本周（12.5-12.11），原油整体呈现先抑后扬的走势。TI本周均价68.55美元/桶，较前一周下跌0.10美元/桶，或-0.14%。周内，导致油价承压下行的因素有：市场机构预期原油市场供过于求，投资者对供应过剩的担忧以及美国原油产量增加。另一方面，OPEC+延长减产、美国原油库存减少以及地缘局势的不确定性支撑油价。

 

 

 

本周（12.5-12.11），原油整体呈现先抑后扬的走势，均价环比下跌。

周内，国际油价整体先抑后扬，市场消息喜忧参半。一方面，虽然OPEC+将自愿减产延长至2025年3月，这一决定基本符合此前市场预期，但市场机构仍预期供应过剩导致投资者对于2025年原油市场供过于求的担忧仍难以缓解，摩根士丹利表示2025年液体油品供应过剩规模约80万桶/日，原油过剩规模约30万桶/日；汇丰银行表示2025年油市供应过剩规模约20万桶/日。此外，美国原油产量增加也利空油价，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至11月29日当周，美国原油日产量增加2万桶，创下1351.3万桶/日的纪录新高。

 

但另一方面，周内后期，中东地缘局势的不确定性增加对油价起到支撑作用，叙利亚反政府武装发表声明称已进入大马士革，并推翻了叙利亚总统阿萨德政权。叙利亚事态的发展导致中东地缘局势面临新的不确定性，国际油价受此提振反弹。此外，美国能源信息署（EIA）数据显示美国原油库存减少也利好油价，截止2024年12月6日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前减少70.1万桶至8.14481亿桶，美国商业原油库存量较一周前减少142.5万桶至4.2195亿桶。

 

本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，在OPEC+会议上决定推迟增产计划并将减产延长至2026年年底后，受整体需求疲弱以及市场担忧供应过剩影响，中东原油现货价格仍下行。预计卡塔尔2025年2月装Al Shaheen原油供应量为16-17船，较1月装船货供应量减少1-2船。卡塔尔能源公司可能将开始招标销售2月装Al Shaheen原油船货。卡塔尔2月装脱臭凝析油升水下跌，市场人气下降。商家密切关注2月装脱臭凝析油供应情况。因油田检修，卡塔尔能源公司最近几个月未销售脱臭凝析油。此外，因为Umm Lulu原油的供应量相对有限，部分商家对Umm Lulu原油的需求坚挺，并且提前采购2月装船货。亚太原油市场，1月装马来西亚拉布安原油的现货价差下跌，因为需求减少，其交易价可能在每桶对即期布伦特升水5美元高段位。由于柴油等中质馏份油裂解价差下跌，大部分终端用户将拉布安等马来西亚原油的估值下调。2月装马来西亚原油船货的磋商下周开始，预计2月装马来西亚原油市场面可能疲软，因购买兴趣冷淡。马来西亚国家石油公司额外销售一船拉布安原油，买家为壳牌，价格为每桶对即期布伦特升水5美元低段位。

 

 

 

本周，供应方面，OPEC+在12月的石油产量会议宣布延长减产，OPEC+的行动会影响近期和中期的油价走势，过去三个月主导石油市场的负面情绪很大程度上可以归因于对8个OPEC+国家自愿减产的逐渐减少机制的误解。许多交易商担心石油需求增长和非OPEC+供应增长的平衡可能无法抵消OPEC+产量恢复的规模，从而导致石油市场供应过剩。

 

需求方面，在感恩节假期期间，美国汽油库存却持续增加，而通常在此期间是汽油需求上升的时段，从而表明美国国内需求的疲软。随着中国政府出台了一些经济刺激政策，市场对于中国石油的需求的悲观情绪有所改善。目前正值四季度末，一般来说此时为全球石油的消费淡季，因此对于油市来说缺乏有力的支撑。

 

美国炼油厂开工率下降，尽管美国原油产量增加了80万桶，但是美国原油净进口量减少了120万桶，美国商业原油库存下降，汽油库存和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止2024年12月6日当周，原油库存比去年同期低4.27%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期低1.93%；比过去五年同期低4%；馏分油库存比去年同期高6.87%，比过去五年同期低4%。此外，上周美国原油进口量平均每天598.4万桶，比前一周减少130.6万桶，成品油日均进口量154.6桶，比前一周增长6.7万桶。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.5%。美国商品期货管理委员会最新统计，截至12月3日当周，WTI原油期货的所有仓位均有所增加，且空头的增幅超过了多头的增幅，其中，总持仓量环比增加2.3%，多头仓位环比增加2.6%，空头仓位环比增加6.4%，净多头仓位环比增加0.5%。受此影响，WTI的多空比下降至2.66，环比下跌0.10或3.50%。

 

当周，OPEC+推迟了的石油产量会议，但由于市场普遍预期该减产联盟将继续延长减产行动，从而推动资金开始返场，并且各个仓位都有资金的流入。从场内的资金情况来看，虽然OPEC+推迟了石油增产计划，但该消息已提前被市场所消化，因此对于油市的提振作用已被预支，从而导致空仓的增幅超过了多仓的增幅。从油价的表现来看，WTI原油期货价格在OPEC+推迟增产的预期下有所反弹，但仍旧保持在70美元/桶的下方运行。从后市来看，虽然OPEC+将减产延续到了2025年，但市场对于原油供应过剩的担心依旧不减，目前最大的问题依旧是需求的不振，这在很大程度上对油价构成了打压的作用。

 

 

 

技术图上，WTI原油期货价格在当周先抑后扬，周均价持续走低。当周提振油价的主要因素：一是美国EIA商业原油库存超预期下降；二是中国提振经济可能增加石油需求；三是欧盟同意对俄实施第15轮制裁措施；四是OPEC+延长减产政策。当周打压油价的主要因素：一是OPEC月报连续五个月下调全球需求预测；二是EIA月报下调油价预测；三是市场仍然担心供应过剩。截至11日，WTI报收70.29美元/桶，环比下跌1.75美元/桶或-2.55%；截至11日当周，WTI的周均价为68.55美元/桶,环比下跌0.09美元/桶或-0.14%。从技术形态上来看，标志着油价看跌力度减弱。

 

经济方面，周内美国方面，市场普遍预期美联储12月的会议上可能不降息，如果未来数据符合预期，即通胀持续下降至长期目标2%，并且劳动力市场保持在接近充分就业的状态，那么随着时间推移，逐步减少货币政策的限制性将是合适的策略。然而，对于所谓的中性利率水平，即一个既不刺激也不抑制经济增长的利率点位，目前尚无明确共识，这为未来的降息决策增添了复杂度。

 

本周，本周（12.5-12.11），OECD预计未来两年全球经济将分别增长3.3%，考虑到全球经济正面临多重下行风险，政策将发挥更为关键的作用，建议发达国家央行延续宽松政策。OECD给全球经济增长前景“敲警钟”：警惕贸易局势、地缘政治、国家债务等危机。

 

5日，OPEC+决定将原定12月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至2025年3月底，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼8个“OPEC+”成员国决定延长自愿减产措施。上述8国最初于2023年11月宣布日均220万桶的自愿减产措施，之后数次延长期限。

 

5日，俄罗斯副总理诺瓦克预计2024年俄罗斯石油产量为5.18亿至5.21亿吨，2025年俄罗斯的石油产量将接近2024年的水平。在对俄罗斯天然气银行实施制裁后，俄罗斯正在与欧洲和土耳其就天然气付款进行谈判。由于对中国的出口增加，俄罗斯将在2024-2025年提高天然气产量。

 

沙特阿美宣布，下调2025年1月份面向亚洲的所有石油价格，其中阿拉伯轻质原油官方售价下调80美分/桶，定为较阿曼/迪拜均价升水0.9美元（此前为升水1.7美元）。沙特阿美还下调了销往西北欧和地中海地区石油的价格，但销往北美的石油价格没有任何变化。

 

金联创预计下周（12.12-12.18），多空消息相互交织令油价呈现震荡态势，一方面原油需求前景依旧不乐观，EIA及OPEC继续下调今年的需求预期。另一方面OPEC+延长减产行动在供应上对油市有一定支撑，加之中国出台了经济刺激政策，或缓解部分需求担忧。此外，地缘政治仍存在着不确定性，影响短期的油价走势。综合来看，下周原油市场或震荡为主。

 

而对于市场机构或投资者来说，可以关注原油期货来参与原油市场，假设当前某期货机构想要采取跨期套利方案进行市场交易，则该机构可以针对目前市场行情制定交易策略，随着原油价格触底震荡，单边交易将出现风险，此时采取价差套利的交易方式就可以有效的对冲单边交易的风险，若市场对于供需前景的预期悲观且当前市场消息面面临较大的利空压力，那么投资者可以通过买出近期合约并卖入远期合约的方式进行对冲交易，若油价整体呈现弱势走势且当前价差持续收窄，那么近期空头合约的盈利将高于远期多头合约的亏损，在此情况下。此次跨期套利交易仍可保持正向收益。