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黑海产量潜在下降支撑小麦价格，大豆季节性反弹
作者 PRETB
2024-05-07
每周概述
本周价格变化
随着种植的进行，天气预报的动态对市场价格的影响日益明显，反映了未来几个月对作物规模的潜在影响。特别是，市场的波动与天气状况的恶劣程度以及小麦、玉米和油籽供需平衡的相应调整密切相关。
大豆管制资金基金净头寸（合约）
大豆和豆粕价格本周收高，因为人们担心里奥格兰德州因过度降雨和洪水导致作物损失。最初，农作物损失估计高达700万公吨，但此后已被调整为100万至300万公吨。这些损失的最终程度还有待在未来几周内确定。与此同时，豆油价格出现分化，呈现下跌趋势。
天气也在价格调整中发挥了关键作用，特别是影响了堪萨斯州和黑海地区的小麦以及里奥格兰德州的大豆。
管制资金基金显示了其头寸的战略转移，减少了小麦的空头头寸，同时增加了豆粕的净多头头寸。总体而言，基金在小麦、大豆、玉米和豆油上保持空头头寸，豆粕是唯一吸引多头头寸的大宗商品。
随着时间的推移，在这一关键时期，市场的焦点预计将转向种植进度和天气状况，然后再将注意力转向7月和8月的天气，这对决定作物产量至关重要。
玉米管制资金基金净头寸（合约）
谷物
受黑海地区持续干旱以及欧盟和俄罗斯产量预测下调的影响，美国小麦市场本周收盘走高。出口国供需平衡表的收紧，特别是欧盟/黑海产量的潜在大幅下降，支撑了小麦价格的看涨前景。然而，俄罗斯种植区天气预报出现改善，可能会缓解这些担忧。
由于俄罗斯和堪萨斯州种植区的恶劣天气状况持续存在，小麦价格面临额外压力。如果这些条件得不到改善，硬红冬(HRW)小麦的价格可能会进一步攀升。
然而，堪萨斯州的土壤湿度比过去干旱的年份更好，这有助于保持小麦产量高于以前类似干旱条件下的产量。
CBOT小麦管制资金基金净头寸（合约）
全球小麦动态继续由来自欧盟和俄罗斯的大量旧作物供应主导，但随着新生长季的推进，天气将成为价格走势的主要驱动因素。
随着我们进入五月下旬，欧盟/黑海的天气问题尤为突出，北半球的生长条件是重中之重。
最佳天气对于防止春季和初夏价格上涨至关重要。
受全球小麦价格上涨、南美产量不确定性，以及美国和法国因天气状况原因种植放缓等因素的综合影响，CBOT玉米期货大幅上涨。
阿根廷玉米产量已经下降，而巴西转基因玉米作物面临高于正常温度的旱季，由于供应问题，价格溢价增加。
如果天气担忧成为现实，基金在今年这个时候持有的创纪录巨额空头头寸将带来巨大的上行风险。
从长期来看，玉米的公允价值将与美国夏季的天气状况以及南美潜在的产量短缺密切相关。
油籽复合物
大豆市场上周经历了强劲反弹，创下6月以来最强劲的单周涨幅。附近的大豆期货上涨42美分，受南里奥格兰德州恶劣天气影响和阿根廷收割延迟的影响，豆粕大幅上涨。这导致了对豆粕市场短期供应限制的猜测。
尽管预计因里奥格兰德州暴雨造成的损失从最初估计的700万公吨降至100万至300万公吨，但对作物质量和产量的实际影响仍需要几周时间才能完全确定。
与此同时，美国豆粕市场出口强劲，随着阿根廷收成的推迟，短期内全球最终用户可能会越来越依赖美国的供应。
大豆油管制资金基金净头寸（合约）
豆粕管制资金基金净头寸（合约）
大豆油价格走弱，反映了更广泛的市场调整。然而，由于对可再生柴油的持续强劲需求和稳定的豆粕市场，存在做多油股的机会。
展望未来，除了中国等主要市场的需求波动之外，种植和生长阶段的天气担忧可能是推动市场波动的关键因素。
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