美元反弹无力低位震荡下行本周重点关注多国官员发言

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美元反弹无力低位震荡下行本周重点关注多国官员发言

作者云核变量

2025-04-22

摘要

回顾上周，美元自前一周跌破100关口后，维持低位弱势震荡格局，多次测试重回100关口上方后最终周线继续下跌，特朗普主导的贸易战导致的美元信心流失或为主要原因。不过对比前周的大幅下挫，上周跌势有所收敛，周线收跌0.5%。展望本周，经济数据方面相对平静；经济事件方面，多位重要官员将在20国集团财长暨央行行长会议、世界银行春季会议上发表讲话，值得重点关注。此外美联储经济褐皮书也需关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

特朗普威胁解职鲍威尔美联储独立性风险令市场担忧

特朗普关税事件发酵之际，美联储的后续政策安排引关注。但美联储主席鲍威尔上周表示，市场正消化当前局势，需更多通胀数据才能决定是否降息。特朗普对此十分不满，指责鲍威尔“玩弄政治”，并威胁将鲍威尔解职。对此鲍威尔强调美联储独立性"得到国会两党广泛支持"，承诺不会向政治压力低头。并警告称经济疲软与持续通胀共存可能使美联储的政策目标更为复杂，并增加滞胀风险，该鹰派言论对美元起到一定的提振作用。但关于美联储独立性被打破的风险也令市场担忧。

日本央行行长释放加息信号美元兑日元周线继续走低

日本央行行长植田和男上周五表示，若潜在通胀如期加速逼近2%的目标，日本央行将继续加息。不过植田和男对日本国会议员表示，鉴于美国关税影响的不确定性，日本央行将在不预设立场情况下，仔细审查经济走势是否符合其预测。受此影响，美元兑日元上周走低0.93%。

欧洲央行如预期降息拉加德鸽派发言推低市场利率预期

欧洲央行上周宣布利率下调25个基点至2.25%，为一年来第七次降息，借贷成本降至2022年末以来最低水平。该行警告经济增长将受美国关税严重打击，推高了市场对欧洲央行进一步放松政策的押注。欧洲央行行长拉加德在发布会上表示，经济增长下行风险已增加，全球贸易紧张局势及不确定性升级，可能通过抑制出口来降低欧元区的增长，并可能导致投资和消费下降。受此言论影响，货币市场对欧洲央行年底前主要利率的最新定价较决议公布前的1.71%大幅下降至1.57%。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2025-04-15期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化17166手，澳元净空头变化108手，英镑净空头变化3481手，日元净空头变化3930手，加元净空头变化4268手，纽元净空头变化695手，上周总持仓多空转换的货币有：英镑。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：欧元，日元。

2.3、重点货币对展望

澳元/美元持续7天反弹短期反弹涨势或难持续

随着美债、美股止跌回稳，商品货币上周继续展示凌厉升势，澳元/美元录得连续七日上涨。然而美国关税政策仍存较大不确定性。由于中美之间愈演愈烈的贸易战，世界经济可能因此被拖入衰退，并推动澳元再度大幅下跌。

澳元通常同人民币走势保持一致，因为澳洲是中国的主要贸易伙伴，其货币对中国市场的动态特别敏感。如今中国正置身于与特朗普总统的贸易战核心，将使得澳元变得非常脆弱。全球经济放缓的威胁也进一步削弱澳元。

技术面上，在经历了上周1.43%的上涨后，澳元兑美元已接近2025年初以来的震荡区间的上轨，缺少进一步刺激的情况下，汇价面临较大继续上行阻力。因此短期内澳元的反弹或将中止，迎来反转。

不过，当前货币市场基本消化到圣诞节前澳元累计降息120个基点，同时澳洲储备银行在5月20日的下一次政策会议上降息至少25个基点的预期。因此若澳元的基本面和货币政策预期有所改变，降低市场当前的政策宽松预期，澳元也将因此受到提振。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

欧元收入企业利用外汇期权应对特朗普关税政策：美国对欧盟加征关税导致欧元兑美元汇率波动加剧。某欧洲出口企业预计3个月后将收到100万美元货款，担心欧元升值（美元贬值）导致收入缩水，该公司选择买入欧元兑美元看涨期权，执行价1.10，期限3个月，期权费1.5万美元（1.5%本金）。

到期时，若欧元升值至1.15，可选择行权按1.10兑换美元，收入90.9万欧元（100万/1.10），扣除期权费后净收入89.4万欧元，比按市场即时汇率（100万/1.15≈87万欧元）多2.4万欧元。反之，若欧元贬值至1.05：则可放弃期权，按现货兑换95.2万欧元（100万/1.05），扣除期权费净收入93.7万欧元，仅损失1.5万期权费。

通过该策略，该公司锁定了汇率下行风险，同时保留欧元贬值时的盈利空间，有效对冲政治风险引发的波动。

后市重要观察指标

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