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8月USDA供需报告前瞻：美豆单产或上调，国内豆粕行情怎么走？
作者 粮油市场报
2024-08-07美国农业部8月供需报告将于美东时间2024年8月12日（北京时间13日凌晨，下周一晚间周二凌晨）公布，该报告重点需要关注2024/2025年度美国大豆单产预估以及全球新旧作物供需情况。
预计今年新作美豆单产将上调
今年，美国大豆播种期和关键生长季的土壤墒情较往年要好很多，美豆的优良率也远高于往年均值水平。据USDA公布的数据显示，截至7月28日当周，美豆优良率为67%，较之前一周下调了1个百分点。其主要原因在于7月下旬美国中西部普遍缺乏有效降雨，但美豆67%的优良率依旧远高于近五年均值的62%。
2014年以来美国大豆优良率对比（%）
资料来源：USDA，方正中期期货研究院
尽管7月下旬美国中西部地区有一定的干旱，对作物产生了一些不利影响，但整体来看，美豆主产区在今年依旧是风调雨顺。7月底以来，美国中西部干旱的区域迎来有效降雨，缓解了此前的干旱影响。
从作物优良率角度来看，2024年美国大豆生长状况与2016年、2018年、2020年比较相似，这三个年份在8月USDA供需报告中相对于7月的单产预估分别上调了2.2蒲式耳/英亩、3.1蒲式耳/英亩和3.4蒲式耳/英亩。
2024年7月USDA供需报告预估2024/2025年度美豆单产为52蒲式耳/英亩，市场主流机构预估8月USDA供需报告单产预计落在52.5～53.5美分之间。笔者预计，8月USDA供需报告有望将新作单产上调至53～54蒲式耳/英亩。
近期CBOT大豆持续下跌，也在反映着美豆单产向好的预期，笔者预计美豆单产落在52.5～53.5蒲式耳/英亩，则报告对CBOT大豆价格影响偏中性；高于53.5蒲式耳/英亩则表现为利空，低于52.5蒲式耳/英亩则表现为超预期利多。
据NOAA最新的天气预报显示，自8月4日以后的6～10日美国南部偏东降水量偏低，其余地区降水充沛，未来8～14日美国大豆全部主产区降雨均较充沛，有利于大豆生长，天气升水交易动力不足。
巴西大豆新作产量或不会调整
巴西方面来看，据咨询机构Datagro公司的调查显示，2024/2025年度巴西大豆种植面积增加至4689万公顷，较2023/2024年度的4618.4万公顷提高1.5%，产量同比预计增加12个百分点，至1.67亿吨。
而USDA在此前的供需报告中，已经将新作巴西大豆产量上调至乐观的1.69亿吨，并且巴西大豆最快也是在9月以后播种，因此预计，8月USDA供需报告不会对巴西大豆新作产量进行调整。
CBOT大豆已经持续跌破成本线
由于美豆新作产量较为乐观，并且南美大豆供应量较多，预计CBOT大豆维持在1000～1050美分/蒲式耳区间偏弱震荡。从成本端来看，美豆保险价格为1155美分/蒲式耳，除去30美分/蒲式耳左右的保险及税费以外，新作美豆成本预计在1125美分/蒲式耳左右，目前CBOT大豆已经持续跌破成本线，美豆或存在一定的抗跌性，因此也不宜过分看空美豆。
三季度国内大豆和豆粕供需宽松
今年二、三季度，我国进口大豆到港量同比增加，而需求同比下滑，此消彼长的情况下，国内大豆及豆粕库存均处于历史同期较高位置。由于进口大豆持续到港供应，预计国内偏高的大豆及豆粕库存或将延续至9月底，国内豆粕现货价格在三季度预计也将维持低迷态势。
近三年全国港口大豆库存量（单位：万吨）
资料来源：同花顺ifind，方正中期期货研究院
四季度国内豆粕价格有望止跌反弹
由于美豆升贴水报价较高，并且国内油粕价格持续下跌，使得我国油厂远期大豆榨利偏低。因此，四季度我国大豆进口买船进度偏慢。按照当前买船进度来看，预计四季度国内大豆及豆粕供应递减，叠加年末国内生猪产能及存栏预期增加，也从需求端对豆粕形成利好支撑。预计国庆节前后，国内大豆及豆粕库存或拐头向下，届时国内豆粕价格也有望止跌反弹。
近三年国内主流油厂豆粕库存量（单位：万吨）
资料来源：同花顺ifind，方正中期期货研究院
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