第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（12.17-12.23），国际原油期货价格呈现高位震荡走势，美布两油均价较上周均有所上涨。
 

周内，前期，EIA原油库存下降带来的利好持续发酵，加之市场预期美国将达成刺激计划，以及随着疫苗推出，需求前景受到提振，原油延续此前涨势。此外，周内后期，欧盟各国与此前发现新冠病毒变异株的英国达成和解，法国与英国也恢复了交通往来，市场风险情绪有所好转也缓解了油价的利空压力。
 

另一方面，英国首相约翰逊此前发表全国讲话，证实了变异新冠病毒的存在，并下达了伦敦的封锁禁令，与此同时，欧盟多国相继宣布关闭边境、停飞往返英国航班等措施，应对新冠病毒新变种。欧美疫情严峻形势再度打击了市场乐观情绪，随着假期临近，投资者担心英国和其他欧洲国家收紧限制措施可能会阻碍全球经济复苏及其对燃料的需求。
 

本周原油现货市场回顾

本周（12.17-12.23），亚洲原油现货交易冷淡，因英国突发变种新冠病毒，且传播速度比之前的高出70%，这引发原油市场需求担忧，且年底圣诞和新年假期临近，商家主要观望市场情况。印度芒格洛尔炼化的高硫原油购买标书也于12月22日截标。该标书寻购100万桶Bonga原油和WTI原油船货，2月交付。该标书情况也不明。SK Energy以贴水即期布伦特1美元/桶的价格向Petronas购买了2月装Muda凝析油。Petronas还以高出即期布伦特3美元/桶左右的价格销售2月装Labuan原油船货给TIS。Trafigura以升水即期布伦特1.80-1.90美元/桶的价格购买了2月初装Ichthys凝析油船货。尼日利亚国家石油公司12月21日将1月博尼轻质和夸伊博原油官方售价分别上调至每桶对即期布伦特升水28美分和升水25美分，较12月官方售价分别上涨43美分和35美分。台湾中油本月没有发布月度高硫原油购买标书，而中国荣盛石化发布第二项原油购买标书，该标书于12月22日截标。一份政府草拟的文件显示，印度计划为国有企业设定严格的财政目标，以在印度总理纳伦德拉·莫迪推动公司私有化之前，提高这些公司的估值。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（12.17-12.23），原油市场需求面利空压力增加，欧美疫情严峻形势打击了此前疫苗接种带给市场的乐观情绪，随着英国传出病毒变异的消息，加之多国强化封锁措施，原油需求复苏前景的不确定性再次攀升。供应面上，尽管对新冠病毒的担忧显示出市场仍然不稳，但根据俄罗斯一位官员表示，俄罗斯仍打算在下个月的OPEC+会议上支持进一步提高石油产量50万桶/日。
 

美国库存变化情况

上周美国原油库存下降，同期美国汽油库存和馏分油也下降。美国能源信息署数据显示，截止12月18日当周，美国原油库存量4.99534亿桶，比前一周下降56万桶；美国汽油库存总量2.37754亿桶，比前一周下降113万桶；馏分油库存量为1.48934亿桶，比前一周下降233万桶。原油库存比去年同期高13.18%；比过去五年同期高约11%；汽油库存比去年同期低0.63%；比过去五年同期高约4%；馏份油库存比去年同期高19.2%，比过去五年同期高约4%。美国商业石油库存总量下降1067万桶。美国炼厂加工总量平均每天1401.4万桶，比前一周减少16.9万桶；炼油厂开工率78%，比前一周下降1.1个百分点。上周美国原油进口量平均每天556.4万桶，比前一周增长14万桶，成品油日均进口量193.3桶，比前一周减少31万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存5838.3万桶，减少2.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在6.38085亿桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少0.1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止12月15日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2154618手，增加22705手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头513804手，比前一周减少825手。其中持有多头664557手，比前一周减少6539手；持有空头150753手，减少5714手。
 

截至12月15日当周，WTI原油期货的总持仓部位保持三周增加，其余仓位则持续两周减少，其中多头部位减少0.97%，空头部位减少3.65%，因此WTI的多空比继续保持回升态势至4.41，环比上涨0.12或2.78%。当周，原油期货市场的进场资金再度大幅增加，但资金力量集中于利好向多，这主要收益于新冠疫苗的顺利进展。此外，市场寄希望美国达成疫情援助方案，美国国会两党领袖接近就抗疫纾困法案达成协议，他们希望将政府支出法案与纾困法案合并，该法案是一项9000亿美元的新冠援助计划达成协议，其中包括发放600-700美元的刺激支票和延长失业救济。而新出炉的OPEC及IEA月报却继续下调2021年的原油需求预期，这在一定程度上增加利空情绪。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（12.17-12.23）走势震荡，波动范围继续扩大至2.08个美元，主流运行区间为49.10-47.02美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是各国疫苗接种取得较大进展；二是美国国会达成9000亿美元救助协议；三是英国脱欧协议可能有进展；四是夸伊博原油出口码头出现不可抗力。当周打压油价的主要因素，一是英国病毒变异引发欧洲新一轮的封锁；二是多国对英国旅行暂时封锁；三是俄罗斯方面或将支持进一步提高石油产量。截至23日，WTI报收48.12美元/桶，环比上涨0.30美元/桶或0.63%；截至23日当周，WTI的周均价为48.07美元/桶，环比上涨0.91美元/桶或1.93%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区平行延伸，表明油价趋势变缓；MACD指标线在中轴线附近向上延伸，红动能柱稳定，标志着油价处于看涨阶段。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少0.1%。本周，美国方面，新冠肺炎疫情终结了美国历史上持续时间最长的经济扩张周期，美国实际国内生产总值（GDP）在第二季度创纪录萎缩31.4%。第三季度美国经济随重启大幅反弹，但新一轮疫情又导致经济增长大幅放慢。美联储主席鲍威尔警告，未来几个月美国疫情和经济形势仍相当严峻，亟须为民众和企业提供额外财政支持渡过这段困难时期。他预计到2021年第二季度末才会有相当数量的美国民众接种疫苗，随后多数消费者才会放心外出参加各种经济活动，美国经济要到下半年才会实现强劲增长。美国国家过敏症和传染病研究所所长安东尼·福奇也预计，到2021年下半年甚至更晚，美国民众生活才有望重回正轨。
 

本周（12.17-12.23），英国病毒变异令多国对英国旅行暂时封锁，19日，英国政府宣布，首都伦敦等部分地区的新冠疫情防控级别将提升至新增加的第四级，苏格兰、威尔士地区也先后宣布进入“全面封锁”，以上地区的民众都被要求“居家避疫”，无必要理由不得外出。21日，一些欧洲国家以及印度和俄罗斯等更远的国家暂停了对英国的所有航班，并关闭了与英国的边界，法国暂停开放所有来自的英国旅客和货物。21日，欧洲药品管理局就美国辉瑞制药有限公司与德国生物新技术公司，联合研发的一款新冠疫苗的安全性和有效性做出正面评估，欧盟委员会随后批准该疫苗在欧盟境内有条件上市。20日，美国达成了9000亿美元的刺激方案，可能有助于避免美国经济再度萎缩。这一轮财政纾困包括向个人发放600美元的一次性支票，为“薪资保护计划”提供更多资金，以及将失业救济延长至3月（每周300美元）。
 

金联创预计下周（12.24-12.30），随着“圣诞”与“元旦”的临近，原油市场的交投将趋于清淡，油价的波动也将减弱。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在47-50（均值48.5）美元/桶之间，环比上涨0.42美元/桶或0.89%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格贴水缩水，表明远期市场心态回暖；Brent原油期货远期价格贴水缩水，表明近期市场的悲观情绪持续缓和。