本周（11.4-11.10），国际原油期货价格呈现冲高回落的走势，美布两油均价较上周环比下跌。

一方面，多重利好因素支撑油价大幅反弹。首先，OPEC+不顾美国要求加大增产幅度的呼声，维持谨慎增产的计划，将在12月增产40万桶/日，短期内原油市场供不应求的状况可能难以改善，油价受此支撑走高。其次，EIA短期能源展望报告再次上调原油需求预期，全球经济的快速复苏对消费的提振作用愈发明显。此外，全球范围内的能源危机仍是油价冲高的主要提振因素之一，周内，阿联酋能源部长表示投资不足恐引发石油及天然气价格持续上涨。

但另一方面，部分利空因素导致国际油价在周内后期下跌。美国页岩油厂商暗示将增产，加之美国原油库存持续增加导致油价承压下滑。此外，随着伊朗核谈判重启，如果伊朗核谈判顺利进行，更多的伊朗原油将进入国际原油市场，供应短缺有望缓解。

 

本周（11.4-11.10），原油现货均价较上周小幅下跌。中东原油市场，沙特上调12月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官价1.40美元，至迪拜/DME阿曼均价+2.70美元/桶，为9月以来最高水平。与此同时，沙特上调12月销往亚洲的阿拉伯超轻原油和阿拉伯特轻原油官价逾2.00美元/桶。此外，尽管燃料油生产利润下降，但沙特依然上调12月销往亚洲的阿拉伯重质原油官价逾1.00美元/桶，这将鼓励科威特、伊拉克和伊朗上调12月销往亚洲的类似品级重质原油官价。一些买家称，当前沙特重质原油官价已经处在非常高昂的水平。亚太原油市场，亚洲柴油生产利润可观，提振马来西亚原油价格上涨，市场关注1月装原油船货交易，来自澳大利亚和泰国等传统买家的需求坚挺。12月装马来西亚Kimanis原油成交价约为即期布伦特+4.00美元/桶高线水平，预计1月船货价格将进一步上涨。澳大利亚Santos公司正在销售一批1月末装东帝汶Bayu Undan原油船货，但细节不详。Santos公司之前曾售与嘉能可公司一批11月装Bayu Undan原油船货，这批船货最终被运往中国市场。泰国PTT公司至少购得两船11-12月装澳大利亚Gorgon凝析油船货，但购价不详。

 

本周（11.4-11.10），供应方面，OPEC+继续维持原油产量的政策并没有太出乎市场的预料，此前包括美国在内的多个石油消费大国一再呼吁OPEC+增产原油，但都被产油国以大化小不了了之了，因此这次会议的最终结果已被市场提前消化。今年第三季度OPEC的石油产量已经大幅增加，从第一季度的平均每天2500万桶增至第三季度的2700万桶，OPEC产量增长保持了市场相对平衡，只要有足够的石油来满足需求，世界经济将在冬季很好地运转。

 

需求方面，随着欧亚天然气价格暴涨，一些发电厂用石油产品取代天然气发电，市场仍然担心石油供应会出现紧缺。11月份全球汽油消耗量将呈现季节性的减少，许多市场批发价格已经下跌了12至20美分，原油、汽油和柴油价格在未来100天的表现将取决于北半球和亚洲部分地区的冬季天气。眼下的能源危机尚未解除，加之卷土重来的疫情还是令市场对于原油需求前景产生了担忧，全球的原油需求可能仍会受到牵制。

 

美国战略原油储备持续减少，美国商业原油库存和馏分油库存增长，汽油库存下降；但是美国原油库存总量减少了214.3万桶。美国能源信息署数据显示，截止11月5日当周，美国原油库存量4.35104亿桶，比前一周增长100万桶；美国汽油库存总量2.12703亿桶，比前一周下降156万桶；馏分油库存量为1.24509亿桶，比前一周下降261万桶。原油库存比去年同期低11%；比过去五年同期低约7%；汽油库存比去年同期低5.6%；比过去五年同期低约4%；馏份油库存比去年同期低16.6%，比过去五年同期低约4%。美国商业石油库存总量下降119万桶。美国炼厂加工总量平均每天1536.6万桶，比前一周增加34.3万桶；炼油厂开工率86.7%，比前一周增长0.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天610.8万桶，比前一周减少6.3万桶，成品油日均进口量185.7桶，比前一周减少18.7万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2638.2万桶，减少3.4万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.09396亿桶，下降了315万桶。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止11月2日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2121461手，减少22898手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头419293手，比前一周减少4425手。其中持有多头548631手，比前一周减少1540手；持有空头129338手，增加2885手。

 

截至11月2日当周，WTI原油期货的总持仓持续三周下降，多头及净多头则保持两周下滑，空头仓位有所增加，因此令WTI的多空比继续下跌至4.24，环比下降0.11或2.5%。当周，由于OPEC+认为石油需求仍然受到新冠疫情的阻碍，因此渐进式增产策略是正确的，虽然美国、印度、日本等石油消费国向OPEC+施加多年来最为强硬的外交压力，但依旧无法令其改变维持原油产量的想法，这导致了原油期货市场当中的资金进一步撤退。此外，伊朗方面表示将有可能很快重启核协议谈，使得地缘政治风险得到化解，因此场内资金纷纷选择做空原油。值得注意的是，当周原油价格与持仓之间出现了背离，即在净持仓减仓的情况下，油价却逐步攀升，这就意味着在后期的市场中，油价与持仓之间将会重新进行匹配。

 

下周市场预测
 

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（11.4-11.10）先扬后抑，并呈现宽幅震荡的态势，波动范围为5.34个美元，主流运行区间的78.81-84.15美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是IEA月报显示全球石油需求将连续五个季度超过产量；二是美国国会通过1万亿美元基础设施投资法案；三是沙特上调12月份原油官方销售价；四是OPEC+决定维持原产量计划不变。当周打压油价的主要因素，一是美国原油库存连续三周增长；二是美元汇率跳涨至一年多以来最高点。截至10日，WTI报收81.34美元/桶，环比上涨0.48美元/桶或0.59%；截至10日当周，WTI的周均价为81.50美元/桶,环比下跌1.54美元/桶或1.85%。从形态上来看，KDJ指标线在中轴线附近胶着延伸，表明油价趋势不明朗；MACD指标线在强势区平行延伸，红色动能柱缩水，标志着油价上扬走势放缓。

 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少1%。本周，美国方面，美联储维持基准利率不变，并表示将很快开始放缓每月债券购买的步伐。随着缩减购债规模，美联储也略微改变了对通胀的看法，承认物价上涨比官员预测的更快、更持久。按照目前的时间表，债券购买的缩减将在11月晚些时候开始，并在2022年7月左右结束。受供应链堵塞、消费者需求旺盛以及长期劳动力短缺导致工资上涨的推动，美国通胀率近期一直处于30年高位。美联储官员坚称，通胀最终会回到2%的目标，但现在表示这可能需要更长的时间。

 

本周（11.4-11.10），委内瑞拉最大石油产区在最近几周恢复了产出和混合能力，之前其最重要的盟友之一伊朗开始定期向委内瑞拉供应凝析油，以稀释奥里诺科石油带出产的超重原油。伊朗的供应缓解了美国制裁举措对委内瑞拉石油产出的影响。PDVSA及其合资公司10月出口30批原油和油品船货，主要输往亚洲，其中包括向伊朗出口200万桶Merey重油，以回报伊朗对其出口凝析油。根据文件，互换协议中的第二批伊朗凝析油预计本月将在PDVSA的Jose港完成卸货。

 

4日，第22次OPEC+部长级会议于2021年11月通过视频会议举行，会议决定：重申今年4月12日OPEC+第10次部长级会议的决定，并在包括7月18日第19次OPEC+部长级会议在内的后续会议上得到进一步确认，决定2021年12月原油日均总产量上调40万桶。根据OPEC发布的产量协议详细表，12月份OPEC+日产量共计4009.4万桶，其中欧佩克10个参与限制产量的成员国原油日产量2430万桶，非欧佩克10国原油日产量共计1579.4万桶，沙特和俄罗斯原油日产量都为1001.8万桶。

 

5日，美国国会众议院通过了总额约1万亿美元的跨党派基础设施投资法案，该法案早在三个月前已获得参议院批准，至此已在美国会两院获得通过，随后将送交总统拜登签署生效。该法案包括为现有联邦公共工程项目提供资金，同时在5年内新增约5500亿美元投资，用于修建道路、桥梁等交通基础设施，更新完善供水系统、电网和宽带网络等。美国财政部长耶伦表示，美国国会通过这项基础设施投资法案将有助于推动美国经济增长，同时让经济增长更具韧性和可持续性。

 

9日，EIA发布了11月《短缺能源展望》，预计2021年全球原油需求增速预期为511万桶/日，此前预计为505万桶/日，2022年全球原油需求增速预期为335万桶/日，此前预计为348万桶/日，预计2022年全年原油将供大于求。并在此基础上小幅上调了今明两年的油价预期，预计2021年WTI原油和布伦特原油价格分别为69.02美元/桶和71.59美元/桶，预计2022年WTI原油和布伦特原油价格分别为68.28美元/桶和71.91美元/桶。

 

金联创预计下周（11.11-11.17），市场缺乏新消息面的指引，OPEC及IEA的月报或为油价带来方向，油价整体保持高位震荡。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在81-85（均值83）美元/桶之间，环比下跌0.47美元/桶或0.56%。

 

截至11月10日（周三），Brent及WTI之间的价差为1.30美元/桶，较前一个交易日上涨0.67美元/桶。美国消费支出指数创30年来最高，美元汇率跳涨至一年多以来最高点，加之美国原油库存连续三周增长，国际油价大跌。

 

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场的悲观情绪持续缓和。