本周多家央行利率决议将公布能否挑动美元神经？

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本周多家央行利率决议将公布能否挑动美元神经？

作者云核变量

2024-12-10

摘要

回顾上周，周五公布的非农数据虽小幅超市场预期，但不足以令市场走势出现剧烈波动，美元指数经历周内震荡后微涨0.2%；非美货币也基本维持盘整。美联储降息幅度与节奏仍是市场焦点，截至上周，市场对美联储12月降息的预期小幅攀升至85%。展望本周，澳大利亚、加拿大、瑞士、欧洲等全球多家央行将公布重要货币政策决策，此外，CPI在内的多国重要经济数据也将发布，如出现预期外的表现，料将引发市场大幅波动。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

非农不惊不喜等待更多经济数据指引市场普遍预期12月降息25基点

上周五公布的美国11月非农就业人数增加了227,000人，失业率保持在4.2%。该数据显示美国就业市场仍未崩溃，但也并未升温。本周CPI和PPI报告将是政策制定者在12月会议前的最后拼图，助力美联储是否降息的决策。美联储主席鲍威尔最新讲话中提到，当前经济形势使美联储可以采取更加谨慎的政策，暗示美联储可能不会急于降息，但目前市场普遍12月会议上将降息25个基点。

日本央行行长暗示加息可能本周关注GDP在内更多经济数据表现

日本央行行长植田和男近期表示，下次加息的时机越来越近。该表态引发市场对日本央行近期加息的猜测。不过植田同时也表示，美国经济前景不确定性将会影响日本的加息决策。本周日本将发布的第三季度GDP数据，会为日元走势提供更多指引，预期市场密切关注这一数据表现，并结合更多的官员表态判断日本央行的货币政策走向。

澳元大跌逼近震荡低点经济数据表现或动摇澳联储短期不降息言论基础

澳元上周大跌2%，逼近周线震荡区间低点。澳洲联储本周二将宣布利率决定。澳洲联储尚未开始降息周期，尽管近期通胀有所下降，但政策制定者仍对通胀保持警惕。澳联储主席最近表示，潜在通胀仍然“过高”，预计在2026年前，通胀不会回到可持续的目标水平。不过，近期如10月CPI在内的经济数据表现，削弱了布洛克言论中潜在通胀过高的判断，并可能导致首次降息时间的提前。本周与澳元相关的重要经济数据和利率决策会议，将为市场提供重要指引。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2024-12-03期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化1211手，澳元净空头变化4678手，英镑净多头变化1989手，日元净多头变化1174手，加元净多头变化1294手，纽元净空头变化1084手，上周总持仓多空转换的货币有：澳元，日元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：英镑，加元。

2.3、重点货币对展望

欧元/美元

2024年对欧元来说是令人难忘的一年。法德的政治危机、持续疲软的经济增长都影响了其经济增长势头，导致欧元对美元和英镑都大幅贬值。进入2025，前景依然阴云密布，当世界正在适应特朗普的第二任期和美联储的货币政策立场时，欧元区似乎仍然“群龙无首”。德国新总理预计于3月中旬就职，法国总统马克龙在6月欧洲选举灾难后一直承受压力。

2025年，预计欧洲央行（ECB）进一步放松货币政策立场，降息接近130个基点，对经济增长回升起到决定性贡献。然而，尽管扩张性财政政策现阶段非常有效，但随新冠肺炎疫情过去，欧元区各国政府很可能陆续回到更严格的财政原则，经济将失去当前的一个关键推动力。此外，除上述提到的经济和货币政策因素，另外的两个因素预期也将对欧元汇率产生重要影响：俄罗斯与乌克兰的冲突仍在继续。特朗普最新的关税威胁将直接或间接的影响欧元区经济。

尽管本身存在上述多方面外部因素的不利影响，但欧元还存在着一定的转机。如果2025年全球经济表现低于平均水平，欧洲央行的果断立场和提前加息策略可能会为其带来好处。由于多方面的不利因素，当前市场给欧元附加了太多的鸽派预期，因此欧洲央行此后的任何强势鹰派决策，反而令市场因为预期违背而产生可能的剧烈波动。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

结汇方向风险逆转期权组合：国内某出口企业与外商签订一笔出口合同，金额100万美元，预计3

个月后收到这笔货款。企业认为未来人民币汇率将会呈现双向波动的态势，希望将结汇价格限定在一定范围内。

企业买入执行价格为7.25的看跌期权、同时卖出执行价格为7.35的看涨期权，形成风险逆转结汇期权组合。看跌和看涨期权的名义本金均为100万美元，期初的综合期权费为零。在到期日，若市场即期汇率在[7.25,7.35]区间，企业按照市场即期汇率结汇；若市场即期汇率低于7.25或高于7.35，则企业将按照7.25或7.35汇率结汇。等于牺牲了到期后汇率大于7.35时的额外汇兑收益，但确保了最低7.25的汇兑汇率，实现了规避汇率风险的目的。

后市重要观察指标

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