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美豆炒作划上句号，国产豆价能否上涨
作者 粮油市场报
2023-11-1511月份美国农业部报告对美豆单产和产量的小幅调增，给2023/2024年度美国大豆供应端炒作画上了句号，美豆期价持续一个月的上升趋势被短暂打破，后期美豆需求和南美天气是市场交易的焦点，其中南美天气将决定中期外盘期价走势。
国产大豆丰产上市后价格持续走低，供需过剩的偏空基本面令价格持续承压，但当前农户惜售情绪严重，并对后期国家收储政策存在较高预期，现货价格短暂企稳，中期走势仍取决于国家收储政策。
美豆产量尘埃落定南美天气主导外盘
上周USDA发布的11月供需报告调高了美豆单产、产量，并小幅下调了美豆消费量，导致期末库存上升，报告中性偏空的基调非常明显，但美豆期价仅回调一天就重拾升势，市场对南美天气的担忧和对美豆出口转暖的预期均对价格产生支撑。
美国农业部周度出口数据显示，截至11月2日当周，美豆出口量同比下降4%，但美豆粕出口同比增加24%，主要因2022/2023年度阿根廷大豆减产导致阿根廷豆粕出口大幅减少，为美豆粕出口创造了充足的市场空间，后期豆粕出口仍将是美豆市场的亮点。同时，近期中国企业开始大量采购美豆，后期若能持续大量采购，将对美豆期价造成重大利多影响。
巴西大豆种植依然滞后，巴西国家商品供应公司(CONAB)数据显示，截至11月4日当周，巴西2023/2024年度大豆种植进度为48.4%，较上周增加8.4个百分点，但明显低于去年同期的57.5%，巴西大豆产区南涝北旱导致种植进度明显滞后。
天气模型对未来南美降水的预估存在较大分歧，NOAA的GFS模型显示，未来两周巴西大豆产区可能迎来大面积降雨，11月18日之前的天气预报显示中北部产区降水稀少，降水主要集中在南部，但18日至25日中北部产区将会迎来大面积降水，充足的降水或能缓解巴西旱情，令巴西大豆种植进度迎头赶上。总体而言，巴西未来一周的降水依然不利于种植进度，外盘期货市场对巴西天气的升水仍将持续，期价或易涨难跌。
图1：美国豆粕出口周度数据（截至2023年11月2日）
数据来源：美国农业部
图2：巴西大豆种植进度周度数据（%）
数据来源：CONAB，Mysteel
图3：南美洲未来一周降水预报（11月11日发布，截至11月18日）
图4：南美洲未来两周降水预报（11月11日发布，截至11月25日）
数据来源：美国国家海洋和大气管理局
国产大豆丰产上市政策主导后期走势
今年国产大豆新作上市以来，现货价格持续低开低走。截至11月中旬，环比跌幅达220元/吨，同比跌幅高达660元/吨。由于阶段性供应大幅增加，而下游需方采购态度谨慎，供大于求格局下，大豆价格缺乏上涨想象空间，价格容易承压下行。
农业农村部11月份月报显示，新季大豆收获已基本结束，品质明显好于常年，蛋白质含量较高，由于东北中西部主产区受播种初期旱情影响，大豆实际单产不及预期，11月将2023/2024年度我国大豆产量预测数下调57万吨，至2089万吨，但仍比上年度增产60万吨，创历史新高。博朗咨询数据显示，2023年我国大豆产量为1941万吨，较上年减少209万吨，尽管产量下降，但仍然明显高于1716万吨的23年平均产量。
总体来看，市场对今年国产大豆丰产并无异议，过剩的供应需要国家政策收储需求来匹配，否则价格将会持续走低，并挫伤农户下一年的种植积极性。今年3月至4月的300万吨国家调节性储备收购令国产豆价格企稳回升，也稳定了2023年大豆种植面积，市场关注政策是否再度出手，当前农户的严重惜售也是对未来收储政策的期待。
图5：2000年至2023年中国大豆产量（万吨）
数据来源：博朗咨询
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