美元持续第四周强势本周关注非农数据及日央行决议

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美元持续第四周强势本周关注非农数据及日央行决议

作者云核变量

2024-10-29

摘要

回顾上周，美元在亮眼经济数据的支撑下，呈现第四周收涨。非美货币方面，美元兑日元受美元强势及日本选举叠加影响而加速上行，欧元与英镑则受制两国经济基本面继续疲软。展望本周，非农就业数据、日本央行利率决议作为将影响美联储和日本央行政策路径的重要因素，将受到市场的主要关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

经济数据表现亮眼降低市场降息预期美元大幅走高收获连续第四周上涨

上周美国商务部发布数据显示，反映企业支出计划的核心资本财订单 9 月环比增长0.5%，大幅超出市场预期的 0.1%。密歇根大学 10 月消费者信心指数从 9 月的 70.1 升至 70.5，一年期通胀预期降至 2.7%，均显示出消费者对未来经济的信心。这些数据的公布，降低了市场对美联储降息的预期，拉动了美国公债收益率上升和美元指数的继续上涨。

多因素叠加日元承压下行央行干预危险点位短期波动或加剧

日元近期不断承压下行，主要受到以下因素叠加影响：美国强劲的经济数据和高利率政策、日本即将举行的众议院选举、及市场对日本央行短期态度的观望情绪。市场现阶段普遍看空日元，但 155-160的点位也是众多机构的日本央行干预预警区间。本周也将迎来日本央行的议息会议，日本央行的决策及发言将受到重点关注，美元兑日元短期内的波动预计高涨。

英国央行最新经济数据表现平平市场悲观依旧英镑维持疲软

英国央行在应对通胀方面面临挑战，但最新公布的国内经济数据依然未能为英镑提供足够支撑。数据显示英国在通胀控制方面面临压力，经济恢复速度不及预期。同时市场普遍预期英国央行在短期内难以大幅提升利率，此外全球贸易和需求的疲软也是是英镑走势的主要拖累因素。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的 2024-10-22 期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化2902 手，澳元净多头变化4721 手，英镑净多头变化 7017 手，日元净多头变化4326 手，加元净多头变化 6595 手，纽元净多头变化551 手，上周总持仓多空转换的货币有：日元。除此之外，单向总持仓变动超过 20%的货币有：加元。

2.3、重点货币对展望

美元/日元

美元兑日元汇率上周加速上涨，达到近三个月来最高水平。近来的这波猛烈升势，已推动美元兑日元升破了 200 日移动均线，为日元进一步下跌打开了大门，但同时也引发了人们对日元贬值将受到日本政府干预行动的担忧。

过去三周，由于美联储官员不断释放出渐进降息的谨慎信号，加之博彩市场上特朗普胜选的概率在近期持续飙升，美元指数已跟随美债收益率持续上涨，美元长期以来一直都是公认的“特朗普交易”的投资选项之一。

尽管本月所有 G10 货币兑美元汇率均出现了下跌，但日元在其中的跌幅依然“名列前茅”，或将创下自 2022 年 4 月以来表现最为糟糕的一个月。值得一提的是，日本央行行长植田和男周三在华盛顿出席 IMF 会议时，已暗示未来将继续加息，并表示判断日本货币政策进一步正常化的适当规模和时机占据了他的全副心神。野村国际认为，如果日元在本周末的日本众议院选举后进一步走软，这不仅会提高政府干预的可能性，而且还可能促使日本央行在下周的政策会议上暗示最早可能在12月加息。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

跨国企业利用外汇期权合约实现套期保值的挑战：外汇风险管理切莫变成“投机”，这一点上，中国企业曾经吃过大亏。中国大型企业 A 曾经在澳大利亚经营铁矿石项目。为管理澳元汇率波动风险，A公司自 2007 年开始买入澳元累计外汇期权合约进行风险对冲，然而，2008 年全球金融危机爆发，澳元的贬值，该期权合约录得巨额亏损，导致公司确认亏损 155 亿港元。

本真实案例反映出企业外汇风险管理中的挑战：公司 A 选择了复杂、自己并不精通的累计期权合约，并未真正实现澳元波动下的对冲效果，在汇价持续变动的过程中也未能及时计算、控制风险。同时发现其套期保值头寸远远超过其需要的套保产品头寸，不仅占用了更多的公司保证金，汇价波动所带来的风险也随之放大。因此，未建立合理的对冲策略组合并持续监控市场变化，未建立健全的内部控制和风险管理机制，以确保对冲操作的合规性和有效性，这是A公司出现大幅亏损的主要因素。

总结本次风险事件，若A公司在期初选择简单的买入澳元看跌期权，或在澳元贬值超过预期时及时对持有的累计外汇期权进行保护，以及设置健全的内部控制和风险管理机制，及时发现该对冲组合的有效性风险，都可以在很大程度上避免本次的巨额亏损。

后市重要观察指标

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