避险需求提振美元非美货币各有千秋

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避险需求提振美元非美货币各有千秋

作者云核变量

2024-07-23

摘要

上周，美元受避险需求提振，而非美货币主要受到各国经济事件的影响。日本的央行干预与通胀回升、欧元区议息会议的按兵不动、英国与加拿大零售销售数据的疲软，让几国汇率走势分化。上周外汇市场的波动性有所增加，且预计将持续。展望本周，美元消息面上将有多个关键经济数据发布，包括芝加哥联储全国活动指数、现房销售数据、制造业和服务业PMI初值等，将对外汇市场提供重要指引；美联储和其他主要央行的官员讲话也值得投资者重点关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

政治经济不确定性盖过降息预期美元周线延续反弹

尽管美联储9月降息预期，以及美国劳动市场脆弱性给美元带来压力，但预期已在一定程度被市场充分消化。在全球服务业停摆，和对拜登政府对华科技出口限制的不确定性影响下，美元作为避险货币的角色再次凸显，避险属性主导走势方向。预计美元指数本周继续反弹突破104.00大关。

欧洲央行按兵不动但释放降息信号市场及央行均在等待更多数据指引

继6月里程碑意义的降息后，欧洲央行7月19日一致投票维持利率不变，但称9月份降息的可能性“很大”。央行管理委员会在声明中表示，货币政策使融资条件保持限制性，整体通胀可能到明年很长一段时间内仍高于目标。近期数据大致支持其通胀在2%的中期预期，目前市场普遍预期欧洲央行将在9月和12月分别降息25个基点。

日本通胀数据提供更多加息依据市场对7月加息预期有所走高

7月19日公布的数据显示，日本6月核心CPI连续第二个月上涨，同比上涨2.6%。日本央行今年3月退出了负利率和债券收益率控制，标志着日本央行告别了长达10年的激进刺激计划。日本央行曾暗示，将上调短期利率到既不会让经济降温、也不会让经济过热，市场普遍认为利率将在1%至2%之间，只是在7月还是在今年晚些时候的问题上存在分歧。此次数据公布后，市场对7月加息的预期有所上升。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2024-07-16期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化401手，澳元净空头变化7374手，英镑净空头变化5313手，日元净多头变化620手，加元净多头变化2733手，纽元净多头变化1375手，上周总持仓多空转换的货币有：纽元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：澳元，英镑，加元。

2.3、重点货币对展望

美元指数

截至目前，从评估美联储的利率路径到财报季的核心内容，市场针对美元走势已经在消化很多方面的基本面信息，而2024总统竞选一直是其中的重要组成部分。7月21日，拜登宣布不会寻求连任，并转为支持副总统哈里斯成为民主党总统候选人。在距离11月投票不到4个月的时间里，拜登的决定可能将加剧汇价的波动。不过市场也有很多不同的解读声音，部分分析师表示该消息已经被市场消化，并不会对市场造成太大影响。部分分析师认为更需要关注的方面，是随着特朗普胜选的可能性越来越高，对他政策的担忧将开始变得更加严重。特朗普将推行保护主义政策，这将对贸易产生负面影响。预计地缘政治风险会更高，供应冲击会更频繁，整体通胀会更高。

英镑/美元

7月17日，英国公布6月份通胀数据。6月CPI年率保持在英国央行2.0%的目标水平，但服务业通胀持续走强。英国6月服务业CPI年率为5.7%，和前值相同。数据公布后，英镑走高。在英国经济中占主导地位的服务业面临着巨大的通胀压力，这导致8月份降息的几率已从50%降至25%左右。市场分析师预计未来几个月的降息速度将放缓，随着全球资本转向英国的高收益资产，英镑将从中受益。不过也要注意，如果CPI通胀率连续第二个月按年率计算为2.0%，通常就足以促使英国央行降息，因此经济数据上存在一定的分歧，为央行政策和英镑未来走势增添了较多的不确定性。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

欧洲出口商利用领子期权实现套期保值：领子期权，是出口商在外汇兑换中套期保值时使用较多、也相对简单的一种期权交易组合。假设欧洲某出口商A未来将有美元入账，并存在到账后兑换成本币的需要，为规避外汇波动带来的汇兑风险，就可使用领子期权。具体组合如下：买入一个看跌欧元/美元期权（假设执行价格为1.09），在欧元/美元价格下跌时进行保护；同时出售一个标的金额相同的欧元/美元看涨期权（假设执行价格为1.0950），降低整体期权组合的费用消耗。

到期时，若英镑/美元汇率小于1.09，出口商可选择看跌期权行权以确保按1.09的汇率实现兑换。反之若汇价大于1.095，出口商需承担看涨期权行权带来的损失，等于无法享受更优汇率而只能按1.095进行兑换。若汇价到期时在1.09和1.095之间，不会有任何期权合约被执行，只有期初的组合费用将作为期权成本被承担。

后市重要观察指标

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