美元持续承压但跌势放缓日元受经济数据影响大幅走高

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美元持续承压但跌势放缓日元受经济数据影响大幅走高

作者云核变量

2025-02-25

摘要

回顾上周，美元指数周线继续走低但跌势有限，周五美元指数有所反弹令周线收出十字星，非美货币也因此大多呈现周内冲高回落走势。然而，日元作为例外，日本经济数据表现强劲推高加息预期，美元兑日元大幅下挫。展望本周，多项欧美经济数据将出炉，周五美国PMI数据尤为重要。经济事件方面，欧洲央行货币政策纪要和多位美联储官员的公开讲话，值得投资者重点关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

多重因素施压美元持续走低关税风波暂歇但仍藏风险

受多重因素影响，美元在过去几周走势疲软持续下跌。主因包括美国国内经济数据疲弱、美国股市表现不及预期、美联储政策预期变化等。尽管最近一周美元开始展现韧性，跌势有所放缓，但经济数据和市场预期的变化仍对美元持续施压。除上述因素外，特朗普关税风波的影响在近期大幅减弱，但反面来说，其影响随时可能卷土重来，对汇价造成冲击。

核心通胀数据推高日本央行加息预期美元兑日元大幅下挫跌破150关口

尽管美元下跌走势有所放缓，但美元兑日元则呈现出较明显疲软态势，这主要受到日本方面经济数据的影响。日本核心CPI数据表现强劲，令市场对日本央行的加息预期进一步加强，带动美元兑日元汇率跌破150关口，短期内很可能进一步下行。市场当前普遍预期日本央行可会在9月前加息，并在年底前会有大约35个基点的加息幅度。

欧元兑美元反弹走势受阻震荡收敛短期多因素可能影响汇价单边突破

由于周五公布的PMI数据不及预期，欧元自1.05重要阻力位承压再度下跌，很可能宣告此前反弹走势的结束。短期来看，受德国大选、和本周五即将公布的美国核心个人消费支出价格指数不确定性影响，欧元可能在当前水平维持震荡。随着汇价震荡的收敛，突破选择方向的概率也越来越高，除了上述提到的不确定事件的结果落地，导火索还可能来自关税、乌克兰和谈等。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2025-02-18期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化1304手，澳元净空头变化1101手，英镑净空头变化2670手，日元净多头变化4082手，加元净空头变化5350手，纽元净空头变化393手，上周没有总持仓多空转换的货币。没有单向总持仓变动超过20%的货币。

2.3、重点货币对展望

澳元/美元反弹能否延续？

澳元上周走出冲高回落的走势，并未能成功站稳0.64的阻力位。而0.64附近也是澳元日线上升轨道的上轨，双重压力下，澳元能否成功突破阻碍，延续此前的反弹走势成为短期内市场的关注焦点。

基本面看，近期最新发布的2月制造业PMI上升至50.6，较1月的50.2有所改善。服务业PMI也从51.2上升至51.4，综合PMI则从前值51.1微幅上涨至51.2。受经济数据等因素影响，澳洲联储上周二如市场预期公布降息25个基点。但随后的官员发言却略显鹰派，市场因此调低对澳元2025年内的降息预期。澳联储主席米歇尔强调，过快或过度宽松的货币政策可能使得通胀难以回落，暗示澳洲联储仍将保持谨慎，虽有降息可能，但政策仍将基于进一步的数据和风险评估做出。

最新掉期交易数据显示，投资者对澳洲联储短期进一步降息预期较低。市场认为4月降息可能性仅为17%，5月降息的可能性为70%，全年预计政策宽松幅度为40个基点，相当于不到两次25个基点的降息。短线来看，澳元较难一鼓作气突破当前的双重阻力位，但若汇价能够维持在此处的震荡，澳元多头重整旗鼓推动汇价继续反弹的概率较大。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

美国咖啡企业利用期权实现进口咖啡豆的套期保值：2025年2月，美国某咖啡企业A计划3个月后支付1亿巴西雷亚尔用于进口咖啡豆。因担心雷亚尔升值增加成本，企业选择在2月花费50万USD购买一份外汇看涨期权，期权合约大小为1亿，合同汇率为1USD=5.00 BRL。

3个月后，若雷亚尔升值到1USD=4.50 BRL，企业将选择行权，支付2000万USD获得1亿巴西雷亚尔，考虑50万期权费的期初成本后，变相节省172万USD；反之若雷亚尔贬值到1USD=5.50 BRL，企业将放弃期权，仅损失期初50万的期权费。因此，通过购买期权，企业A实现了在2月锁定汇率风险在确定的最大经济损失内，同时仍可享受雷亚尔升值带来的成本节省。就像给咖啡加了糖，既不会太苦，也不会太甜，刚刚好！

后市重要观察指标

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