第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（1.21-1.27），国际原油期货价格涨跌互现，美布两油均价较上周有涨有跌。
 

周内前期，EIA数据显示截止1月15日当周美国原油库存意外增加440万桶, 投资者担忧近期原油需求前景。此外，利比亚积极修复基础设施， 1月24日利比亚重启了一条将原油输送到该国最大出口终端的管道，恢复运作为输油量逐渐提升至20万桶/日奠定基础，对油价有利空作用。周内后期，印度尼西亚海事安全局扣押了两艘外国油轮，其中一艘油轮悬挂伊朗国旗，另一艘油轮悬挂巴拿马国旗，这也利空油价加深了投资者对原油市场的供给风险与需求前景的担忧。
 

但另一方面，伊拉克称或将削减石油产出的消息为油价提供支撑，该国计划在1月和2月削减石油产量，以弥补其2020年违反OPEC 产出配额的影响。此外，截止1月21日当周EIA称美国上周原油库存减少990万桶，该数据预示未来原油需求将会提高，一定程度上提振油价。
 

本周原油现货市场回顾

本周（1.21-1.27），中东基准原油现货估价涨跌互现，交易活动逐渐减弱，因许多亚洲炼油商已完成了3月装船货的现货采购。3月装马来西亚Kimanis原油的升水价有所缩窄，因供需基本面宽松。泰国PTT Public公司通过标书采购了越南Hai Thach凝析油以及阿尔及利亚的撒哈拉混合油，这批低硫原油将于3月和4月份抵达，该标书于1月22日截标，具体价格不明。泰国PTT公司取消了此前2月份和3月份低硫原油的采购标书，因为报价显然没有满足该公司的意向价格。越南PV Oil公司通过标书售给欧洲贸易商Petraco公司一船30万桶3月装Bunga Orkid原油船货，成交价为即期布伦特升水约0.60美元/桶。

Petraco公司还采购了几船3月装诸如越南黑狮子等原油船货。交易商表示，山东汇丰石化有限公司购买了一船3月份交付的刚果Djeno原油船货，成交价为ICE布伦特原油升水不足1.30美元/桶，卖主是托克公司。印度尼西亚国家油气矿业公司发布标书求购4月份交付的原油船货，该标书将于1月28日截标。印度芒格洛尔石化炼制有限公司（MRPL）发布标书采购3月装中东原油，该标书将于1月27日截标。炼厂消息，中国石油天然气集团公司1月26日在一份声明中表示，中石油云南炼厂其日处理能力26万桶的原油加工设施在进行为期50天的大规模维修后已经恢复运营。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（1.21-1.27），国际原油市场供需面消息以利好为主，供应面上，市场调查数据显示OPEC+减产执行率有所改善，1月份基本达标。此外，伊拉克作出在2-3月的减产承诺也有油价提供支撑。需求面上，尽管由于疫情原因，投资者对于能源需求复苏仍有忧虑。但中国原油进口再创新高在一定程度上缓解了市场对需求前景的担忧。
 

美国库存变化情况

尽管美国炼油厂开工率下降，但是美国原油净进口量骤降，上周美国原油库存大幅度减少至10个月以来最低水平，为2020年7月24日截止当周以来最大降幅，与过去五年同期比过剩量为2020年4月份以来最窄；同期美国汽油库存增加而馏分油库存减少。美国原油进口量骤降的原因是大雾锁住美湾地区进口港，而美国原油出口未受到影响。美国能源信息署数据显示，截止1月22日当周，美国原油库存量4.76653亿桶，比前一周下降991万桶；美国汽油库存总量2.47686亿桶，比前一周增长247万桶；馏分油库存量为1.62847亿桶，比前一周下降82万桶。原油库存比去年同期高10.42%；比过去五年同期高5%；汽油库存比去年同期低5.2%；馏份油库存比去年同期高12.5%。美国商业石油库存总量下降1171万桶。美国炼厂加工总量平均每天1472.1万桶，比前一周减少3.9万桶；炼油厂开工率81.7%，比前一周下降0.8个百分点。上周美国原油进口量平均每天506.4万桶，比前一周减少98.1万桶，成品油日均进口量214.7桶，比前一周增长1万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存5021.9万桶，比前周减少228.1万桶；美国海湾地区原油库存比前周减少了643万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.38086亿桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.6%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止1月19日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2217037手，减少17659手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头508584手，比前一周减少19133手。其中持有多头664833手，比前一周减少27482手；持有空头156249手，减少8349手。
 

截至1月19日当周，WTI原油期货的所有仓位均出现了下滑，其中多头的降幅为3.97%，空头的降幅为5.07%，因此WTI的多空比上涨至4.25，环比上涨0.05或1.16%。当周，由于全球新冠疫情的形势日益严峻，并且对全球经济及原油需求影响的不确定性逐步升温，令原油期货市场的资金开始撤退。但随着拜登就任美国第46届总统后，将会签署多项行政令，以提振美国的经济，同时美联储也力挺刺激措施，将会令全球金融市场的心态逐步向好。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（1.21-1.27）窄幅震荡并小幅回落，波动范围为0.88个美元，主流运行区间为53.13-52.27美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是美国原油库存意外大降；二是美联储将隔夜利率维持在近零水平不变；三是拜登签署多项政策并将加强行业监管。当周打压油价的主要因素，是全球疫情的进一步封锁，可能推迟石油需求复苏进程。截至27日，WTI报收52.85美元/桶，环比下降0.28美元/桶或0.53%；截至27日当周，WTI的周均价为52.73美元/桶, 环比下跌0.31美元/桶或0.59%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区胶着延伸，表明油价趋势不明；MACD指标线在中轴线附近向上延伸，红动能柱缩水，标志着油价的上行趋势变缓。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.6%。本周，美国方面，美国政府必须采取进一步行动增强对经济的支持，以应对因新冠肺炎疫情造成的衰退危机。英国《经济学人》表示，在广泛接种疫苗之前，这场疫情造成的经济危害还可能继续扩大。新冠肺炎疫情破坏范围广泛，如果联邦政府不采取进一步行动，美国经济将可能经历一次更加漫长而痛苦的衰退，并留下长期创伤。拜登宣布的规模1.9万亿美元的刺激方案将投入4150亿美元加强应对疫情措施与推广疫苗，向美国家庭提供约1万亿美元的直接援助，约4400亿美元将支持受疫情影响较大的小型企业与社区。许多美国人将因此获得1400美元的现金援助，加上2020年12月国会通过的600美元救助方案，每人总计可领取2000美元。
 

本周（1.21-1.27），27日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，此次会议是美联储2021年的首次利率决议。27日，拜登签署了与气候危机有关的多项政策，包括要求内政部长暂停在联邦土地或近海水域签订新的石油天然气租约，并削减了化石燃料补贴；此外拜登政府还将实施更为严格的行业监管，或导致美国石油产量下降，油价可能会因此受益。伊拉克计划在1月和2月削减石油产量，以弥补其去年违反OPEC+配额的影响，在这两月当中将日产360万桶石油，低于OPEC+协议规定的每日386万桶的产量。利比亚重启了一条将原油输送到该国最大出口港——锡德港的输油管道，但又由于工资纠纷导致油港遭遇封锁，1月早些时候，利比亚原油和凝析油日产量飙升至125万桶左右，为六年多来的最高水平，而在去年8月份，利比亚原油日产量不足10万桶。
 

金联创预计下周（1.28-2.3），原油价格继续保持高位震荡的态势，以WTI为例，预计下周的主流运行区间在52-54（均值53）美元/桶之间，环比上涨0.27美元/桶或0.51%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场的悲观情绪持续缓和。