预计阅读时间 2分钟
从暴跌7%到大涨8% 日股的变脸演的是出什么戏？
作者 七禾网
2025-04-112025年的4月，必将在全球金融史上留下浓厚的一笔，特朗普政府宣布对日本等贸易伙伴加征24%的“对等关税”后，全球金融市场陷入剧烈震荡，特别是对美出口数量巨大的亚太地区，包括中国、日本、韩国等国家的股市在4月7日遭遇暴跌。其中日经指数单日跌幅达到7.73%，跌至一年半以来的最低水平，截至4月9日收盘，日经225指数年内跌幅超过20%，其中日本银行股指数一度暴跌超过17%。日元兑美元汇率则从年初的160附近升至145关口，避险属性凸显。
但是极具戏剧性的是，4月9日美国总统特朗普宣布，对数十个国家或地区暂停征收“对等关税”90天后，日经指数在4月10日开盘后暴涨，截至午盘张超8%，这样“翻天覆地”的变化，让市场参与者陷入迷茫，日本股市接下来会如何选择方向？日元的走向又会如何？
日股暴跌：关税冲击与金融股危机
我们先来一步步剖析，首先来看日股暴跌的深层原因。特朗普的关税政策主要针对日本汽车、电子等核心出口产业。根据日本财务省数据，日本对美贸易顺差占总顺差的40%以上，而关税加征将直接导致出口企业利润缩水。例如，丰田汽车股价在政策宣布后累计下跌12%，索尼跌幅超9%。更严重的是，市场担忧美国可能进一步扩大关税范围至半导体和机械制造领域，这将冲击占日本GDP 20%的制造业供应链。
日本银行股在此次暴跌中首当其冲，瑞穗金融、三菱日联金融等单日跌幅超10%。其逻辑在于日本经济衰退的预期，关税政策可能抑制日本经济增长，削弱企业贷款需求并增加银行坏账风险。且日本央行的政策也随着关税而发生转向，隔夜指数掉期显示，2025年7月前加息概率从60%骤降至20%，银行净息差预期恶化。
日元升值：避险需求与政策博弈
尽管日本经济受关税冲击，但日元仍成为全球资金避风港。4月8日，美元兑日元汇率一度跌至145，较年初升值10%。
美股纳斯达克指数同期下跌8%，原油价格跌破60美元/桶，风险资产抛售潮推动资金涌入日元。且美国10年期国债收益率从4.5%降至3.8%，与日本国债利差收窄至2.2%，削弱美元吸引力。
但是值得注意的是，日本央行若维持加息以对抗通胀，可能加剧经济衰退；若转向宽松以刺激增长，则削弱日元避险属性。目前市场预期日本央行可能在2025年7月加息至0.5%，但若关税谈判破裂，日元或进一步升至140以下。
美联储的降息预期也值得关注，据芝商所的美联储观察工具显示：美联储5月维持利率不变的概率为82.7%，降息25个基点的概率为17.3%（看下图）。美联储到6月维持利率不变的概率为32.1%，累计降息25个基点的概率为54.1%，累计降息50个基点的概率为13.8%。
这与日本央行加息路径的分化，将决定美元兑日元长期走势。野村证券预测，若美日利差收窄至2%以内，日元可能升至135；但若美国经济保持韧性，美元或维持在150上方。
市场展望：政策博弈与结构性风险
若日本采取报复性关税（如限制美国农产品进口），全球供应链扰动可能加剧。日本首相石破茂已呼吁启动“紧急经济对策”，包括2万亿日元的企业补贴与出口多元化计划，但效果存疑。
日本长期面临劳动力短缺（2025年劳动人口缺口达600万）与消费疲软（2024年私人消费增速仅0.7%），依赖出口的经济模式在关税冲击下脆弱性凸显。企业治理改革（如东京证券交易所强制市净率低于1倍的公司提升ROE）虽短期提振信心，但难以抵消宏观风险。
站在2025年的十字路口，日本市场正在经历着比1985年广场协议更复杂的政策考验，理解政策逻辑、管理尾部风险、把握结构性机会，将是穿越市场迷雾的关键。
第三方内容免责声明
所有意见表达反映了作者的判断，可能会有所变更，且并不代表芝商所或其附属公司的观点。内容作为一般市场综述而提供，不应被视为投资建议。信息从据信为可靠的来源获取，但我们并不保证内容是准确或完整的。我们不保证提到的任何走势将会继续或预测将会发生。交易期货合约和商品期权涉及重大损失风险，因而并不适合所有投资者。投资者应结合自己的财务状况认真考虑该等投资的固有风险。过往业绩并不预示将来结果。本内容不得被解释为是买卖或招揽买卖任何衍生品或参与任何特定交易策略的推荐或要约。如果在任何司法辖区发布或传播本内容会导致违反任何适用的法律法规，那么，本内容并不针对或意图向在该司法辖区的任何人发布或传播。
最近文章推荐
观看网上课程，认识期货和期权市场，掌握交易过程的每个阶段
查看期货教程了解独家资讯，获得活动邀请，及时接收新闻及预警
订阅芝商所报告
