多重利空交织，天然气价格下跌势不可挡-芝商所

多重利空交织，天然气价格下跌势不可挡

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多重利空交织，天然气价格下跌势不可挡

作者隆众资讯

2022-10-20

当前，欧洲库存增速不减，截至2022年10月17日，欧洲当地库存以升至92.37%，占据年平均消费量27.26%，大西洋LNG浮仓不断增加，市场供应紧张性减弱，且当前欧洲下游需求暂无明显利好。政策方面，欧盟拟出台天然气限价机制，当天然气价格达到不可持续的高点时，欧盟将启动该机制。

美国方面，自由港（Freeport）复工在即，Cove Point检修预计于11月份完成，美国出口预期性增加，但目前亚洲需求仍旧难有起色，市场供应过剩，天然气价格下跌势不可挡。

重点数据趋势

· 国节后补库需求提振，LNG出货量增加。

· 主产区受疫情影响严重，贸易套利空间增大

· 欧洲天然气库存达到预期，欧洲气价下降

1.国际天然气市场周度综述

a）市场概况

截至10月18日，美国天然气期货价格为5.745美元/百万英热，环比上周期（10.11）下跌0.851美元/百万英热，跌幅为12.90%；荷兰天然气期货价格为32.850美元/百万英热，环比上周期（10.11）下降11.719美元/百万英热，跌幅为26.29%。美国监管机构10月18日表示，自由港液化天然气公司尚未申请恢复服务的许可。

美国方面，美国自由港（Freeport）液化终端复工在即，自从6月8日发生事故以来，该终端一直处于停机状态，10月18日一艘空载油轮停泊在自由港液化天然气终端附近，且少量天然气被运送到码头，但据美国监管机构10月18日表示，自由港液化天然气公司尚未申请恢复服务的许可，但市场供应预期性增加，带动美国市场价格下降。

欧洲方面，根据欧洲天然气基础设施公司（GIE）10月17日数据显示，欧洲整体库存升至92.37%，占据欧洲年均消费量27.26%，虽供暖季高峰用量缺口正在不断补充，但由于库容有限，LNG船只进口补充受限，大西洋浮仓增加，欧洲LNG上游目前存在供大于求的局面；政策方面，欧盟在本周二公布新的天然气价格限制方案。文件草案显示，作为“终极手段”，欧盟将具有干预市场并设定在荷兰所有权转让中心进行天然气交易“最高动态价格”的能力。当天然气价格达到不可持续的高点时，欧盟将启动该机制。但“最高动态价格”机制有时效上的限制，最长时间只能持续3个月。以上多重因素推动欧洲天然气价格下行。

截至10月18日，美国天然气现货价格为6.100美元/百万英热，环比（10.11）下降0.5元/百万英热，跌幅为0.758%。加拿大天然气现货价格为1.502美元/百万英热，环比（10.11）下降1.176美元/百万英热，跌幅为43.90%。

美国地区，自由港及Cove Point复工在即，市场供应预期性增加，下游需求较为稳定，带动美国天然气价格下降。

截至10月18日，东北亚现货到港中国（DES）价格为29.865美元/百万英热，环比（10.11）下降0.444美元/百万英热，跌幅为1.46%；TTF现货价格为17.846美元/百万英热，环比（10.11）下跌10.833美元/百万英热，跌幅为37.77%。

目前国际主消费地价格大幅下降，欧洲地区由于库存即将打满，且大西洋浮仓较多，市场供应充足，下游需求暂无利好消息，价格不断下降；亚洲地区整体需求较为疲软，市场价格跟随欧洲波动。

图表1 国际天然气市场价格

单位：美元/百万英热

b）库存

截至10月07日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为32,310亿立方英尺，环比增加1,250亿立方英尺，增幅4.02%；库存量比去年同期低1,260亿立方英尺，降幅3.8%；比五年均值低2,210亿立方英尺，降幅6.4%。

截至10月07日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为35,592.77亿立方英尺，环比上涨746.182亿立方英尺，涨幅2.14%；库存量比去年同期高5,843.77亿立方英尺，涨幅19.64%。

本周，欧洲库存增速稳定，欧洲各地储备将满，预计库存增速将有所下降；美国地区由于2大出口终端检修，市场出口转内销，库存持续大幅增加。

图表2 国际天然气库存趋势

c)液态进出口

本周期（10.10-10.16）美国预计进口量为0m³；美国预计出口量为2950000m³，环比上周期实际出口量3090000m³下降4.53%。

本周期大西洋浮仓不断增加，主消费地需求减弱，带动美国LNG出口船期减少。

图表3 主要消费地液态进出口情况

2.中国LNG市场周度综述

a）市场概况

截至10月19日，LNG接收站价格报7847元/吨，较上周下跌0.66%，同比增长22.61%；主产地价格报6740元/吨，较上周下跌4.41%，同比下降15.77%。

主产地价格呈下跌趋势，西北气源成本价格持续走低，且多地疫情反复，出货受到阻碍，主产地上游存在降价销货行为。

截至10月19日，LNG主消费地价格报7427元/吨，较上周下跌2.62%，同比增长7.92%。消费地价格呈下跌趋势，受西北上游降价影响，主消费地终端接货持续压价，带动主消费地价格走低。

截至10月18日，当日国内LNG工厂总库存量41.9万吨，环比上涨11.91%。由于疫情持续反复，各地销售半径缩减，销量有所下降，带动工厂库存上升。

图表4 国内LNG价格走势图

b）供给

本周（10.13-10.19）国内222家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量61778万方，本周三开工率59.03%，环比上周上涨0.73个百分点。本周三有效产能开工率60.01%，环比上周上涨0.7个百分点。新增停机检修工厂数量为1，产能共计50万方/日;新增复产工厂数量为2，产能共计150万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能14750万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14021万方/日。）

海液方面，本周期国内13座接收站共接收LNG运输船23艘，接船数量较上周增加3艘，到港量151.98万吨，环比上周153.55万吨上涨1.03%。本周期主要进口来源国为澳大利亚、卡塔尔、俄罗斯，到港量分别为81.28万吨、25.24万吨、21.41万吨。分接收站来看，申能上海、中海油珠海、中石化董家口各接船3艘，杭嘉鑫嘉兴、中海油大鹏、中石化天津、中石油如东各接船2艘，其余接收站各接船1艘。

c）需求

本周（10.12-10.18）国内LNG总需求为46.68万吨，较上周（10.05-10.11）减少3.51万吨，跌幅为6.99%。国内工厂出货总量为34万吨，较上周（10.05-10.11）减少1.19万吨，跌幅为3.38%。由于疫情持续反复，导致交通受阻，波及市场上游出货及下游需求，导致需求及出货纷纷下降。

海液方面，国内接收站槽批出货总量为6185车,较上周（10.05-10.11）7319车下降15.49%，由于受到疫情影响，华东部分接收站短暂停装，造成槽批出货量下降，且接收站价格普遍高于国内液厂价格，导致槽批下降较大。

3.中国LNG市场分行业概况

a）车用市场需求

隆众资讯采样12个地区样本中，成都、广州2个城市加气站价格上涨，祁县、济南、石家庄、西安、兰州5个城市加气站价格下跌。本周西南地区价格有所上涨，带动南方地区加气价格上涨，北方地区价格仍旧下跌，带动加气站价格下跌。

（备注：LNG折合方价过程中气化率取1400方/吨。）

b）工厂加工利润

本周期西北气源成本小幅上涨，受疫情影响，上游出货受阻，液厂纷纷降价销货，带动西北工厂理论利润走低。

图表5 西北工厂理论生产利润走势（以内蒙为例）

c）加气站零售利润

截至10月19日，国内LNG气站平均利润为0.411元/公斤，较上周上涨0.058元/公斤。

图表6 国内采样LNG加气站零售利润统计

4.市场心态调研

国内主流观点1：限行结束后，资源间流通恢复，供应量有增加预期，加上北气价格偏低，价格有下降可能。

国内主流观点2：供暖季即将来临，市场补库需求增加。

国际主流观点：美国液化出口终端即将复工，市场供给增加，大西洋浮仓较多，市场供应充足，预计未来价格将下降。

图表7 LNG行业下周心态调研

5.下周价格预测

a）国内价格预测

目前国内疫情逐渐得到控制，市场流动性不断增加，上游降价趋势减止，且供暖季即将来临，城燃补库需求增加，预计未来价格呈先跌后涨趋势。

图表8 下周国内LNG价格预测

b）国际价格预测

东北亚地区市场价格将呈稳中下探趋势，欧洲地区需求逐渐减弱，东北亚地区目前需求尚未受供暖季影响大量补库，预计未来价格将稳中下降。

图表9 下周东北亚现货LNG价格预测

下周TTF期货价格将呈下降趋势，欧洲地区库存持续增加，且大西洋浮仓持续增加，市场供应充足，且天气尚暖，下游需求保持稳定，预计未来价格将保持下降。

美国天然气期货价格将呈下降趋势，美国Freeport及Cove Point液化终端即将复工，液化出口能力预期性增加，但由于国际主消费地需求尚未增加，预计未来LNG价格将持续下降。

图表10 下周国际期货LNG价格预测

认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货

为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。但目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的亨利港天然气期货（合约代码：NG）是全球领先的衍生品市場芝商所旗下的天然气期货合约，与国际天然气市场具有紧密的联系，能够反映美国天然气市场的价格情况，也是全球天然气市场定价基准之一。目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。了解更多，请访问芝商所亨利港天然气期货合约专页（https://www.cmegroup.cn/henryhub/），或关注芝商所微信公众号（ID：cmegroup）。更紧贴市场行情，请前往芝商所网站https://go.cmegroup.com/l/502091/2018-09-19/4r494l，免费订阅天然气市场周报，每周四准时获取最新资讯。

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