本周（3.27-4.2），原油整体呈现震荡上行的走势。WTI均价70.73美元/桶，较前一周上涨1.87美元/桶，或2.72%。周内，对油价起到支撑的因素有：OPEC+实施补偿性减产，美伊关系紧张，中东地缘局势升温，俄乌局势仍存不确定性等。限制油价上涨的利空因素有：投资者对美国关税政策的担忧以及技术面的回调压力。

 

 

 

本周（3.27-4.2），原油整体呈现震荡上行的走势，周均价环比上涨。

周内，市场消息喜忧参半。地缘局势方面，美伊关系紧张，投资者对中东地缘局势的担忧对油价起到提振作用，美国总统特朗普重申，如果伊朗不接受他提出的谈判提议，美国将对伊朗进行轰炸。对此，伊朗方面则表示，如果美国在无法达成核协议的情况下攻击伊朗，美国将受到沉重打击。此外，伊朗方面还表示拒绝就核问题与美国进行直接谈判。美国官员表示，美国政府正考虑伊朗就核问题与美国开展间接谈判的提议，但与此同时，美国向中东大幅增派兵力，以备特朗普总统选择对伊朗进行军事打击。俄乌局势方面，美国总统特朗普表示，如果莫斯科试图阻止结束乌克兰战争的努力，他将对俄罗斯石油买家征收25%至50%的二级关税。对此，俄罗斯方面表示已经提交一份在俄乌停止互袭能源设施30天限期内俄方遭袭的设施明细，并表示尽管乌克兰违反协议，但俄罗斯选择继续遵守协议。

 

但另一方面，国际油价持续上涨后技术面的回调压力限制了油价的上涨空间。此外，特朗普宣称4月2日美国将出台可能颠覆全球贸易体系的大规模对等关税。投资者持续关注美国关税政策，美国持续加征关税可能加剧全球贸易战，从而影响全球经济和能源需求，市场观望情绪升温。库存方面，美国能源信息署（EIA）公布库存报告显示，截至3月28日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.36226亿桶，比前一周增长645万桶；美国商业原油库存量4.39792亿桶，比前一周增长616.5万桶。

 

本周，国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场方面，官方售价消息，沙特阿美可能将5月销售给亚洲买家的原油官方售价下调至三个月低点，因为3月份中东基准原油价格大幅下行。调查显示，5月阿拉伯轻质原油的官方售价可能下滑1.8-2.0美元/桶，这暗示阿拉伯轻质原油的价格可能在每桶对阿曼/迪拜均价升水1.5-1.7美元左右，位于自2月以来的最低水平。6月装卡塔尔阿尔沙欣原油价格约为迪拜报价+1.90-1.95美元/桶。新加坡一位贸易商称，欧洲维多公司有一些5月装阿尔沙欣原油和上扎库姆原油船货待售。在哈萨克斯坦与OPEC+就超产问题陷入僵局之际，俄罗斯已下令关闭黑海一个码头的三个停泊点中的两个，该码头负责处理由美国大型石油公司雪佛龙和埃克森美孚输送的哈萨克斯坦石油出口。亚太原油市场，现货价差保持稳定，5月装马来西亚原油船货售完。大部分市场商家密切关注埃克森美孚公司近期的举动，该公司近期积极购买5月装凝析油船货，比如澳大利亚西北大陆架凝析油，市场普遍认为澳大利亚将出口两船或三船6月装西北大陆架凝析油。印度和泰国的许多终端用户可能已经完成了现货采购任务，印度炼油商考虑额外采购部分中质/重质原油，比如巴士拉中质原油，埃尔沙欣、Khafji和阿拉伯轻质原油，因为这些原油沥青产量偏高。越南PV OIL公司销售5月装Thang Long原油的标书截标，但是未公布标书结果。马来西亚国家石油公司销售5月装Bertam原油的标书截标，目前也未发布标书结果。

 

 

 

本周，供应方面，由于美国增产和需求疲软，今年可能出现石油供应过剩的情况，OPEC+产油国联盟3月决定从4月开始解除最近的减产行动。目前市场稳定，OPEC+认为保持供需平衡很重要。美国通过授权对从委内瑞拉进口的原油征收25%的关税，加大了制裁压力，此举预计将扰乱流向包括印度和欧洲部分地区在内的主要买家的原油供应，并加剧原本就供应紧张的现货市场形势。

 

需求方面，俄罗斯预计今年全球石油需求将增加100万桶/日至150万桶/日，而OPEC的最新预测是增加145万桶/日。受到美国征收从委内瑞拉购油的企业25%关税的威胁，印度信实工业将停止进口委内瑞拉石油。这家印度企业集团去年获得美国当局的批准，可以从受制裁的生产商那里购买石油，每月平均进口200万桶委内瑞拉原油。

 

由于美国原油净进口量增加近700万桶，炼油厂降低装置运转率，美国原油库存意外增加，同时汽油库存减少而馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止3月28日当周，美国原油库存比去年同期低2.58%；比过去五年同期低4%；汽油库存比去年同期高4.28%；比过去五年同期高2%；馏分油库存比去年同期低1.24%，比过去五年同期低6%。此外，上周美国原油进口量平均每天646.6万桶，比前一周增长27.1万桶，成品油日均进口量177.5桶，比前一周增长18.9万桶。

 

投投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加8.2%。美国商品期货管理委员会最新统计，截至3月25日当周，WTI原油期货的总持仓量止跌反弹，多头及净多头仓位也有所增加，而空头仓位则下滑。其中，总持仓量环比增加0.9%，多头仓位环比增加2.3%，空头仓位环比下降4.3%，净多头仓位环比增加8.2%。受此影响，WTI的多空比反弹至2.26，环比上涨1.07或50.54%。

 

当周，由美国主导的地缘政治局势收紧，因此原油期货市场当中的资金开始返市。从场内的资金情况来看，美国威胁俄罗斯及伊朗要征收“二级关税”，此外还将对从委内瑞拉购买石油和天然气的国家征收25%的关税，使得市场的紧张气氛有所升温，从而推动资金买入多仓并从空仓撤退。从油价的表现来看，WTI原油期货价格小步快涨，最终涨至69美元/桶附近。从后市来看，一方面地缘政治对油市有支撑，另一方面美国自4月2日起开征关税抑制经济，因此国际油价或呈现先扬后抑的态势。

 

 

 

技术图上，WTI原油期货价格在当周震荡上行。当周提振油价的主要因素：一是OPEC+实施补偿性减产；二是中东地缘局势升温；三是美伊关系紧张；四是俄乌局势仍存不确定性。当周打压油价的主要因素：一是原油期货技术面的回调压力；二是美国的关税政策。截至26日，WTI报收71.71美元/桶，环比上涨2.06美元/桶或3.04%；截至26日当周，WTI的周均价为70.73美元/桶，较前一周上涨1.87美元/桶，或2.72%。从技术形态上来看，标志着油价震荡为主。

 

经济方面，周内随着关税可能重新引发美国的通胀、并令经济增长遇阻，消费支出有所下行，伴随消费者信心的恶化、且金融压力迹象显著，企业、投资者和经济学家都对前景感到谨慎。面对特朗普“降息”的喊话，美联储一方面对经济放缓的担忧加剧，另一方面愈发担心通胀可能持续居高不下。美联储将今年年底核心通胀率预估中值从2.5%上调至2.8%，对2025年经济增长的预期从2.1%降至1.7%。

 

本周，28日，交易商称，全球最大石油出口国沙特阿拉伯可能在5月下调亚洲买家的原油价格至三个月低位，追随本月基准油价大幅下跌的趋势。

 

31日，伊朗最高领袖哈梅内伊表示，如果美国按照特朗普总统的威胁行事，在无法达成核协议的情况下攻击伊朗，美国将受到沉重打击。此前，特朗普重申了他的威胁，如果伊朗不接受他在3月初提出的谈判提议，将对伊朗进行轰炸。

 

4月1日，俄罗斯外交部长拉夫罗夫称，已向美国总统国家安全事务助理华尔兹和美国国务卿鲁比奥提交一份在俄乌停止互袭能源设施30天限期内俄方遭袭的设施明细。尽管乌克兰违反协议，但俄罗斯选择继续遵守。他同时表示，该清单也已提交联合国和欧洲安全与合作组织。俄美代表团此前曾于土耳其伊斯坦布尔进行会谈，目前正在进行第二次会谈的准备工作。

 

2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。特朗普表示，他将签署行政命令，对多国实施“对等关税”。特朗普表示，美国将计算对美国构成了极大威胁的国家的所有关税、非关税壁垒和其他形式的综合税率。关税将不是完全对等的，美国将向这些国家收取大约一半的费用。此前，多个贸易伙伴已表示将采取反制措施予以回应。

 

金联创预计下周（4.3-4.9），特朗普于4月2日宣布将对几乎所有进入美国的商品征收至少10%的关税，这可能加剧全球贸易战，一旦开征关税势必会影响全球经济和石油需求，并对油市形成打压作用。如果在各国与美国的斡旋下，关税征收时间再度被推迟，在叠加了美国计划对俄罗斯、伊朗及委内瑞拉实施更严厉的制裁，那么将对油市形成利好支撑。综合来看，下周国际原油价格或先抑后扬。

 

 

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