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天然气价格不断回落，市场回归理性？

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天然气价格不断回落，市场回归理性？

作者隆众资讯

2024-01-25

美国方面，美国亨利港（NG）期货价格周内呈下降趋势，随着北极寒流侵袭被消化，美国地区气温逐渐回升，南部地区已回归至20℃，区内发电供暖需求减弱，天然气供需关系宽松，且由于主消费地市场保持疲软，带动美国亨利港（NG）期货价格下降。

欧洲市场本周价格呈下降趋势，LNG进口供应仍旧保持充足，区内天然气库存维持高位，周内欧洲区内气温逐渐回暖，天然气供暖需求减弱，且由于欧洲市场经济总体表现欠佳，工业开工不足导致天然气需求保持低迷，带动欧洲天然气价格下降。

重点数据趋势

· 气温下降，上游出货价格上涨。

· 贸易流动性增加，贸易商利润走高

· 城燃补库，下游需求渐起

1. 国际天然气市场周度综述

a）市场概况

截至1月23日，美国亨利港天然气（NG）期货结算价格为2.167美元/百万英热，环比上周期（01.16）下调0.733美元/百万英热，跌幅为25.28%；荷兰天然气（TTF）期货价格为8.698美元/百万英热，环比上周期（01.16）下调0.776美元/百万英热，跌幅为8.19%。

技术面来看，美国亨利港期货（NG）为下行趋势，美国亨利港期货（NG）价格至2.2美元/百万英热附近，KDJ低位趋稳，MACD0轴下行，美国亨利港期货（NG）价格本周内呈下降趋势。

欧洲方面，欧洲市场库存持续下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至1月22日，欧洲整体库存为842Twh，库容占有率73.93%，环比上日下降0.5%，欧洲市场库存保持适宜。

现货价格来看，美国亨利港天然气现货价格预计为2.29美元/百万英热，环比（01.16）下调0.96美元/百万英热，跌幅为29.54%。加拿大天然气（AECO）现货价格为1.476美元/百万英热，环比（01.16）下调3.21美元/百万英热，跌幅为68.5%。

主消费地现货呈下降趋势，东北亚现货到港中国（DES）价格为9.536美元/百万英热，环比（01.16）下调0.978美元/百万英热，跌幅为9.3%；TTF现货价格为8.858美元/百万英热，环比（01.16）下调0.701美元/百万英热，跌幅为7.34%。

主流消费地市场需求持续疲软，东北亚及欧洲地区市场下游需求仍旧较为疲软，且由于价格未降至心理价位，市场高价采买意愿较低，周内现货价格均呈下降趋势。

图表1 国际天然气市场价格

单位：美元/百万英热

b）库存

截至01月12日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为31820亿立方英尺，环比下降1540亿立方英尺，降幅4.6%；库存量比去年同期高3500亿立方英尺，涨幅12.4%；比五年均值高3200亿立方英尺，涨幅11.2%。

截至01月12日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为32246.41亿立方英尺，较上一周下跌1998.26亿立方英尺，跌幅5.84%；库存量比去年同期高225.58亿立方英尺，涨幅0.69%。

本周由于美国与欧洲地区均出现极寒天气，两个地区液化天然气库存降幅出现增长，目前欧盟天然气库存储备降至78%，预计下周仍有下滑预期。

图表2 国际天然气库存趋势

c）液态进出口

本周期（01.22-01.28）美国预计进口量为0m³；美国预计出口量为3950000m³，环比上周期实际出口量4000000m³下降1.25%。

由于受到红海及巴拿马运河通过限制影响，美国LNG出口至亚洲地区体量减弱，且由于欧洲LNG市场需求疲软，带动美国LNG出口量下降。

图表3 主要消费地液态进出口情况

2. 中国LNG市场周度综述

a）市场概况

截至1月24日，LNG接收站价格报4906元/吨，较上周下调1.19%，同比下降32.22%；主产地价格报4812元/吨，较上周上调1.78%，同比下降7.48%；LNG全国接货平均价格报5140元/吨，较上周上调1.1%，同比下降16.22%。

本周国内天然气市场涨跌互现趋势，供应方面，海液资源高价有所下降，国产低价资源价格有所上涨，市场上游出货价格价差逐渐缩小；需求方面，由于上游低价资源价格有所上涨，带动接货价格上移，价格有所上涨。

截至1月23日，当日国内LNG工厂总库存量35.01万吨，环比上期下降2.97%。由于降雪过后道路交通恢复畅通，上游销售顺畅，带动库存量有所下降。

图表4 国内LNG价格走势图

b）供给

本周（01.18-01.24）国内248家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量60202万方，本周三开工率48.8%，环比上周上调3个百分点。本周三有效产能开工率50.89%，环比上周上调3.07个百分点。新增停机检修工厂数量为5，产能共计300万方/日;新增复产工厂数量为1，产能共计40万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能17410万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能16681万方/日。）

海液方面，本周期国内19座接收站共接收LNG运输船24艘，接船数量较上周增加4艘，到港量155万吨，环比上周116.13万吨增加33.47%。本周期主要进口来源国为澳大利亚、卡塔尔、马来西亚到港量分别为47.42万吨、39.85万吨、16.07万吨。分接收站来看，中海油大鹏、中石化董家口各接船3艘，中石油曹妃甸接船2艘，其余接收站各接船1艘。

c）需求

本周（01.17-01.23）国内LNG总需求为65.97万吨，较上周（01.10-01.16）增加2.03万吨，涨幅为3.17%。海液方面，国内接收站槽批出货总量为12144车,较上周（01.10-01.16）10561车上涨14.99%；国内工厂出货总量为40.47万吨，较上周（01.03-01.09）减少1.29万吨，跌幅为3.09%。

上游海液与国产出货价差逐渐缩小，国产低价资源不断增加，带动国产出货减少；下游由于周内气温大范围下降，带动城燃补库需求增加，下游需求增加明显。

3. 中国LNG市场分行业概况

a）工厂加工利润

2024年1月下旬（1月21日8:00-1月31日8:00）西部LNG直供工厂气源竞拍成交价格折合成本4740-4815元/吨，无流拍。上游成本有所下降，液厂抬价销售，带动利润回升。

图表5 西北工厂理论生产利润走势（以内蒙为例）

b）加气站零售利润

截至1月24日，国内LNG气站平均利润为0.424元/公斤，较上周上调0.033元/公斤。

图表6 国内采样LNG加气站零售利润统计

4. 市场心态调研

国内主流观点1：随着节前下游陆续停工放假，需求逐步减少，价格涨势难以持续。

国内主流观点2：当前上游工厂液位普遍较低，降价的紧迫性不高，预计下周价格持稳为主，不乏偏弱震荡的可能。

国际主流观点：北极寒流消化，各地气温有所回温，且由于消费地供应充足，无明显需求支撑，未来价格或将持续下降。

图表7 LNG行业下周心态调研

5. 下周价格预测

a）国内价格预测

国内价格将呈震荡下降趋势，目前市场供应保持充足，区内天气逐渐回暖，城燃补库结束，需求有所下降，预计未来市场价格将有所下降。

图表8 下周国内LNG价格预测

b）国际价格预测

东北亚地区市场价格将呈下行趋势，由于即将临近中国农历春节，东北亚地区天然气下游消费预期性减少，上游进口商LNG进口预期减弱，预计东北亚地区价格将呈下行趋势。

图表9 下周东北亚现货LNG价格预测

TTF期货价格将呈下降趋势。目前欧洲区内天然气供应仍旧保持充足，市场库存维持高位，下游需求保持稳定，市场做空投机者较多，预计TTF价格短期内将有所下降。

美国天然气期货价格（NG）将震荡调整，目前美国亨利港期货（NG）价格以接近2美元/百万英热低位，市场存在看多预期，但由于LNG出口无明显增加，预计未来NG期货价格将震荡调整。

图表10 下周国际期货LNG价格预测

认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货

为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。但目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的亨利港天然气期货（合约代码：NG）是全球领先的衍生品市場芝商所旗下的天然气期货合约，与国际天然气市场具有紧密的联系，能够反映美国天然气市场的价格情况，也是全球天然气市场定价基准之一。目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。了解更多，请访问芝商所亨利港天然气期货合约专页（https://www.cmegroup.cn/henryhub/），或关注芝商所微信公众号（ID：cmegroup）。更紧贴市场行情，请前往芝商所网站https://go.cmegroup.com/l/502091/2018-09-19/4r494l，免费订阅天然气市场周报，每周四准时获取最新资讯。

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