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提振困难，LNG市场进入“冷静期”？
作者 隆众资讯
2023-02-09本周内，全球各地天然气价格均有不同幅度回升，但涨势疲软，难以扭转下行走势，市场始终在下行通道。
美国方面，自由港（Freeport）与2月3日开始恢复生产，LNG出口供应能力有所增加，且美国国内气温不断回升，下游需求减弱，抑制美国亨利港期货（HH）价格上涨。
欧洲方面，天然气库存始终维持高位，暖冬天气使得欧洲LNG消耗量弱于往年，欧洲天然气供应充足，但由于土耳其地震影响欧洲管道气供应，TTF价格下行幅度减弱。
重点数据趋势
· 价格再度下探，需求恢复不如预期。
· 国产工厂库存升高。
· 市场需求缓慢恢复，接收站槽批量增加。
1. 国际天然气市场周度综述
a）市场概况
截至2月7日，美国亨利港天然气（HH）期货价格为2.584美元/百万英热，环比上周期（01.31）下降0.1美元/百万英热，跌幅为3.73%；荷兰天然气（TTF）期货价格为17.373美元/百万英热，环比上周期（01.31）下降0.948美元/百万英热，跌幅为5.17%。
美国方面，美国亨利港（HH）期货价格呈上探趋势，由于北半球气温回暖，国际主消费地市场需求疲软，但由于土耳其地震导致部分北向欧洲天然气管道供应中断，LNG出口存在增加预期，带动美国亨利港期货（HH）价格上涨，美国自由港（Freeport）2月6日小部分复工，拉升美国国内天然气需求，推动美国亨利港（HH）期货价格上涨，美国亨利港期货（HH）价格呈上探趋势。
欧洲方面，欧洲市场库存持续下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至2月7日，欧洲整体库存为779Twh，库容占有率69.49%，环比上日下跌0.63%，由于土耳其地震导致部分北向欧洲天然气供应管道中断，欧洲供应不确定性增加，天然气库存消耗有所增加，支撑TTF期货价格上涨，但由于欧洲气温保持温暖，下游需求保持疲软，抑制TTF期货价格上涨。
截至2月7日，美国亨利港天然气（HH）预计现货价格为2.48美元/百万英热，环比（01.31）下降0.17美元/百万英热，跌幅为6.42%。加拿大天然气（AECO）现货价格为2.113美元/百万英热，环比（01.31）下降0.253美元/百万英热，跌幅为10.70%。
美国亨利港天然气（HH）预计现货价格震荡下行，美国国内气温回暖，市场下游需求减弱，带动HH现货价格下降，但自由港（Freeport）预计将在2月下旬全面复工，将拉动美国国内需求增加，带动HH现货价格上涨，但由于国内整体消费疲软，HH现货价格将呈震荡下行趋势。
截至2月7日，东北亚现货到港中国（DES）价格为17.375美元/百万英热，环比（01.31）下降1.62美元/百万英热，跌幅为8.53%；TTF现货价格为18.114美元/百万英热，环比（01.31）下降0.884美元/百万英热，跌幅为4.65%。
目前东北亚国际现货价格呈下降趋势，由于中国节后天然气需求恢复不及预期，LNG市场进口需求疲软，且当前现货价格超过下游接货心理价位，预计未来东北亚现货到港中国（DES）价格将持续下降；欧洲由于受到土耳其地震影响管道气供应有所减弱，供应不确定性导致TTF现货价格将有所上行。
图表1 国际天然气市场价格
单位：美元/百万英热
b）库存
截至01月27日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为258,300亿立方英尺，环比减少1,510亿立方英尺，跌幅5.52%；库存量比去年同期低2,220立方英尺，跌幅9.4%；比五年均值高1,630亿立方英尺，涨幅6.7%。
截至01月27日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为29,229.56亿立方英尺，环比下降2,635.17亿立方英尺，降幅8.27%；库存量比去年同期高13,601.14亿立方英尺，涨幅87.03%。
前期受恶劣天气影响，美国国内开工受挫，下游消费量大幅增加，带动国内库存量大幅下滑。欧洲库存量虽在小幅下滑，但下滑增速放缓，上游供应仍然维持充裕状态，预计随着气温转暖，TTF价格有继续下降预期。
图表2 国际天然气库存趋势
c）液态进出口
本周期（02.06-02.12）美国预计进口量为0m³；美国预计出口量为4000000m³，环比上周期实际出口量3000000m³上涨33.33%。
美国出口预期将有所增加，由于欧洲管道气供应不确定性增加，美国LNG出口将有所增加。
图表3 主要消费地液态进出口情况
2. 中国LNG市场周度综述
a）市场概况
截至2月8日，LNG接收站价格报6959元/吨，较上周下降1.81%，同比上涨36.02%；主产地价格报5731元/吨，较上周下降5.48%，同比上涨33.34%。
主产地价格有所下降，市场下游需求恢复不及预期，上游陆续开工，市场竞争激烈，带动主产地价格下跌，部分接收站开始出液态槽批，带动LNG接收站价格下降。
截至2月8日，LNG全国接货平均价格报6277元/吨，较上周下降4.2%，同比上涨27.66%。消费地价格有所下降，由于下游需求恢复缓慢，上游竞争逐渐激烈，下游接货持观望态度，贸易商压价出货，带动价格下降。
截至2月8日，当日国内LNG工厂总库存量34.55万吨，环比上期下降1.31%。由于节后下游恢复缓慢，库存高居不下，上游降价出货，工厂库存小幅缩减。
图表4 国内LNG价格走势图
b）供给
本周（02.02-02.08）国内226家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量49179万方，本周三开工率45.5%，环比上周上涨3.1个百分点。本周三有效产能开工率47.73%，环比上周上涨3.22个百分点。新增停机检修工厂数量为0，产能共计0万方/日;新增复产工厂数量为3，产能共计350万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能15535万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14806万方/日。）
海液方面，本周期国内9座接收站共接收LNG运输船11艘，接船数量较上周减少4艘，到港量77.21万吨，环比上周99.36万吨下降22.29%。本周期主要进口来源国为卡塔尔、澳大利亚、俄罗斯，到港量分别为42.07万吨、23.55万吨、5.98万吨。分接收站来看，申能上海、国网天津各接船2艘，其余接收站各接船1艘。
c）需求
本周（02.01-02.07）国内LNG总需求为37.73万吨，较上周（01.25-01.31）增加2.91万吨，涨幅为8.36%。国内工厂出货总量为31.12万吨，较上周（01.25-01.31）增加3.17万吨，涨幅为11.34%。节后工厂陆续复工，市场竞争较为激烈，上游纷纷降价出货，市场出货增加。
海液方面，国内接收站槽批出货总量为3149车,较上周（01.25-01.31）3271车下降3.73%，随着液厂降价销货，接收站经济性优势降低，带动槽批量出货下降。
3. 中国LNG市场分行业概况
a）车用市场需求
隆众资讯采样12个地区样本中，祁县、石家庄、天津、兰州4个城市加气站价格下跌。主要是由于国产液不断降价销货，接收站内部计划价格再度下降，带动华北地区加气站价格下降。
（备注：LNG折合方价过程中气化率取1400方/吨。）
b）工厂加工利润
西北工厂成本保持稳定，上游为抢占市场纷纷降价出货，工厂存在倒挂出货现象，带动工厂理论利润下跌。
图表5 西北工厂理论生产利润走势（以内蒙为例）
c）加气站零售利润
截至2月8日，国内LNG气站平均利润为0.401元/公斤，较上周下降0.017元/公斤。
图表6 国内采样LNG加气站零售利润统计
4. 市场心态调研
国内主流观点1：上游液厂不断扩产，市场竞争激烈，上游将降价出货。
国内主流观点2：下游需求恢复缓慢，市场接货持观望态度。
国际主流观点：国际市场价格小幅上行，但仍持续跌势。
图表7 LNG行业下周心态调研
5. 下周价格预测
a）国内价格预测
国内上游价格将呈下降趋势，假期过后，国内下游需求恢复不及预期，上游不断扩产，市场竞争逐渐激烈，下游接货持观望态度，预计未来国内价格将呈下降趋势。
图表8 下周国内LNG价格预测
b）国际价格预测
东北亚地区市场价格将呈下降趋势，由于东北亚气候温和，下游需求疲软，中国买家心理价位较低，购货持观望态度，预计东北亚地区现货价格将呈下降趋势。
图表9 下周东北亚现货LNG价格预测
下周TTF期货价格将呈上探趋势。由于土耳其地震导致北向欧洲天然气供应管道断裂，管道气供应不确定性增加，带动欧洲天然气期货价格（TTF）上涨，但仍因欧洲气温保持温和，整体LNG需求稳定，预计TTF期货价格将小幅上探。
美国天然气期货价格将有所反弹，由于自由港（Freeport）陆续复工，带动美国LNG需求增加，导致美国亨利港期货（HH）价格反弹，但由于美国目前气温回暖，预计反弹幅度较小。
图表10 下周国际期货LNG价格预测
认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货
为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。但目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的亨利港天然气期货（合约代码：NG）是全球领先的衍生品市場芝商所旗下的天然气期货合约，与国际天然气市场具有紧密的联系，能够反映美国天然气市场的价格情况，也是全球天然气市场定价基准之一。目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。了解更多，请访问芝商所亨利港天然气期货合约专页（https://www.cmegroup.cn/henryhub/），或关注芝商所微信公众号（ID：cmegroup）。更紧贴市场行情，请前往芝商所网站https://go.cmegroup.com/l/502091/2018-09-19/4r494l，免费订阅天然气市场周报，每周四准时获取最新资讯。
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