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这次巴以冲突会引发第四次石油危机吗?

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这次巴以冲突会引发第四次石油危机吗?

作者 期货日报

2023-10-19

10月7日以来,越演越烈的巴以冲突,全球原油市场波动剧烈,市场担忧如果阿拉伯国家卷入冲突,那么中东地区的石油供应可能减少或中断,引发原油价格再度大幅上涨。不过,从原油供需格局来看,今年原油价格的上涨主要驱动力来源于OPEC+的主动减产,并非需求非常强劲导致原油供应短缺。从四季度和明年全球经济来看,承受高利率冲击的欧美发达经济体持续经济减速是大概率事件,EIA和IEA等国际机构纷纷调降原油需求增长预期。此次巴以冲突很难引发上个世纪石油禁运事件重演,原油价格大概率是冲高回落。

 

巴以冲突引发石油危机可能性较小

 
回顾三次石油危机,原油价格的暴涨都来源于供应的中断,以及全球经济的混乱或衰退,包括欧美等高通胀国家都愿意看到原油价格继续冲高,而沙特等OPEC国家暂时无法达成一致通过石油武器支持巴勒斯坦。
 
第一次石油危机,1973年10月,第四次中东战争爆发,OPEC为了打击对手以色列及支持以色列的国家,宣布石油禁运,暂停出口。10月底,第四次中东战争结束,但是石油战争依然继续进行。当时原油价格从1973年的每桶不到3美元/桶涨到超过13美元/桶。
 
第二次石油危机,1978年伊朗发生推翻巴列维王朝的革命,社会和经济出现剧烈动荡。从1978年底至1979年3月初,伊朗停止输出石油60天,使石油市场每天短缺石油500万桶,约占世界总消费量的1/10,致使油价动荡和供应紧张。世界石油市场的原油供应的突然减少,引起了抢购原油的风潮。美国原油价格从1978年底的每桶13美元/桶一路猛涨至1980年4月涨至39.5美元/桶。
 
第三次石油危机,1990年8月,伊拉克入侵科威特,布什总统命令五角大楼制定计划来保护沙特的油田。1991年1月17日,美国在集体安全的口号下发动了“沙漠风暴”行动。联合国随后对伊拉克实施石油禁运,致使世界石油供应总量减少大约20%,引发国际油价从当年7月的16美元/桶上涨到9月的26美元/桶。
 
从三次石油危机来看,阿拉伯世界的分裂导致石油危机出现的可能性越来越小。目前,约旦等国民众进行游行示威支持巴勒斯坦,但是多数阿拉伯国家政府还处于观望的状态,只有伊朗政府表示公开支持巴勒斯坦。埃及不支持哈马斯,沙特谴责以色列暴行但并不真心想停止和以色列的关系正常化进程,叙利亚因内战而遭受重创,暂时无力支持巴勒斯坦。
 
小概率事件是伊朗卷入冲突,那么政治危机将升级,“海湾咽喉”霍尔木兹海峡可能会被封锁,霍尔木兹海峡航运一旦受阻,那么将有约40%的海运石油将无法提供给全球市场,从而导致石油危机爆发的可能性上升。
 

原油供应在缓慢回升

 
据OPCE预计,2023年9月,全球原油供应量为1亿桶/天,同比仅仅下降0.9%,其中OPEC原油供应量约为3293万桶/天,同比下降6.2%,这意味着除了OPEC主动减产之外,其他非OPEC国家原油产量是大幅增长的。OPEC月报发布的数据显示,9月OPEC原油产量较去年同期下降194.1万桶/天,但降幅较8月的217.1万桶/天有所收敛;较8月环比增加27.3万桶/天,除了委内瑞拉,其他国家都在环比增产。
沙特方面,美国总统拜登面临连任挑战,美国正与沙特、以色列谋求三方协议,协议谈判的核心是沙特与以色列关系的正常化,以换取美国的武器销售、安全保障和帮助建设民用核设施的支持。沙特方面同意,如果油价继续高企,愿意在明年初提高产量平衡市场供应。
 
委内瑞拉原油回归国际市场的可能性增加。美东部时间10月16日,多家媒体报道称,委内瑞拉政府将和反对派重启对话,这将为委内瑞拉的政治和经济危机提供出路,并可能令美国政府放松对该国的制裁,这可能是的委内瑞拉的原油供应重回国际市场。
 
美国原油产量创年内新高。EIA发布的数据显示,10月6日当周,美国原油产量升至1320万桶/天,高油价正刺激美国油气生产商增产,8月以来美国原油产量就持续增长。与此同时,美国原油钻井数量在下降,10月13日当周下降至501部,去年同期为622部。尽管钻井活动并没有像之前那样频繁,但美国石油产量已经完全恢复,原因在于石油公司通过提高单井的生产率来抵消了资本支出的下降。
 

需求前景并不乐观

 
从全球需求来看,欧美经济减速,夏季出游季的结束,全球原油需求出现回落。据OPCE估算,2023年9月末,全球原油需求量约为1.02亿桶/天,与全球供应链几乎持平。而EIA短期能源展望报告将2023年全球原油需求增速预期下调5万桶/天至176万桶/天,将2024年全球原油需求增速预期下调4万桶/天至132万桶/天。
 
中国原油进口需求增速有所回落,9月同比增速下滑至13.7%,此前在6月同比增速一度高达45.3%。尽管十一假期之后,中国主营以及地方炼厂加工利润维持在550元/吨以上位置,但是例如较二季度末和三季度有所收敛。
 
受OPEC+延长减产至年底和地缘政治冲突影响,投资需求一度升温,但是一旦冲突缓和,那么投机需求也会退潮。CFTC公布的数据显示,10月10日当周,COMEX原油非商业净多持仓为32.2万手,此前在9月26日一度升至35万手。
 
综上所述,全球原油供需格局并非出现大规模的缺口,原油价格的上涨是OPEC+主动减产的结果,如果不考虑减产带来的供应缩减和实际需求,原油市场实际上是过剩的。巴以冲突地缘政治危机在短期会引发市场对石油供应干扰的担忧,但是不同于前三次石油危机,分裂的阿拉伯国家很难达成一致意见通过石油禁运来支持巴勒斯坦。而需求前景不佳,原油价格大概率呈现冲高回落的走势。

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