FED鹰派依旧美元坚挺日银接班人或面临棘手难题-芝商所

FED鹰派依旧美元坚挺日银接班人或面临棘手难题

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FED鹰派依旧美元坚挺日银接班人或面临棘手难题

作者云核变量

2023-02-27

摘要：美联储上周公布会议纪要显示，多数决策者决心利用较慢加息步伐来抑制持续的高通胀，并指出高通胀风险仍是货币政策关键影响因素。这种加息暗示以及一系列强劲经济数据推动美元指数连续第四周上涨，涨幅近0.8%。日本方面，央行行长被提名人植田和男坚持央行当前立场，表示维持超宽松政策是合适的。日本1月核心通胀率创下41年高位，意味着央行新一届领导层退出收益率曲线控制(YCC)政策将面临复杂棘手问题。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

美联储“鹰”气浓利好美元持续向好经济数据表现令人担忧

美联储公布上次会议纪要，几乎所有与会决策者都认为将联邦基金利率目标区间提高25个基点是合适的，这将为美联储更好“确定未来加息程度”创造条件。最近几周包括企业活动、就业市场、零售销售等数据都展现出美国经济富有韧性的一面，这让美联储决策者感到困惑：事情是不是好过头了。民间经济学家从这些数据得出的结论是通胀将更持久、美联储可能升息到更高水位。

日银新掌门未如市场预期鹰派美元兑日元维持上涨

2月24日公布数据显示，1月核心通胀率创41年新高，意味着日本央行将继续面临逐步取消其大规模刺激计划的压力。市场之前预期新上任央行行长可能会改变财政政策方向，然而植田和男在众议院作证时表示，通胀还没有持续稳定地达到央行2%的目标，日本经济复苏的不确定性仍然“非常高”，因此日本央行有理由维持超宽松货币政策。受此影响美元兑日元继续上涨。

欧洲经济前景仍较黯淡英国落后于欧元区

欧元兑美元上周下跌逾0.9%，创1月6日以来新低。机构投资者维持悲观背后原因，是欧洲央行政策制定者在欧央行利率问题上可能持鹰派，且不惜经济衰退。拉加德周二表示虽然通胀开始放缓，但重申打算继续将关键利率上调50个基点。英镑兑美元也下跌约0.20%，整体通胀仍处于两位数导致央行似乎该考虑继续实施收紧政策，但经济前景预期仍相当黯淡。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2023-01-31期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化792手，澳元净空头变化3910手，英镑净多头变化6546手，日元净多头变化2617手，加元净空头变化1258手，纽元净多头变化1640手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：澳元，英镑，加元。

2.3、重点货币对展望

欧元/美元

欧元/美元上周走势并不强劲，在接近1.0745的窄幅区间内波动，目前仍位于这一水平下方，预测欧元/美元在短期内仍将处于看空趋势。4小时图EMA50也继续提供支撑，目前下一看空目标位于1.0635。若汇价突破1.0745，将导致该货币对建立新的看涨走势，并尝试重回主要看涨趋势。

英镑/美元

英镑/美元一度接近1.2115，然后开始自这一水平温和下滑，值得注意的是，随机指标显现看空信号，可能推动汇价恢复看空趋势，下一目标位于1.1940。因此只要英镑/美元保持在1.2115和1.2165下方，继续预测该货币对处于看空趋势。

澳元/美元

澳元/美元未能成功确认突破阻力线，目前仍陷于用于确认趋势的水平0.6925支撑和0.6980阻力之间。不过技术因素间目前存在矛盾之处，令保持中性立场等待汇价跌破或突破上述支撑阻力线更适合当前场景。若澳元/美元突破阻力0.6980，将推动该货币对重回主要看涨趋势；另一方面若跌破支撑0.6925，将推动澳元/美元出现更多看空调整。

美元/日元

美元/日元上周一度测试131.65，目前仍维持在这一水平下方，随机指标触及超买区域，支持该货币对继续下跌走势预期。短期内美元/日元有望触及首个看空目标130.40，更下方目标位于128.90。不过汇价维持在131.65下方，对于继续预期中跌势相当重要。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

期权产品助力进出口企业实现套期保值：：2022年以前，人民币汇率波幅基本在2300-7200BP之间，2022年则高达10000BP之上，波动幅度不可小觑。在人民币剧烈波动行情下，企业的避险意识不断增强，对外汇套保的接受度和需求度也有所增加。

2023年，中国上市公司对外汇套保业务热情不减，据统计，2023年1季度发布过外汇衍生品套期保值业务计划的上市公司达到39家，其中有超半数公司注册地集中在浙江、广东、江苏三个省份。从公司市值规模看，大企业居多，且在外汇套保额度上更为慷慨。不过在具体工具选择上，当前国内企业更为偏好远期工具，使用期权等衍生工具的企业较少。这可能和企业对衍生品的理解程度较低，财务决策较为保守，对衍生工具的接受程度不高有关。

事实上，选择使用期权而非远期进行套期保值的话，因为期权更有流动性，成本也相对较低，客户可以根据自身需求更灵活的进行汇率风险管理，对企业现金流的占用情况也可以得到很大改善。这对于上市大公司在内的各种规模的有外汇套期保值需求的企业来说，都有极大的优越性。使用期权产品实现套期保值，是国内有此类外汇保值需求的公司值得了解和尝试的。

后市重要观察指标

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