美联储“鹰风”又起！五大因素决定美债收益率去向-芝商所

美联储“鹰风”又起！五大因素决定美债收益率去向

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美联储“鹰风”又起！五大因素决定美债收益率去向

作者七禾网

2023-11-17

有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率在10月23日突破5%关口创下2007年以来最高水平后，一路回调，在近几日有所企稳，本周三（11月15日）10年期和30年期美债收益率创下约一周以来的最大涨幅，但离10月末的高点还有一段距离，随着近几日各项数据的公布以及通胀报告的发布后，美债收益率获得了不少上冲的动力，但是这样的攀升力度是否能够持久，也是悬在投资者头上的一个问号。

国债收益率的走势，无外乎下述几方面的影响：

10月非农数据降温。

美国劳工统计局公布的数据显示，10月份非农就业总人数增加了15万人，低于预期值18万人，10月份失业率攀升至3.9%，为2022年1月以来最高水平，市场预期为3.8%。从报告中可见，劳动力市场紧张状况有望继续缓解，美国核心通胀压力有望继续缓解，劳动力市场相对稳定，美联储大概率将结束加息。

PCE回落。

10月底，美国商务部最新数据显示，美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增速从8月的3.9%回落至3.7%，符合市场预期，创2021年5月以来新低；目前，美国通胀率已远低于去年创下的40年高点。有机构分析指出，受消费者支出回升的提振，美联储青睐的衡量潜在通胀的PCE指标9月份加速至四个月高点。进入第四季度后，物价压力的回升和家庭需求的恢复相结合，美联储可能会在未来几个月加息。

美元指数大波动。

美元指数进入11月以来就显得很不“安分”，月初快速下滑后，上周又迎来久违的4连涨，而在11月14日又重挫1.51%，创下近几个月来最大的单日跌幅。美元走势一直对国债收益率有非常大的影响，美元走强对美国国债收益率的影响是双向的，一方面，美元走强提高了美国国债的吸引力，增加了国际投资者的需求，从而压低了收益率；另一方面，美元走强也意味着美国货币政策的收紧，增加了美国国债的供应，从而推高了收益率。

美股上周的尾盘发力让反弹行情持续，

纳指和标普500指数先后创下近两年最长连涨纪录，三大股指升至近两个月高位。但美联储的“鹰风”再起，让市场不得不又陷入迷茫，鲍威尔在出席国际货币基金组织（IMF）组织的小组讨论中表态引发了继续加息的潜在预期。他表示，利率可能还不足以将通胀持续降至2%的中期目标，需要警惕通胀回落的假象。美债市场迅速反映了政策前景的微妙变化。2年期美债收益率反弹至5.06%，一周上涨23个基点，为5月以来最大单周涨幅，相当于一次加息的空间。

CPI数据回落。

11月14日晚间，美国披露了10月的CPI数据，美国10月未季调CPI同比升3.2%，预期升3.3%，前值升3.7%。根据市场分析人士认为，美联储加息周期或大概率结束。但考虑到美国经济短期仍有韧性，年底核心通胀大概率仍在3.5%以上，通胀压力仍大，美联储短期出现降息的概率不大，对美联储货币政策的转向要有耐心。

根据芝商所美联储观察工具的数据，交易员认为美联储在12月13日将利率维持在5.25%-5.5%不变的可能性为100%。预计5月份降息25个基点的可能性为44.6%，高于一个月前的32.1%。

综上所述，美债收益率受到了多重因素的制约与影响，上行空间有限，但也存在一定的支撑，从历史经验来看，美国国债收益率曲线在美联储加息周期的后期往往会出现倒挂，反映了市场对未来经济表现的担忧。

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