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肥料市场波动性为亚州市场参与者带来的挑战与机会
作者 Alison Coughlin；廖耕辉(Cameron Liao)
2024-06-12一般来说，化肥的使用是用于补充作物所需的一到三个主要元素–氮、磷、钾，其中氮元素有助于增加作物的蛋白质含量，同时也是用量最多的化肥元素。举例来说氨、尿素及硫酸铵是几种常见的氮系肥料，其中尿素作为国际市场上量体最大的化肥品种尤为重要。
亚太地区在全球肥料市场上扮演着重要角色，区域内的强劲人口增长是支撑化肥需求的主要驱力之一。事实上，亚太区内的中国和印度正是全球最大的两个人口及化肥消费国。中国同时也是全球最大农业生产国，年产超过六亿五千万吨粮食作物，农业及其相关产业属于中国的主要经济活动项目，贡献国家约六分之一的GDP。同时得益于其庞大的农业规模，中国亦形成了一条产业链完整的广大肥料市场。其除了是多种肥料的主要生产国，也是国际市场上重要的供给者，例如中国的尿素产量全球居冠，并且作为关键出口国之一供应至其他尿素消费国。
肥料市场价格波动加剧凸显风险控管
妥适地施用肥料可以增加作物产量，对于农业从业人员的生计以及食物安全有着直接的影响。因此，许多拥有大型农业经济量体的国家往往都有相应的政策监管肥料的使用与货源，进而也对价格造成影响。除了政府政策外，肥料价格还会受到其他因素，如地缘政治、天气以及农作物价格和原料成本如天然气等的影响，价格波动因而十分常见。这些难以预测的价格波动因而对厂商的获利形成挑战。另外，虽然在国际市场上各种肥料价格有一定程度的同向变动倾向，但不同定价地点、不同品种间仍有各自的供需状况，对于市场事件的反应因此可能不尽相同，而这种主要肥料间的相对价格关系变化，也有可能形成风险控管的需求及交易机会。
举例来说，2021到2022期间，一系列的市场事件包含需求复苏、供应链受干扰以及地缘政治冲突便导致了几波价格骤升。以美国墨西哥湾区尿素为例，价格先从2021年9月的$450每吨在两个月内涨至$800每吨。在深跌修正到$540每吨后，价格再度因为俄乌战争的爆发被推升至超过$950每吨的历史高点，并于之后快速回跌，在2022年六月下达$500每吨。埃及尿素价格对于此地缘政治冲突的反应更为剧烈，一度在三月时涨至超过$1,100每吨，随后回落至$700每吨价位。而亚太区的指标尿素-FOB中国市场-也经历了相似的波动性，其价格同样在2021年第四季到2022年第二季间剧烈上下移动。
主要尿素定价点的剧烈波动性(价格为$每吨)
Source:ICIS and Profercy
其他主要肥料市场的价格趋势
Source:ICIS and Profercy
交易所清算化肥衍生品的发展
芝商所运营农产品衍生品的历史悠久，其中包含作为全球基准合约的CBOT小麦、大豆以及玉米市场。芝商所同时也提供一系列现金结算，无实物交割的化肥期货与期权合约，覆盖全球主要的尿素定价点如美国、埃及、中东以及巴西。除了尿素之外，磷酸二铵、磷酸一铵、尿素硝铵也有合约提供。
芝商所的化肥市场于2011年尾挂牌并持续增长，2012至2023交易量年化增长率达24%。2023年化肥合约总交易量约为每日八千吨，其中尿素合约约占80%。如前所述，尿素是全球交易量体最大的化肥市场。
芝商所化肥合约流动性持续增长
亚太地区在全球化肥市场的供给与需求面皆扮演举足轻重的角色。化肥市场在近几年显现了极高的波动性，持续变动的价格，以及各个定价点与相异品种间的价差关系，对于产业链上的各种厂家–包含肥料生产商、经销商以及终端用户，都形成额外的风险控管挑战；也因此价格风险的控管能力或许会成为在波动市场环境中追求更稳定产业利润的重要关键。
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