第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周期内（2.4-2.17），国际原油期货价格上涨，美布两油均价较上周均有所上涨。
 

前期，市场乐观情绪占据主导位置，石油输出国组织及产油盟国（OPEC+）在最近的一次会议上维持其石油产量政策不变，各主要产油国将削减供应，欧佩克预计减产将使市场在2021年全年保持供应短缺状态，对油价起到利好支撑。此外，疫苗有助于石油需求复苏，新冠病例的减少也提振市场乐观情绪。而美国继续推动一项1.9万亿美元的新冠病毒救助计划，市场希望美国经济刺激计划将提振经济和燃料需求。EIA公布数据显示原油库存超预期骤降660万桶也提振市场乐观情绪，原油价格持续上涨。后期，美国历史性的极寒天气造成的供电问题以及石油供应中断仍在提振油价，有消息显示，除二叠纪盆地的原油生产因严寒天气而冻结外，Anadarko盆地的减产幅度也很大，当前，美国原油产量下降超过40%或400万桶/日，由于业内人士表示，二叠纪盆地的产量可能要到2月22日后才能恢复到寒潮前的水平，因此市场对石油产量损失的预估值持续上调，这支撑油价进一步走高。另外，俄罗斯2月增产原油的预期也因极寒天气而未能兑现。
 

另一方面，2月11日，欧佩克发表最新月报，预期随着全球经济复苏，原油需求将随之上升，但目前看来这一恢复具有一定的滞后性，因此同时下调了全球原油增速预期。
 

本周原油现货市场回顾

本周期内（2.4-2.17），中东基准原油现货估价上涨，跟随原油期货涨势。迪拜原油现货估价上涨至62.92美元/桶，阿曼原油现货估价上涨至63.12美元/桶。迪拜商品交易所（DME）4月阿曼原油期货的结算价上涨0.59美元，至63.03美元/桶。卡塔尔石化的月度标书提供两船al-Shaheen原油船货，日本炼厂Eneos购买了其中一船，成交价在高出迪拜原油80-90美分/桶，但另一船船货买家不明。俄罗斯的Sokol原油现货升水进一步上涨，因SODECO以升水迪拜价格2美元/桶以上价格售出一船Sokol原油船货，买家可能为韩国买家。俄罗斯的EPSO原油现货升水自上个月触及的四个月低点水平反弹，因预计中国炼厂将在春节后大量购入原油船货。卡塔尔石化的4月装al-Shaheen原油标书船货价格在高出迪拜88美分/桶水平。RIM交易平台，三井对4月装Das原油的递价上调至高出官价20美分/桶，4月装穆尔班原油船货递价也上涨至高出官价15美分/桶水平。但仍没有卖家响应。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周期内（2.4-2.17），供应面的诸多利好消息为油价提供了强力提振，一方面，OPEC+仍表态将保持减产政策不变，沙特、伊拉克等产油国表示将严格遵守减产协议。而美国遭极寒天气影响，原油产量短期大减也推涨油价重回近一年内高点。需求面上，随着疫苗研发，市场对疫情的担忧有所减少，OPEC预期2021年石油需求将有所恢复。

美国库存变化情况

2月15日（周一）为美国的公众假日，按照惯例，本周美国公布的石油库存数据推迟一天发布，美国能源信息署将于周四上午当地时间11点即北京时间周五凌晨零点，发布上周美国原油和成品油库存以及需求、进出口数据。加工量增加，进口量减少，上周美国原油库存继续下降，同期美国汽油库存增加而馏分油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止2月5日当周，美国原油库存量4.69014亿桶，比前一周下降664万桶；美国汽油库存总量2.56412亿桶，比前一周增长426万桶；馏分油库存量为1.61106亿桶，比前一周下降173万桶。原油库存比去年同期高6%；比过去五年同期高2%；汽油库存比去年同期低1.78%；与过去五年同期持平；馏份油库存比去年同期高14.08%，比过去五年同期高7%。美国商业石油库存总量下降1117万桶。美国炼厂加工总量平均每天1479.3万桶，比前一周增加15.2万桶；炼油厂开工率83%，比前一周增长0.7个百分点。上周美国原油进口量平均每天585.7万桶，比前一周减少65.0万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4804.4万桶，减少65.8万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.37921亿桶，下降了16万桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.93%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止2月9日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2446808手，增加57131手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头514258手，比前一周增加15084手。其中持有多头694842手，比前一周增加19381手；持有空头180584手，增加4297手。
 

截至2月9日当周，WTI原油期货的总持仓量和空头仓位持续三周上涨，多头部位强劲反弹，令净多头仓位大幅上扬，因此WTI的多空比微涨至3.85，环比上涨0.03或0.42%。当周，市场的利好消息集中发酵，令进场资金风险偏好转为做多。美国有望通过1.9万亿的经济刺激计划，令美股持续上涨；OPEC+主要产油国削减原油产量，令市场供应收紧；美国原油库存减少，页岩油产量连续10个月下降。EIA的2月月报数据喜忧参半，一方面将今年全球石油市场日均需求预测下调了20万桶，另一方面下调了美国原油产量预期，以及上调了油价预测。随着疫苗的陆续投入使用，将有助于新冠病例的减少，同时也将提振石油需求的复苏，对后市的市场心态将起到推动作用。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测
 

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（2.4-2.17）持续大幅度看涨，WTI从56美元/桶附近上涨并突破了61美元/桶，波动范围拉宽至4.91个美元，主流运行区间为56.23-61.14美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是美国有望通过经济刺激计划；二是美国原油库存减少；三是中东地缘政治紧张；四是极寒天气令美国原油减产；五是OPEC+主要产油国削减供应。当周打压油价的主要因素，是IEA、EIA及OPEC的月报均下调了今年全球石油市场的需求预期。截至17日，WTI报收61.14美元/桶，环比上涨5.45美元/桶或9.79%；截至17日当周，WTI的周均价为58.55美元/桶, 环比上涨4.84美元/桶或9.01%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区胶着延伸，表明油价趋势变缓；MACD指标线在中轴线附近向上延伸，红动能柱扩大，标志着油价处于上行通道。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.93%。本周，美国方面，作为在新冠疫情当中，经济受创最为严重的国家之一。为了改善自身糟糕的经济状况，美国方面自2020年的三月份以来，已经多次实施了相关的经济刺激计划，通过“无限印钞”以及宽松的财务政策等方法，来试图重振美国的经济。然而即便如此，进入了2021年之后，美国的经济状况仍然是没有太大的好转。根据外媒报道显示，为了支撑美国经济复苏，近期美国又提出了一项经济刺激计划。美国在2020年为了提振本国的经济，发债规模已经大大超出了正常水平。在2020年当中，包括我国在内的多个美债海外的主要持有国，都纷纷减持了大量的美债。
 

本周（2.4-2.17），1日，冬季风暴开始席卷美国，暴风雪和恶劣天气抑制了美国的原油产量，并推高了冬季燃料需求的上升。截至17日，美国已停产每日逾400万桶的产能，接近全美原油产量40%，世界最大炼油中心之一大幅削减了产量，美国向海外运送原油的水路大部分时间陷入了中断。花旗预计到3月初会损失1600万桶产量，北海交易商为寻找美国出口原油的替代品而疯狂买入北海原油货物，亚洲买家正以更高溢价大举买入中东原油。IEA、EIA及OPEC的月报纷纷下调今年全球石油市场需求预期，EIA月报下调了20万桶，IEA和OPEC月报下调10万桶。中东地缘政治形势陷入了紧张局势，12日胡塞组织用无人机袭击沙特阿巴机场和空军基地，此外美伊之间的僵局也是迟迟难破。而OPEC+主要产油国继续保持削减原油供应，沙特履行额外100万桶/日的减产，令全球原油供应持续紧缩。
 

金联创预计下周（2.18-2.24），国际油价受到多方利好支撑，保持强劲势头。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在59-63（均值61）美元/桶之间，环比上涨2.45美元/桶或4.18%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场的悲观情绪持续缓和。