本周（2.27-3.5），原油整体呈现震荡下行的走势。WTI本周均价68.61美元/桶，较前一周下跌1.63美元/桶，或-2.33%。周内，导致油价承压下跌的因素有：OPEC+发布声明将从4月起增加原油产量，美国原油库存增加。另一方面，对油价起到支撑的因素有：技术面的反弹支撑以及委内瑞拉原油出口预计减少。

 

 

 

本周（2.27-3.5），原油整体呈现震荡下行的走势，周均价环比下跌。

周内，OPEC原油供应增加的预期导致油价承压下跌。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）发布声明称8个OPEC+主要产油国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚、阿曼）决定自2025年4月1日起逐步增加石油产量，根据OPEC+的计划，从4月份开始，OPEC+每月将增加13.8桶/日的石油产量，直至逐步取消220万桶/日的减产。此外，美国原油库存增加也导致油价承压，美国能源信息署（EIA）数据显示，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前增加361万桶至8.29088亿桶，美国商业原油库存量较一周前增加362万桶至4.33775亿桶。

 

但另一方面，委内瑞拉原油出口或将减少的预期对油价起到支撑作用。美国总统特朗普撤销了美国石油巨头雪佛龙在委内瑞拉的经营许可，雪佛龙公司被吊销执照意味着该公司将无法再出口委内瑞拉原油，目前该公司在委内瑞拉每天出口约24万桶原油。

 

本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，OPEC+产油国周一表示，已决定按计划从4月份开始提高石油产量，因美国总统特朗普再次向OPEC和沙特施压要求其降低油价。市场正在等待沙特公布其4月销往亚洲市场的原油官方售价，因供应充裕，预计沙特将下调官价。据称哈萨克斯坦2月原油和凝析油产量较1月增长13%，达到创纪录的212万桶/日，再次超出其在OPEC+减产协议中约定的配额。亚太原油市场，5月装马来西亚原油需求稳定，据消息人士称，一些终端用户对马来西亚原油有着固定的需求，交易将于下周晚些时候开启。5月装马来西亚原油现货供应量将基本保持稳定。马来西亚国家石油公司和一些贸易商计划销售5月装船马来西亚原油船货。越南PV石油公司招标销售两船各20万桶分别于5月5-8日和5月24-30日装Rang Dong原油船货，该标书将于3月11日截标，投标者递价有效期至3月12日。市场正在等待5月澳大利亚西北大陆架凝析油装船计划，预计将为两船。在此背景下，预计5月装西北大陆架凝析油市场价格将基本保持稳定。

 

 

 

本周，供应方面，美国对俄罗斯和伊朗的新制裁在年初扰乱了市场，但是尚未对全球石油供应产生重大影响，伊朗原油出口仅略有下降，而到目前为止，俄罗斯的石油出口仍基本未受到影响。此外，伊拉克石油供应的潜在增加对石油市场来说是另一个看跌信号，一旦伊拉克-土耳其管道恢复运营，额外的供应可能会打压原油价格。

 

需求方面，美国正在计划开启针对加拿大、墨西哥和欧盟等多国的进口商品征收关税，此举可能抑制全球石油需求增长。但是，特朗普政府更有可能比前任政府对商业更加友好，这意味着交易者可能会押注工业对能源的新需求，如果全球能源需求因运输增加而回升，那么买家将继续涌入这个市场。随着3月5日中国政府经济会议的召开，届时或为油市注入新的需求增长动力。

 

美国原油加工量减少，美国原油库存上升，美国汽油库存和馏分油库存因出口减少而下降。美国能源信息署数据显示，截止2月28日当周，原油库存比去年同期低3.29%；比过去五年同期低4%；汽油库存比去年同期高2.96%；比过去五年同期高1%；馏分油库存比去年同期高1.83%，比过去五年同期低6%。此外，上周美国原油进口量平均每天581.3万桶，比前一周减少10.6万桶，成品油日均进口量208桶，比前一周增长43.5万桶。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少13.4%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止2月25日当周，WTI原油期货的总持仓量和空头仓位止跌反弹，多头和净多头仓位则继续保持下滑。其中，总持仓量环比增加0.9%，多头仓位环比下降0.3%，空头仓位环比增加19.0%，净多头仓位环比下降13.4%。由于多仓的下降力度超过了空仓的下降力度，因此WTI的多空比继续下滑至2.47，环比下跌0.10或-3.86%。

 

当周，地缘政治不确定因素推动资金适度返市，一方面欧盟通过了对俄罗斯的第16轮制裁，另一方面美国严厉制裁伊朗石油出口。从场内的资金情况来看，美国正在推进俄乌战争的结束，加之重申了部分关税的征收时间，因此导致资金从多仓有所转移，而空仓则大幅增加。从油价的表现来看，WTI原油期货价格震荡回落，并再度跌穿了70美元/桶的关位。从后市来看，随着美国落实关税政策，对原油市场来说将是较大的压力，然而中国政府经济会议召开在即，或为油市注入新的动力。

 

 

 

技术图上，WTI原油期货价格在当周持续走低。当周提振油价的主要因素是，特朗普撤销美国石油巨头雪佛龙公司在委内瑞拉的经营许可，石油供应问题显现。当周打压油价的主要因素：一是美国EIA原油库存增幅大于预期；二是OPEC+从4月开始提高产量；三是美国对外加征关税引发了经济及需求担忧。截至5日，WTI报收66.31美元/桶，环比下跌2.31美元/桶或-3.37%；截至5日当周，WTI的周均价为68.61美元/桶，环比下跌1.63美元/桶或-2.33%。从技术形态上来看，标志着油价看跌力度增强。

 

经济方面，周内美国方面，只要就业市场不大幅降温，即使通胀放缓也可能不是进一步放松政策的理由，因此即使未来几个月通胀率下降到近2%，也不一定能让美联储很快降息。美联储主席鲍威尔表示在通胀方面已经取得了“巨大进展”，因此不急于降息，并等待通胀进一步降低的证据。对此，市场普遍认为美联储最早可能在9月才会启动降息，甚至可能全年都不会降息。

 

本周，美国针对加拿大和墨西哥的25%关税势将在3月4日生效，除加拿大能源产品的税率为10%，所有其他来自加拿大以及墨西哥的商品将被加征25%关税。此外，4月2日的对等关税日期仍将完全有效。

 

27日，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，主要目标是：供应保障能力持续增强。全国能源生产总量稳步提升。煤炭稳产增产，原油产量保持2亿吨以上，天然气产量保持较快增长，油气储备规模持续增加。全国发电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，跨省跨区输电能力持续提升。

 

3日，OPEC+发布声明称，沙特阿拉伯和俄罗斯牵头的OPEC+将在4月把日产量提高13.8万桶。这将是该组织两年多来首次宣布月度增产，到2026年日产量将逐步恢复到220万桶。声明指出，根据市场情况，逐步增产的决定也可能会暂停或逆转。

 

随着美国总统特朗普寻求恢复美俄关系并结束俄乌冲突，美国可能会放松对俄罗斯的制裁。美国正在制定一项计划，可能会减轻对俄制裁。白宫已要求国务院和财政部起草一份可能放松的制裁清单，以便在未来几天与俄罗斯代表进行讨论。这是美俄就改善外交和经济关系进行广泛会谈的一部分。

 

为了权衡美国对乌克兰政策转向的影响，并且降低能源价格艰难，还要维持成员国之间的团结，欧盟推迟发布逐步淘汰俄罗斯化石燃料的计划。欧盟委员会公布的日程安排中取消了路线图的发布，该路线图旨在概述取代俄罗斯能源供应的方案，原本计划在3月26日发布。欧盟表示虽然路线图还在制定，但并未公布新的发布日期。

 

金联创预计下周（3.6-3.12），美国自3月4日起开征针对多国的关税政策，此举将抑制经济活动和能源需求，并对油价构成下行压力。此外，OPEC+自4月份起逐步恢复原油产量，也从供应侧进一步施压油市。3月5日中国政府经济会议召开，期间如果有利好政策出台，或为油市带来一定的提振与支撑。综合来看，下周原油市场或呈现震荡的态势。

 

 

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