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美大豆库存已至历史低位，分析师：南美天气状况是关键
作者 PRETB
2024-01-09
每周概述
本周价格变化
上周，CBOT农产品市场谷物和油籽在新年假期后收盘价格下跌。导致这一下跌的主要原因是巴西天气预报改善，这一定程度上缓解了关于作物产量的担忧。但是，由于巴西的土壤湿度水平持续偏低，交易者依旧保持谨慎态度。尽管最近有些降雨，但要提高产量预估仍需大量降雨，民间预测者目前认为，巴西的作物产量接近1.5亿吨，而美国农业部上一份报告中显示为1.6亿吨
大豆管理货币基金净头寸（以合约为单位）
COT报告显示，管理货币基金组织净售出谷物和油籽，继续保持大豆、玉米和小麦的净空头头寸趋势。
在市场期待即将发布的美国农业部1月报告之际，交易者尤其关注南美天气预告和作物产量潜力，这有望成为未来几月价格的关键推动因素。
玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）
谷物
小麦价格在因假期而缩短了交易时间的一周内出现下跌。小麦的长期关注点是美国、西欧和乌克兰冬小麦面积的预期下降。预计北半球种植面积将总计下降400-600万英亩，这将对出口国2024年的产量增长构成巨大挑战。
尽管黑海地区的谷物出口仍在持续，但乌克兰战争带来的船舶保险不确定性仍然存在。
CBOT小麦管理货币基金净头寸（以合约为单位）
2024年初，小麦市场面临着来自欧洲、乌克兰和俄罗斯的大量现有供应，以及因种植减少而加剧的远期供应风险。
基金继续保持小麦空头头寸，持有约6万份合约空头。虽然预计未来几个月会出现季节性价格回升，但俄罗斯对出口市场的持续供应让价格一直承受压力。
如果美国、欧洲或俄罗斯等主要生产区域出现任何小幅减产，都可能会让2024年市场迅速转向看涨。
巴西北部的降雨缓解了当前之急，受此影响，三月CBOT玉米收低，跌破了之前的价格区间。
巴西气候状况有所改善，但关键的降雨期还在二月到四月，这将是决定全球出口国供需平衡表的关键。
预计下一期美国农业部报告中的产量将基本不变，但略有可能增加。
美国凭借其在全球饲料市场上的竞争地位，继续吸引进口需求，并扩大了美国玉米的出口需求。尽管目前供应充足，但美国农业部可能高估了巴西产量数据以及美国2024年种植面积预计下降等导致风险正在逼近。
市场价格调整很大程度上取决于巴西safrinha（第二作物）的产量表现，但这要到春季才能评估。美国的大量库存继续给市场蒙上阴影，但远期供应风险仍旧显著，特别是考虑到巴西多个州遇到干旱。
由于乌克兰的物流问题和南美供应推迟，美国玉米有望主导全球市场。
油籽复合物
受巴西大豆种植区降雨预报有所改善和基金持续抛售的影响，大豆期货跌破了九月下旬的低点。虽然距离阿根廷收获仍有几个月的时间，但由于阿根廷在2023年大旱后努力恢复市场份额将给豆粕上涨构成挑战。
美国的国内国内用量和出口需求给大豆提供了短期支撑，但由于季节初期减产等不确定性存在，巴西的天气预报依旧关键。
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豆油管理货币基金净头寸（以合约为单位）
豆粕管理货币基金净头寸（以合约为单位）
巴西北部的土壤湿度问题依旧令人担忧，如果预测无降雨，可能导致严重减产。
目前，民间预测者的巴西大豆产量预计接近1.5亿吨，而美国农业部上次预测的数据是1.6亿吨。
市场的长期走向取决于南美洲一月到三月的天气。由于美国大豆库存已处于历史低点，美国出口需求几乎没有增加空间，因此巴西大豆的任何大幅变动都将限制价格下行风险。
南美未来的天气状况将是决定全球大豆贸易动态的关键。
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