第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（5.6-5.12），国际原油期货价格呈现震荡上行走势，但美布两油均价较上周均上涨。

周内前期，EIA库存数据整体利好油价，原油库存超预期下降。OPEC+乐观预期原油需求前景，2021年全球石油需求将增长600万桶/日。欧洲需求增长乐观,美国有更多州开始放松封锁。另外美国东部17个州和首都所在的华盛顿特区进入紧急状态，以应对勒索软件的攻击，管道燃料运输受影响为油价提供支撑。
 

另一方面，周内前期，受到印度及其它地区新冠肺炎病例增加打压。墨西哥湾炼油厂减产限制原油需求，美国管道运输逐步恢复运营也利空油价。此外，市场调查数据显示，由于伊朗和俄罗斯的原油产量激增，OPEC原油产量4月份上升。
 

本周原油现货市场回顾

本周（5.6-5.12），中东基准原油现货估价上涨，迪拜原油现货估价上涨至66.69美元/桶，阿曼原油现货估价上涨至66.58美元/桶。迪拜商品交易所（DME）7月阿曼原油期货结算价上涨1.10美元，至66.73美元/桶。中东原油市场，需求依然低迷，因亚洲部分国家新冠病毒疫情严峻。布伦特/迪拜原油EFS价差收窄，使得布伦特系原油价格对买家的吸引力上升。伊朗下调6月销往亚洲的原油官方售价，其中伊朗轻质原油官价被下调10美分，至阿曼/迪拜均价+1.50美元/桶，伊朗重质原油官价也被下调15美分，至阿曼/迪拜均价+0.50美元/桶。伊拉克国家石油营销组织（SOMO）招标销售200万桶6月28-30日装巴士拉重质原油船货，该标书将于5月17日截标。亚太原油市场，印度石油天然气公司通过标书形式以迪拜+3.20美元/桶价格售出一批7月2-8日装俄罗斯Sokol原油船货。国际文传电讯社周三援引俄罗斯副总理Alexander Novak的讲话报导，俄罗斯4月对于OPEC+减产协议的执行率不到100%，但将致力于遵守协议。文莱能源服务贸易公司售出两船各60万桶分别于7月2-6日和7月10-14日装马来西亚Kimanis原油船货，售价为即期布伦特-0.20至-0.50美元/桶。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（5.6-5.12），供需消息面喜忧参半。市场调查显示，由于伊朗和俄罗斯的原油产量激增，OPEC原油产量4月份上升。目前OPEC产量为2528万桶/日，较3月份增加8万桶/日，根据计算，OPEC+4月份的减产合规率达到111%。需求方面，由于美国及欧洲部分地区封锁措施放宽，市场对夏季燃料需求前景抱有乐观预期，这在一定程度上抵消了市场对印度新冠疫情的担忧。
 

美国库存变化情况

美国原油产量增加，炼油厂开工率下降，原油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止5月7日当周，美国原油库存总量11.1672亿桶，比前周减少183万桶，其中美国原油库存量4.84691亿桶，比前一周下降43万桶；美国汽油库存总量2.36189亿桶，比前一周增长38万桶；馏分油库存量为1.34419亿桶，比前一周下降173万桶。原油库存比去年同期低8.8%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期低6.6%；比过去五年同期低1%；馏份油库存比去年同期低13.28%，比过去五年同期低3%。美国商业石油库存总量增长388万桶。美国炼厂加工总量平均每天1502万桶，比前一周减少22.3万桶；炼油厂开工率86.1%，比前一周下降0.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天548.8万桶，比前一周增长3.7万桶，成品油日均进口量268.8桶，比前一周增长25.3万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4590.5万桶，减少42.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.32028亿桶，下降了140万桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止5月4日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2419641手，增加2419641手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头500013手，比前一周增加10302手。其中持有多头658677手，比前一周增加8377手；持有空头158664手，减少1925手。
 

截至5月4日当周，WTI原油期货的空头仓位回落，其余仓位均出现了反弹，因此WTI的多空比上涨至4.15，环比上涨了0.10或2.52%。当周，中国和美国的经济数据表现乐观，加之欧美地区有更多州放松封锁，令原油需求出现增长趋势，提振了原油期货市场，进场资金量明显放大，且风险偏好为看多。受此影响，国际油价表现良好，WTI维持在54-56美元/桶的区间内运行。但是印度疫情加剧恶化，市场担忧印度新冠病毒新增病例飙升打压燃料需求，此外，OPEC成员国4月原油日产量开始增加，令全球供求关系可能会出现逆转，这在一定程度上抑制了油价的涨幅。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（5.5-5.12）震荡走高，波动范围为2.5个美元，主流运行区间为63.58-66.08美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是中美两国经济持续增长；二是美国最大成品油管道因数据系统受攻令汽油吃紧；三是美国原油库存下降；四是欧美放松封锁。当周打压油价的主要因素，一是IEA、EIA及OPEC月报下调全球石油需求预估；二是亚洲新冠病例增多提升需求忧虑；三是欧佩克4月份原油日产量增加。截至12日当周，WTI的周均价为65.03美元/桶，较28日当周上涨2.57美元/桶或4.11%。从形态上来看，KDJ指标线在中轴线附近抬头延伸，表明油价趋势上行；MACD指标线在强势区胶着延伸，绿动能柱微弱，标志着油价趋势不明显。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.1%。美国政府实施的经济刺激计划在推动该国经济复苏中发挥着关键作用——继今年3月拜登签署1.9万亿美元的纾困法案之后，近期该国又宣布了规模约为2万亿美元的基础设施建设计划。市场对美国通胀和就业的担忧情绪支持了金价。不过，联合国上调世界经济增长预期，以及市场对美联储加速紧缩的担忧情绪限制了金价的涨幅。目前市场焦点转向晚间美国4月通胀数据。
 

本周（5.5-5.12），新一轮新冠疫情仍然在扩散，除了印度，还已波及东南亚等其他发展中国家，老挝、泰国，以及和印度国境接壤的尼泊尔、不丹等，过去几周内都出现了新增新冠确诊患者激增的情况。据外媒调查显示,4月份欧佩克成员国原油日产量为2517万桶,较3月日产量增加10万桶；自2020年6月以来,除今年2月份之外,欧佩克原油日产量每月都在增长；4月份伊朗原油日产量250万桶，增加了20万桶。
 

5月7日，美国最大的成品油管道运营商Colonia管道公司受到黑客勒索软件攻击，被迫关闭其美国东部沿海各州供油的关键燃油网络，该公司每日从墨西哥湾沿岸炼厂向大西洋沿岸中部地区和美国东南部消费者输送约250万桶汽油等燃料。该事件令美国汽油吃紧，数据显示，截至12日北卡罗来纳州约65%的加油站、弗吉尼亚州和佐治亚州至少40%的加油站已经没有油，宾夕法尼亚州的三个分销中心已经空库，等待运油的油罐车在新泽西州的燃油终端排起长龙。美国汽车协会（AAA）表示，美国全国平均汽油价格涨至每加仑3.00美元以上，为2014年10月以来最高。
 

因中美两国经济数据表现良好，11日联合国上调世界经济增长预期，将2021年世界经济增长预期从年初预测的4.7%上调至5.4%，预计2021年发达经济体将增长5.0%，发展中经济体将增长6.1%，最不发达经济体将增长4.0%。
 

金联创预计下周（5.13-5.19），国际油价或保持高位震荡整理态势，以WTI为例，预计下周的主流运行区间在64-68（均值66）美元/桶之间，环比上涨0.97美元/桶或1.49%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场的悲观情绪持续缓和。