第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（3.18-3.24），国际原油期货价格呈现震荡下行走势，美布两油均价较上周有所下跌。
 

周内，油价震荡下行，德国、法国和意大利在内的多数欧洲国家已经暂停了阿斯利康新冠疫苗接种，这导致欧洲多国再次面临疫情威胁，令投资者担忧这将推迟欧洲经济复苏的时间，并拖累油市的需求。EIA称截至3月19日当周，美国原油库存增加190万桶，至5.027亿桶，美国原油及成品油库存进一步增加以及美元走强等多重利空因素齐出，油价在此期间大幅下跌。沙特一处油田被袭击，但是沙特表示袭击未对该国原油生产产生影响，地缘政治担忧逐渐缓解也令油价承压下行。
 

另一方面，投资者对于需求回升的乐观情绪带动油价提振上涨，美国探钻业者也开始趁机加入，贝克休斯公布的数据显示截至3月19日当周美国能源企业的石油和天然气活跃钻机数量创1月以来最大增幅。苏伊士运河由于轮船搁浅导致双向受阻，由于该地是原油运输重要通道，市场担心短期内该地原油运输将面临困难也为油价提供了一定支撑。
 

本周原油现货市场回顾

本周（3.18-3.24），交易商表示，中国炼油商Bora可能通过标书购买了俄罗斯ESPO原油和西非原油。文莱石油公司（PetroBrunei）售出两船各60万桶分别于5月8-12日和5月20-24日装Kimanis原油船货，售价为较其官方售价的双位数升水价。但5月装马来西亚拉布安原油的现货估价较前一日下跌，至即期布伦特升水1.90-2.00美元/桶，因诸如柴油等中质馏份油的炼制利润疲软，打压了拉布安原油市场。由于亚洲市场的柴油和低硫燃料油的炼制利润下跌，也推低了诸如Pyrenees等澳大利亚重质原油的现货估价。5月装Pyrenees原油的可交易水平将是即期布伦特升水11.85-12.00美元/桶。关于地区凝析油方面，凝析油需求整体疲软，有充足的船货尚未成交，因而令凝析油价格承压。马来西亚国家石油公司售给泰国PTT Public公司30万桶5月底装Muda凝析油船货，成交价为即期布伦特贴水接近1.50美元/桶，低于4月装Muda凝析油船货的成交价即期布伦特升水0.50-0.90美元/桶。初步出口计划显示，5月份尼日利亚福卡多斯原油的出口量将为24.5万桶/日，高于4月份计划的20.5万桶/日。韩国国家石油公司3月23日公布的数据显示，2月份韩国从伊朗进口的原油数量同比下降36.90%，而2月份韩国的原油总进口量同比下降13.10%，至7,500万桶。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（3.18-3.24），供应面上，本周利好消息居多，尽管有消息称沙特原油出口增加，但OPEC人士指出，正是由于沙特的额外减产，2月OPEC+减产执行率大幅提升。需求面上，疫情带来的需求忧虑仍然难以缓解，特别是近期欧洲防疫封锁措施的重新实施以及疫苗接种进程缓慢，投资者担忧能源复苏前景将受到影响。
 

美国库存变化情况

美国原油库存继续增加，同期美国汽油库存和馏分油库存也增加。美国能源信息署数据显示，截止3月19日当周，美国原油库存量5.02711亿桶，比前一周增长191万桶；美国汽油库存总量2.32279亿桶，比前一周增长20万桶；馏分油库存量为1.41553亿桶，比前一周增长381万桶。原油库存比去年同期高10.4%；比过去五年同期高6%；汽油库存比去年同期低2.9%；比过去五年同期低3%；馏份油库存比去年同期高13.75%，比过去五年同期高1%。美国商业石油库存总量增长479万桶。美国炼厂加工总量平均每天1438.9万桶，比前一周增加95.7万桶；炼油厂开工率81.6%，比前一周增长5.5个百分点。上周美国原油进口量平均每天562.2万桶，比前一周增长29.9万桶，成品油日均进口量282.6桶，比前一周减少6.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4627.5万桶，减少193.5万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.37773亿桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少2.2%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月16日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2523179手，增加28543手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头525442手，比前一周减少11996手。其中持有多头680508手，比前一周减少12000手；持有空头155066手，减少4手。
 

截至3月16日当周，WTI原油期货除了总持仓持续三周增加外，其余仓位均下滑，由于空头仓位下滑有限，因此WTI的多空比下滑至4.39，环比下跌了0.08或1.73%。当周，随着欧洲多国疫情再度爆发引发了新一轮的封锁，原油需求担忧重燃抑制原油市场的情绪。由于疫苗接种进度缓慢，再加上传染力更强的新冠病毒新变种的传播，欧洲近期暴发了第三轮疫情，迫使多国重新采取严格的封锁措施。欧盟国家的感染率目前达到了二月初以来的最高水平，而确诊病例的飙升很大程度被归咎于新冠病毒新变种的传播。此外，OPEC月报下调上半年全球石油需求预估，加之美国原油库存出现了增长，使得原油市场的多头大幅度撤离。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测
 

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（3.18-3.24）剧烈震荡，波动范围拉宽至3.79个美元，主流运行区间为57.76-61.55美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是欧洲一些国家准备恢复接种疫苗；二是沙特石油设施再次遭袭；三是投行上调两大原油期货价格预估；四苏伊士运河航运事故导致运输受阻。当周打压油价的主要因素，一是美国原油库存继续增加；二是欧洲新冠病毒大流行；三是美元汇率强劲。截至24日，WTI报收61.18美元/桶，环比下跌3.42美元/桶或5.29%；截至24日当周，WTI的周均价为60.38美元/桶, 环比下跌4.90美元/桶或7.50%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区胶着延伸，表明油价趋势不明显；MACD指标线在中轴线附近向上延伸，红动能柱缩水，标志着油价保持小幅上行。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少2.2%。本周，美国方面，在拜登1.9万亿美元的刺激法案刚刚落锤不到两周的时间内，美国或将推出新一轮大体量刺激计划已经“风声再起”。据3月22日多家美国媒体报道，白宫官员正在酝酿一项总额3万亿美元的一揽子经济刺激计划。这个刺激方案将包括两个部分，其一为基础设施建设；其二为税收抵免、医疗保险补贴等内容。为应对新冠肺炎疫情的冲击，美国动用刺激计划扶助经济可谓不遗余力。在拜登就任美国总统之前，美国已经推出了5轮财政救济法案，总刺激规模在3.9万亿美元左右。
 

本周（3.18-3.24），随着新冠病毒的一种新变种出现在欧洲大陆，第三波感染的威胁正在推动各国延长封锁措施，德国22日宣布延长封锁期限至4月18日，社交聚集被严格限制，并要求民众在复活节期间呆在家中；在20日巴黎和法国北部部分地区的新冠确诊病例激增后，法国近三分之一的地区进入了为期一个月的封锁状态；为遏制人员流动，英国宣布对在6月底前出国旅游的人士处以5000英镑（约合6900美元）的罚款；此外，意大利、匈牙利、波兰、捷克等欧洲国家也都进入了新一轮的封锁。23日，一艘巨型货船在苏伊士运河新航道搁浅，造成航道拥堵。苏伊士运河是连接红海与地中海的交通要道，也是全球最为重要也是最为繁忙的通航通道之一，苏伊士运河全长约193公里，全球约12%的贸易、8%的液化天然气，以及每天大约100万桶原油都要通过这一运河运输。这一行到阻塞后，一些船舶被迫停运或者绕道非洲好望角来往与亚洲和欧洲之间，从而增加运输成本。
 

金联创预计下周（3.25-3.31），国际油价或以60美元/桶为准绳做震荡，并等待OPEC+会议的召开。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在58-63（均值60.5）美元/桶之间，环比上涨0.12美元/桶或0.2%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场的悲观情绪持续缓和。