本周（7.11-7.17），原油整体呈现先抑后扬的走势。WTI本周均价82.07美元/桶，较前一周下跌0.18美元/桶，或-0.22%。周内，导致油价承压的主要因素有：中国原油进口与加工量的减少引发市场需求前景的担忧以及美联储利率政策仍存不确定性。对油价起到利好支撑的因素主要有：EIA数据显示美国原油库存减少。

 

 

 

本周（7.11-7.17），原油整体呈现先抑后扬的走势，周均价环比下跌。

周内，市场消息喜忧参半。周内前期，中国原油进口与加工量的减少引发了投资者对能源需求前景的担忧，从而导致油价承压。中国国家统计局数据显示，6月份，中国进口原油4645万吨，同比下降10.7%。1-6月份，累计进口原油27548万吨，同比下降2.3%。中国原油加工量5832万吨，同比下降3.7%。1-6月份，累计原油加工量36009万吨，同比下降0.4%。地缘局势方面，投资者对中东局势的观望情绪升温也导致油价承压，白宫发布美以协商小组会议结果，以色列方面确认支持停火协议，以色列方面表示，完全支持拜登总统概述的协议，并得到联合国安理会、七国集团和世界各国的支持。此外，美国劳工统计局表示，美国6月生产者价格指数（PPI）同比增长2.6%，创2023年3月以来最高水平，这表明美国通胀依旧存在，美联储利率政策前景仍存不确定性也导致油价承压下跌。

但另一方面，周内后期，美国原油库存的减少对油价起到支撑作用。美国能源信息署数据显示，截止2024年7月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前减少422万桶至8.13948亿桶，美国商业原油库存量较一周前减少487万桶至4.40226亿桶。

 

本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场，预计本周9月装原油船货交投活跃。卡塔尔能源公司三份9月装原油船货销售标书于15日截标，投标者递价有效期至18日。卡塔尔能源公司招标销售三船al-Shaheen原油船货，船期分别为9月1-2日、9月17-18日和9月25-26日，同时分别招标销售一船卡塔尔陆地油和一船卡塔尔海洋油。官方售价方面，科威特将8月份销往亚洲市场的科威特出口原油的官方售价下调0.70美元为阿曼/迪拜均价升水1.25美元/桶。亚太原油市场方面，泰国和澳大利亚的终端用户以及石油巨头都有潜在需求，并考虑购买马来西亚原油船货。泰国的炼油厂利润复苏缓慢，但美国WTI和尼日利亚夸伊博等轻质原油面向亚洲市场的套利交易窗口已关闭。因此，预计亚洲终端用户对马来西亚原油的需求总体上是稳健的。越南Bin Son炼化公司通过标书形式购得9月交付文莱Seria Light原油和尼日利亚Bonny Light原油船货，但购价不详。印尼TIS Petroleum公司招标销售四船9月至10月装原油船货，其中包括两船各12万桶Lalang原油、一船15万桶Pangkah原油和一船30万桶Minas原油。此外，印尼Pertamina公司预计将在本月晚些时候重启巴厘巴板炼油厂四号常减压装置。印度Nayara Energy公司计划从8月末或9月初开始关闭瓦迪纳炼油厂一套延迟焦化装置和其他一些装置，进行为期三周的例行检修。

 

 

 

本周，供应方面，随着主要出口码头完成维护工作，俄罗斯单周原油出口量创3月份以来的最大增幅，波动性较低的四周均值升至八周以来的最高水平。OPEC+已将其大部分石油减产措施延长至2025年，这些减产措施导致市场普遍预测第三季度将出现供应短缺，因为夏季运输和空调需求将消耗燃料库存。

 

需求方面，夏季往往是用油的高峰阶段，因国内夏季对空调用电需求的飙升，致使沙特国内石油消费量上升所引发的季节性出口量下降。此外，欧美地区的出行需求正呈现回暖的势头，因此机构普遍看好燃油在今夏的表现。此外，印度依旧保持较大的原油进口力度，加之中国国民经济处于上升阶段，因此使得亚洲地区的原油需求保持良好的态势。

 

由于驾驶季节提振了需求，美国原油库存在过去三周下降了2000多万桶。尽管上周美国炼油厂开工率大下降，然而商业原油库存继续连续第三周减少。然而汽油库存和馏分油需求增加。美国能源信息署数据显示，截止2024年7月12日当周，原油库存比去年同期低3.76%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期高6.69%；比过去五年同期略高；馏分油库存比去年同期高8.35%，比过去五年同期低7%。此外，上周美国原油进口量平均每天703.7万桶，比前一周增长27.7万桶，成品油日均进口量176.7桶，比前一周减少5.2万桶。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加3.2%。美国商品期货管理委员会最新统计，截至7月9日当周，WTI原油期货的总持仓量、多头及净多头仓位继续保持增加，净多头仓位持续五周增持，空头仓位则连续三周下滑。其中，总持仓量环比上涨2.7%，多头仓位环比上涨0.2%，空头仓位环比下跌3.6%，净多头仓位环比上涨1.4%。受此影响，WTI的多空比反弹至4.33，环比上涨0.16或3.96%。

 

当周，飓风贝丽尔可能会令美国海湾地区石油产量减少的预期，是支撑资金进一步进入原油期货市场的主要动力。从场内的资金情况来看，由于当前正值石油消费旺季，而飓风的来袭令原油供应存在着威胁，因此推动场内资金继续从空头部位撤退，从而增持多头仓位。从油价的表现来看，WTI原油期货价格继续保持高位震荡的态势。从后市来看，受到能源机构维持全球原油需求预期保持旺盛的支撑下，石油市场仍在利好的控制之下，因此还有上行的空间。

 

 

 

技术图上，WTI原油期货价格在当周先抑后扬。当周提振油价的主要因素：一是美国原油库存连续三周减少；二是中东地区地缘政治局势依旧紧张；三是美国6月通胀温和提振降息预期；四是OPEC月报上调了对今年的经济增长预期。当周打压油价的主要因素：一是投资者担心需求疲软；二是美国大选的不确定性；三是IEA月报下调2025年全球石油需求预测；四是以色列重申将推进停火协议谈判；五是美国销售数据疲软。截至17日，WTI报收82.85美元/桶，环比上涨0.75美元/桶或0.91%；截至17日当周，WTI的周均价为82.07美元/桶，环比下跌0.18美元/桶或-0.22%。从技术形态上来看，油价趋势上行。

 

经济方面，周内美国方面，在发布一系列强劲的经济数据后，美国第一季度GDP增长有所放缓，但预计二季度GDP增速将略有加速。大多数预测显示，美国经济增速将升至2%左右。不过除非美联储降息，让个人和企业借贷成本降低，否则经济增长预计不会大幅加快。自2023年7月以来，美国利率一直维持在二十三年来的最高水平。继5月美国通胀全面减速后，美联储最关心的核心PCE创逾三年最低纪录，更加接近2%的通胀目标。

 

本周，伦敦证券交易所数据显示，2024年上半年，亚洲日均原油进口量为2716万桶，同比下降13万桶。这一走势与此前有关亚洲原油进口将成为全球原油需求增长驱动力的预期相反，这主要是受全球最大的原油进口国中国进口下降的影响，虽然来自亚洲第二大国家印度的进口有所增加，但无法弥补中国进口下降的部分。

 

14日，国有科威特石油公司表示，在该国东部海域费拉卡岛附近的努哈萨油田发现了新油气，主要为轻质油和伴生气，其中包括21亿桶轻质油和5.1万亿标准立方英尺天然气；共相当于32亿桶石油当量，大约相当于该国三年内的全部石油产量。科威特是OPEC第五大产油国，目前日产量约为248万桶。

 

俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克表示，即使OPEC+联盟的一些成员逐渐开始增产，全球石油市场仍将保持平衡。他表示，尽管OPEC及其盟友同意从今年晚些时候起取消部分产量限制，但该联盟“将评估当前形势”。OPEC+将于8月初开会讨论该联盟的生产政策，从10月开始，该集团计划将12个月内恢复217万桶/日的自愿减产产量。

 

俄罗斯计划在今明两年暖季进一步削减原油产量，以补偿超过OPEC+配额。俄罗斯目前是OPEC+联盟中最大的原油生产国，在执行旨在支撑全球油价的协议方面明显落后。俄罗斯上月承诺补偿4月以来的超产，补偿期势将持续到2025年9月。

 

俄罗斯能源部已提议将汽油出口禁令延长至9月和10月。俄罗斯政府此前宣布，从今年3月1日至8月31日期间实行汽油出口临时禁令，以在春耕、假期等因素导致国内需求增加时保持市场稳定。此外，此举还可让炼油厂能够按计划进行维修。由于市场供应充足，俄罗斯政府于5月宣布暂停实行汽油出口禁令，直至6月底，随后又进一步延长至7月底。

 

金联创预计下周（7.18-7.24），美国国内的政治局势及经济数据出现波动令油市动荡，总统大选的不确定性令美元指数走高，而经济数据又令降息充满了变数，从而施压原油市场。此外，投资者担心石油需求疲软也令油市承压。综合来看，下周国际油价或以震荡为主。

 

而对于市场机构或投资者来说，可以关注原油期货来参与原油市场，假设当前某期货机构想要采取跨期套利方案进行市场交易，则该机构可以针对目前市场行情制定交易策略，若当前原油期货近远期升水收窄，则表明远期市场心态有所回暖，那么机构就可以通过卖出近期月份的合约的同时买入远期月份的期货合约进行套利盈利，此时，若原油期货整体保持涨势，则近期合约亏损，远期合约盈利，而由于原油期货远期与近期的价差保持收窄趋势，此时远期合约盈利将大于近期合约的亏损，此次交易整体依旧能保持收益状态。