正值旺季，生猪价格为何不涨反跌？
作者 期货日报
2021-12-22四季度美国生猪价格季节性回落，但仍高于历史同期水平。受屠宰量整体下降影响，美国生猪及猪肉价格同比均出现上涨。由于生猪加工企业可有效将猪价的上涨向下游传导，加工企业在这一阶段盈利较为可观。10月，美国猪肉批发商销售价格较去年同期上调10%。11月，美国生猪加工企业生猪采购价格较去年上涨12.3%。
2021年四季度，我国生猪产能过剩问题尚未得到有效解决，短期市场供给仍对价格形成一定压力。临近年关，生猪终端市场需求增加不及预期，表现较为平淡。供需共同作用下，猪价继续承压。
1、美国屠宰量同比下降出栏体重增加
上期报告提到，屠宰场因受到疫情等相关因素影响，开工受限。最近随着这一情况有所好转，屠宰企业开机率超预期增加。11月初，美国生猪屠宰量增加，美国农业部上调四季度屠宰量5500万磅，至72亿磅。尽管11月份美国周度屠宰量提升明显，但11月屠宰量仍较去年同期减少3.7%。主要原因有二，一是前文提到的屠宰企业开机受限外，二是由于二季度美国生猪存栏量较低，导致目前可供出栏的生猪少。在这两个重要因素影响下，生猪出栏量较去年同期下降，对美国猪价形成一定提振。
图表：11月屠宰量低于前两年同期
数据来源：美国农业部光大期货研究所
上周美国生猪宰后均重217磅，低于去年同期，但仍较前5年同期均值增加2.6磅。出栏生猪体重增加，一定程度弥补出栏量下降对终端市场供给的影响。综上，短期美国市场生猪终端供给小幅下降。
图表：宰后均重高于前5年均值
数据来源：美国农业部光大期货研究所
2、四季度出口预期下降总体需求或将下降
在将四季度美国猪肉出口预估值考虑在内的情况下，2021年，美国全年猪肉出口预估值为3265千吨，较2020年下降约2%。10月数据显示，美国对墨西哥等拉丁美洲国家的猪肉出口，可部分抵消亚洲国家进口下降所带来的负面影响。但综合全年情况来看，2021年美国猪肉出口较2020年下降，对需求产生一定不利影响。
图表：美国猪肉出口同比下降
数据来源：Wind光大期货研究所
3、国内终端需求弱于预期屠宰企业开机率低于正常年份
按照生猪需求的季节性规律，冬至节气至次年春节，终端需求达到全年最高点。同时随着气温下降，终端消费缓慢提升。由此，进入冬季后，屠宰企业开机率持续回升，并在春节前达到全年最高点。
但目前终端市场表现来看，行情较为低迷，下游采购不积极，屠宰企业走货并未出现显著改善。因此，近期屠宰企业开工率弱于市场预期。12月16日，卓创样本点统计数据显示，全国生猪屠宰企业开机率32.57%，低于十一国庆节之后的全年最高点1.77个百分点，并低于2016-2018年的三年历史均值13.21个百分点。
图表：屠宰企业开机率低于历史同期水平
4、出栏均重下降供给压力后移
十一国庆节过后，随着猪价持续走强，养殖户惜售导致生猪出栏体重延续增加。进入12月以后，大猪压栏积极性下降，出栏均重延续下降。卓创样本点统计周度出栏体重数据显示，12月16日，中国生猪周度交易均重123.46公斤/头，较11月底下降1.93公斤/头。
而从生猪出栏量来看，11月生猪出栏量较10月出现明显下降。卓创跟踪样本点数据显示，11月全国生猪出栏环比下降14.77%。从目前基本面形势来看，12月养殖主体出栏稳定，生猪出栏压力后移概率大。由于市场普遍看空后市行情，不排除各养殖主体年底加速出栏可能。
图表：生猪周度出栏均重延续下降
数据来源：卓创资讯光大期货研究所
第三方内容免责声明
所有意见表达反映了作者的判断，可能会有所变更，且并不代表芝商所或其附属公司的观点。内容作为一般市场综述而提供，不应被视为投资建议。信息从据信为可靠的来源获取，但我们并不保证内容是准确或完整的。我们不保证提到的任何走势将会继续或预测将会发生。交易期货合约和商品期权涉及重大损失风险，因而并不适合所有投资者。投资者应结合自己的财务状况认真考虑该等投资的固有风险。过往业绩并不预示将来结果。本内容不得被解释为是买卖或招揽买卖任何衍生品或参与任何特定交易策略的推荐或要约。如果在任何司法辖区发布或传播本内容会导致违反任何适用的法律法规，那么，本内容并不针对或意图向在该司法辖区的任何人发布或传播。
最近文章推荐
观看网上课程，认识期货和期权市场，掌握交易过程的每个阶段
查看期货教程了解独家资讯，获得活动邀请，及时接收新闻及预警
订阅芝商所报告
