每周概述

本周价格变化

上周，谷物走廊协议终止，给全球供应带来不确定性，从而导致谷物和油籽价格上涨。

得益于降水量改善，作物条件有所回升。不过，我们明白出色的作物评级并不总是转化为最终产量数据。低于正常水平的降雨可能会抑制这一恢复，从而可能限制玉米和大豆的总体产量潜力。

尽管谷物走廊协议终止，但鉴于相关国家的共同利益，我们预计谷物出口仍会继续。但是，持续一年多的冲突现已给供需平衡表带来了不确定性。

此外，我们还看到俄罗斯出口价格的跌势停止，一些出口商继续提供原产于俄罗斯的货物，这传达出可能会有最终解决方案的信号。管理货币基金继续持有大豆多头和玉米空头。

下一周，市场将时刻留意天气预报对最终产量数据的潜在影响。与俄罗斯和乌克兰谷物走廊相关的新闻也可能会带来价格波动。

大豆管理货币基金净头寸（以合约为单位）

玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）

谷物

尽管周五小麦期货略有下跌，但上周结束时的走势较为强劲。不过，基金继续持有空头头寸。虽然硬红冬小麦的收割进度依旧落后于计划，但现已过半，这给日历价差构成了压力，让其从反向曲线转为利差曲线。

全球小麦价格的主要威胁仍然是俄罗斯与乌克兰供应之间的不确定性，但我们预计会有一些允许谷物继续出口的解决办法。

印度禁止大米出口以及可能在今年晚些时候进口小麦等外部因素，加剧了全球食品通胀。加拿大降雨不足，可能导致产量再下降 400 - 600 万吨。

全球小麦的未来库存取决于北半球作物的生长情况，其产量仍未得到确定。到 8 月底，市场应能更清楚地了解潜在作物产量。

同时，厄尔尼诺现象影响澳大利亚小麦产量的威胁，可能影响全球出口市场的第四季度供应。这些因素巩固之前，由于地区政治的不确定性以及北半球大部分地区的生产季缺乏理想天气，预计小麦价格会继续波动。

由于增加了战争和天气溢价，CBOT 玉米价格走高。美国 55% 的玉米种植面积仍在遭受干旱，这让八月中旬田间巡查之前的单产预计调整变得更具考验性。尽管如此，根据目前较高的种植面积预估，预计只要产量高于美国农业部 170 蒲式耳/英亩的预估产量，达到 177.5 蒲式耳/英亩，新作物的库存预估就将超过15 亿蒲式耳。

黑海冲突问题可能会导致出口减少或受限，进而推动全球价格上涨。除非黑海供应中断，否则美国价格的上行潜力可能有限。虽然可能出现产量下降，但预计美国期末库存充足。

下周，市场将着重关注美国中西部的天气、中国玉米价格上涨以及南美洲不断上涨的 FOB 基本报价水平。

尤其是，中国玉米种植区的异常高温天气可能导致进口需求变高。目前，我们预计玉米价格将在较大区间内浮动，但若产量低于 170 蒲式耳/英亩，则会因库存预估大幅减少而引发价格反弹。

油籽复合物

由于美国国内市场的大豆油现货紧张，上周大部分时间大豆价格都在上涨。作物条件持续改善，但八月份需要充足的雨水来避免产量下降的可能性，进而避免可能出现的价格反弹。

美国西南部的热浪预计会在本周扩展至平原/中西部地区，可能会给作物构成潜在威胁。因此，未来几个月的天气预报将严重影响大豆价格，其中，8 月将是一个关键月份。

大豆油管理货币基金净头寸（以合约为单位）

大豆基数已开始疲软，而豆粕现货和大豆油则因需求的缘故，基数远高于 10 年平均水平。考虑到供需平衡表上产量大幅下降的余地有限，对作物的任何威胁都可能导致不成比例的价格反应。由于库存紧张，美国农业部可能需要在下一份报告中减少预估产量和调整需求侧。

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