芝商所经济研究报告
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全球货币政策的后续走向如何?
作者 芝商所董事总经理兼首席经济学家 Erik Norland
2024-12-03
概览
· 顽固的核心通胀使央行更难平衡增长和通胀风险
· 期货曲线表明,多个国家可能会进一步降低利率
2024年是全球货币政策的转折点。历经两年的大规模紧缩政策之后,各国央行几乎开始全面放松政策。2025年的政策路径将会如何?
随着我们步入下一年度,担保隔夜融资利率(SOFR)、欧元短期利率(Euro ESTR)和其他市场类似产品的期货曲线表明,交易者认为美国、欧元区、英国、澳大利亚和加拿大仍有进一步降息的空间。然而,就在最近,交易者降低了对降息的预期。
虽然通胀已远远低于2022年和2023年的峰值水平,但许多国家的通胀率已停止下降,且仍比疫情前水平高1-2%左右。
以美国为例,核心通胀率在过去六个月里稳定在3.3%左右,而疫情前水平总体更接近美联储2%的目标。
这使美联储和其他央行陷入了两难困境。一方面,他们可能希望进一步降低利率,特别是在因2022年和2023年推行40多年来规模最大的紧缩政策,经济增长有所放缓的情况下。另一方面,顽固的核心通胀可能会迫使他们停止降息,特别是考虑到进一步降息可能引发本十年后半场的第二轮通胀。
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Erik Norland
芝商所董事总经理兼首席经济学家
Erik Norland是芝商所的董事总经理兼首席经济学家,负责撰写关于全球金融市场的经济分析报告。通过识别新兴趋势、评估经济因素并预测其对芝商所旗下的各类产品 (包括利率产品、能源及农产品等) 的潜在影响,他为市场提供深入见解。此外,他还是芝商所在全球经济、金融和地缘政治走势方面的发言人之一。
自 1996 年以来,Norland一直在金融服务行业工作。在2015年加入芝商所之前,他曾在美国及法国的多家投资银行与对冲基金任职,专注于量化研究领域。此外,他亦曾于BEAM Bayesian Efficient Asset Management LLC担任销售职务,并在EQA Partners担任研究主管,这两家公司均为全球宏观对冲基金。在巴黎IXIS Corporate & Investment Bank (现更名为法国外贸银行 Natixis) 任职期间,他负责中央银行及超国家组织的固定收益销售业务,并担任市场经济师与策略分析师。Norland的职业生涯始于纽约信孚银行 (Bankers Trust) 全球投资管理部门,并就职于策略性资产配置小组。
Norland拥有美国马里兰圣玛丽学院 (St. Mary’s College of Maryland) 经济学与政治学学士学位,以及哥伦比亚大学 (Columbia University) 统计学 (金融方向) 硕士学位。此外,他还为特许金融分析师 (CFA) 持证人。
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