1.1 美国市场
利好
1、1月美国国内或将迎来大幅降温，市场原料气需求或将有所增加，区内取暖需求或将高于预期，推动价格上行。
2、美国1月迎来极端降温降雪，区内天然气产量或将受到影响，且由于降温原因，区内天然气调峰供暖需求大幅增加。
3、1月22日消息，美国液化天然气公司自由港液化天然气公司(FreeportLNG)周三表示，由于冬季风暴期间的电力供应问题，该公司于周二关闭了位于得克萨斯州的出口工厂，并将继续关闭工厂直至电力供应稳定。
利空
1、1月美国政府撤销了拜登时期的暂停液化天然气新项目许可的规定，或将促进美国LNG出口的增加。
1.2 欧洲市场
利好
1、1月13日消息，一份文件显示，10个欧盟国家呼吁欧盟27个国禁止从俄罗斯进口管道天然气和液化天然气(LNG)，因为欧洲正在就出台针对俄罗斯的新一轮限制措施进行辩论。欧盟正在准备针对俄罗斯经济的第16套限制措施。
2、1月1日，由于乌克兰拒绝续签协议，俄罗斯经乌克兰向欧洲输送天然气在新年第一天全面中断。斯洛伐克高度依赖乌克兰中转管道获取俄罗斯天然气，斯洛伐克考虑对乌克兰采取报复措施。
利空
暂无
1.3 中国市场
利好
1、1月16日消息，韩国工业部长安根(Ahn Duk-geun)周四表示，考虑到中东地区的紧张局势韩国有兴趣进口更多的美国石油和天然气，以实现能源来源的多样化并确保稳定供应。
2、1月23日消息，液化天然气出口国印度尼西亚已要求其买家接受今年印尼液化天然气货物出口的延迟，因其希望满足国内不断增长的能源和天然气需求。
3、中国区内气温缓慢下降，暂无回温趋势，或将带动区内局部补库调峰。
4、由于美国对中方输美产品加征关税，中国在LNG进口方面对美国加征15%的关税。
利空
1、1月恰逢国内农历春节假期，市场上游采购意向减弱，贸易流动下降，市场需求疲软。
图表1 国际天然气市场消息面
2. 1月市场分析
2.1 国际天然气基本面分析
价格
1月NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格呈下降趋势，截至1月31日，NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格为3.044美元/百万英热，环比上周期（12.31）下调0.589美元/百万英热，跌幅为16.21%。
上旬中国经济数据显示乐观前景，市场继续期待亚洲需求改善，叠加美国严寒天气提振取暖需求，NYMEX亨利港天然气期货价格持续上涨；中旬美国财政部宣布对俄罗斯实施新的制裁，市场担忧供应风险增强，但同时巴以双方达成停火协议，地缘局势缓和，价格高位整理；下旬市场担忧Trump政府将对多国加征关税，可能拖累全球经济增长及能源需求，且支持美国天然气提产，带动价格下行。
荷兰天然气（TTF）期货价格呈上涨趋势，月末价格为16.226美元/百万英热，环比上周期（12.31）上调1.325美元/百万英热，涨幅为8.89%。
1月中下旬，欧洲地区大面积出现低温天气，下游采暖发电需求大幅增加，同时欧盟天然气产能最大的法国、英国和荷兰地区天然气库存储量不足40%，欧盟平均库存仅为54%，这意味着近期市场注入面临巨大压力，需求的增加和心态面的紧张支撑价格不断上行。
图表2 国际天然气市场价格
数据来源：ICE、CME
供需
12月全球LNG市场供应有所增加，LNG共计出口3782.6万吨，环比11月增加6.68%；LNG共计进口3782.6万吨，环比11月LNG进口增加13.68%。
供应端来看，亚洲LNG出口供应明显增加，12月亚洲LNG出口增加10.08%，出口量达1459.7万吨，由于欧洲天然气库存持续消耗，LNG进口需求有所增加，且东北亚仍处于供暖季期间，LNG需求高位稳定，LNG进口需求受到提振。
消费地来看，欧洲LNG进口需求有所增加，12月LNG进口环比增加21.1%，亚洲12月LNG进口需求有整体有所增加，LNG进口环比增加12.64%。
图表3 全球LNG进出口统计表
单位：万吨
库存
截至1月24日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为25710亿立方英尺，环比下跌3210亿立方英尺，下跌11.1%；库存量比去年同期低1140亿立方英尺，跌幅5.3%。较5年历史均值低1110亿立方英尺，跌幅4.1%。
截至1月24日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为22136亿立方英尺，较上一周下跌5568亿立方英尺，跌幅20.1%；库存量比去年同期低11542亿立方英尺，跌幅34.27%。
图表4 国际天然气库存和价格趋势图
数据来源：EIA、AGSI、ICE、CME
2.2 中国市场基本面分析
价格
1月，国内主产地LNG平均价格为4126元/吨，较上月下滑6.21%，同比下跌19.02%；全国LNG接货均价为4546元/吨，环比下滑3.24%，同比下跌15.80%。1月国内主产地LNG价格较12月份呈现走跌趋势。临近春节，上游受库存压力多在节前让利走量，库存维持在可控水平，再加上1月下旬北方地区出现雨雪天气，道路不畅，部分上游工厂为抢占出货先机价格下滑，1月份整体价格较上月有所下滑。1月全国LNG接货价格整体较12月份有所下滑。1月份临近年关，下游需求呈现缩减态势，终端可选择气源较多，多以低价采货为主，终端接货水平维持在相对低位，1月份整体LNG价格较12月份有所降低。
图表5 国内分区域天然气价格趋势图
数据来源：隆众资讯
供需
2025年1月国内LNG消费量为339.33万吨，环比下滑7.63%。虽1月份仍处于北方供暖季，城燃需求相对较高，但因温度下滑有限，LNG补充城燃量不高，再加上春节期间，工业以及交通需求降至低点，整体LNG消费量有所下滑。
1月国产LNG出货量为225.98万吨，环比增加1.33%。受储罐容量限制，多数工厂要在春节前进行排库，把库存维持在可控范围，节前销售积极性较高，出货量较大，1月份液厂整体出货量较12月份稍有增加。
1月接收站LNG槽批出货量为113.35万吨，环比下滑21.48%。本月接收站LNG液态槽批外放量下滑明显，主要是受春节假期影响，下游工业需求锐减，终端采购积极性较差，再加上春节期间车辆周转减少，加气站用量同步下滑。
2025年1月31日，LNG工厂库存量57.83万吨，较上月末减少5.85%，本月平均库存在52.89万吨，较上月减少18.56%。1月LNG工厂产量减少，工厂排库需求较大，中上旬工厂降价出货为主，库存逐步减少，下旬北方大面积降雪，叠加春节假期影响，导致库存再次升高，1月整体库存较上月减少。
图表6 国内LNG消费量与价格走势图
数据来源：隆众资讯
利润
2025年1月，内蒙LNG工厂平均理论生产利润为-250元/吨，环比增加78元/吨。本月，内蒙中石油气源成本为2.44-2.58元/立方米，较上月均价下调0.425元/立方米。隆众采样9家工厂平均生产成本为4144元/吨，环比下降13.34%。1月工厂生产成本下降，但受到春节假期影响，上游出货不佳，纷纷降价销货，利润虽有所增加但液厂仍保持亏损状态。
图表7 内蒙LNG工厂利润及平均价格走势对比图
数据来源：隆众资讯
3. 参考案例
3.1 天然气期货理论对冲分析
若采购商与12月31日购入1船以亨利港（NG）天然气期货结算价为基准的约350万百万英热的LNG现货，若无对冲操作，则采购商在1月31日交付时将亏损2061500美元。
若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然气期货合约进行对冲卖出空头头寸，则可规避实物价格波动导致出现风险。NG期货一手净值为5890美元，MNG期货一手净值为589美元。
备注：该案例仅展示在假设情况下NG与MNG期货之间头寸的区别及按理论如何进行对冲操作，不具备实际操作意义，请慎重参考。
MNG因交易单位小，头寸保证金低，更适用于体量较小的采购商或投资者。
图表8亨利港天然气（NG/MNG）月内理想对冲一览表
3.2 中国市场心态调研
支撑因素：2月LNG原料气成本高企，工厂亏损严重，LNG价格或有所上涨。
看跌因素：经过传统春节，LNG工厂库存高位，LNG供应充足，价格或有所下跌。
4. 2月市场展望
价格
2月春节过后，下游恢复尚需时日，LNG工业需求有限；同时，货运物流恢复缓慢，预计车用需求平平；虽然气温呈现“倒春寒”现象，但天然气供应充足，采购LNG调峰需求有限。2月原料气供应充足，LNG产量预期增加。预计LNG价格下跌。
亨利港天然气期货价格（NG）将呈下降趋势，随着气温不断回暖，北半球LNG调峰用气将逐渐减少，且由于受到中国反制措施影响，美国LNG货物或需重新寻找买家，货物销售存在受阻风险，预计亨利港天然气期货价格（NG）将呈下降趋势。
图表9下月行情影响因素预测
气温
根据GEFS模型预测，未来美国8-12日气温将整体呈上涨趋势，其中美国东部气温上升明显，西部地区气温将保持稳定，北部气温将有所下降。
图表10 美国未来8-12日气温预测
当前来看，2月欧亚气温整体波动不大，对LNG进口需求影响较小，其中美国气温南北变动差异较大，或将对美国LNG出口价格产生较大影响。
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