美元经历强劲反弹周本周警惕预期外非农数据表现

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美元经历强劲反弹周本周警惕预期外非农数据表现

作者云核变量

2024-09-03

摘要

回顾上周，美元经历了强劲反弹；非美货币方面，日元在临近前高再度贬值回落，欧元英镑则自阶段高点下跌回落。原因上来看，美元上涨的主要原因为符合预期的通胀数据令市场对美联储降息的预期有所调整；而日元和欧元的回落还受到经济数据和市场对央行政策担忧的影响。展望本周，加拿大央行将公布利率决议，美联储非农就业报告将发布，同时多位官员将发表公开讲话，值得关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

美元降息周期开启预期下警惕预期外经济数据导致美元反扑

市场当前对美元降息周期的开启几乎达成共识，叠加美元近期走势，基本面技术面都预示美元未来数月将走低，但该过程并不会直线发生。美元指数经历了7、8月的明显下跌后，已自5月高点下跌近5%，短期反而可能出现反弹或均值回归。本周焦点无疑是周五非农就业报告，这对美联储未来降息节奏的指引解读和猜测将起到决定作用，在全世界看空美元的当下要提防美元可能的报复性反弹。

日本经济数据表现良好加息市场预期有所巩固

8月30日公布数据显示，东京8月份的核心通胀连续第四个月上升，轻松超过了日本央行2%的目标水平，这支持了未来进一步加息的市场预期。东京通胀加速，被视为全国趋势的领先指标，基本反映了政府逐步取消对公共事业账单的补贴，以及极端高温造成的粮食短缺加剧导致的米价上涨。此前日本央行行长植田和男表示，如果通胀在未来几年持续达到2%的目标水平，央行将进一步加息。

欧洲央行议息会议临近经济数据或难支持央行再次降息

距离欧洲央行下次设定借贷成本只有两周时间，部分管理委员会同事已经暗示9月12日可能会再次降息。不过也有成员观点认为不能过快降息，如德国央行行长，他曾公开表示，尽管消费者价格的增长已接近之前的中期目标，但由于服务成本的持续强劲增长它可能会再次反弹，并在2025年之前保持高于目标的水平。应警惕过快降息可能导致的糟糕后果。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2024-08-27期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化9127手，澳元净空头变化11410手，英镑净空头变化2441手，日元净空头变化1279手，加元净空头变化6300手，纽元净空头变化888手，上周总持仓多空转换的货币有：澳元，加元，纽元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：欧元，英镑，日元。

2.3、重点货币对展望

美元开启降息周期避风港地位不保？

美国启动降息后，市场开始出现关于断膨胀的美国政府债务是否威胁到该国避风港地位的言论。美元作为世界储备货币的特权地位，继续使美国政府能够以相对较低的成本借入巨额资金，截至目前仍没有其他政府债务市场或货币，能在流动性和安全性方面与美国国债分庭抗礼，这似乎暗示美国债务和美元崩盘的末日审判仍遥不可及。目前美国GDP约为27万亿美元，公共债务占GDP比重约100%，且还在不断上升。

在2000年至2020年的大部分时间里，外国央行是美国国债的主要需求来源。后来外国央行的份额下降了，但海外私营部门投资者、美国国内基金和美联储自身填补了这一空白，美国国债市场持续成为全球金融体系的基本基石。随着各国央行实现外汇储备多元化，美元将不可避免地崩溃，但截至目前没有清晰迹象表明美元将崩溃，尽管美元处于2024年的最低点，但它仍处于20年来的最高点。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

看涨价差期权组合实现套期保值：某国内企业需在一个月后用1000万日元支付进口货款。为规避日元贬值风险，该客户通过CME买入价值1000万日元的人民币兑日元、期限1个月的看涨期权合约，执行价格为20.6；同时卖出一个货币对、期限、本金相同的欧式看涨期权合约，执行价格为21。

到期时，若市场即期汇率为20.5，则两笔期权都不会行权，客户按照即期价格购汇；若市场汇率介于两个执行价格间如20.8，则客户买入的看涨期权行权，客户按照20.6的价格购汇。若即期价格比两笔期权执行价格都高如21.5，则两笔期权都将被行权，客户按20.6的价格购汇，但卖出的执行价格21的期权合约买方也将行权，客户需要再按市场汇率进行购汇弥补这部分，但整体仍可以弥补一定的汇率变动损益。

后市重要观察指标

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