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报告多空因素交织 大豆超卖水平大幅回升！
作者 PRETB
2023-04-04
每周概述
本周价格变化
上周五，美国农业部发布了美国新作物预期种植报告和美国季度谷物库存报告。谷物库存规模将表明旧作物的预期库存，预期种植报告主要用于估计今年晚些时候收获的作物规模。
报告的玉米种植面积高于市场平均猜测，为9200万英亩，而交易员的平均猜测为9088万英亩。大豆种植面积为8750万英亩，低于市场预期的8824.2万英亩。
3月1日玉米和大豆库存低于市场平均猜测。较低的库存意味着年终库存可能低于目前的估计，也看涨玉米和大豆的日历价差。
更广泛的宏观情况仍不确定，各国央行面临着一项具有挑战性的任务，即在增加流动性以稳定银行系统与通过提高利率（即减少货币系统的流动性）来遏制通胀之间保持平衡。
从基本面来看，上周公布的影响谷物和油籽供求的数据不会对市场产生重大影响。
未来几个月，市场的主要驱动力将是美国的种植情况和生长天气。我们对全球年底大宗商品库存的估计已经很低。如此低的库存水平使得北半球作物成为价格走向的关键。
预计巴西的玉米将迎来第二季，而南美的玉米规模已基本确立。巴西大豆已收获70%，第一茬玉米已收获40%。巴西90%的第二季玉米已经播种，赶上了去年的播种速度。然而，据预测，4月中旬，玉米种植区将会干旱，增加了影响产量的可能性。
CFTC COT报告显示，持续的清算喜忧参半，基金减少了大豆的净多头，同时减少了玉米的空头头寸。
基金净头寸完全在10万+/-范围内，这意味着它们有空间在两个方向上建立大量头寸。COT报告的截止日期是周二，而库存和种植报告是在周五。我们必须等到下一份报告，才能看到报告对头寸的影响。
谷物
预期种植报告中的小麦种植面积更高，为4990万英亩，而市场平均预期为4950万英亩。此外，冬小麦种植面积远高于交易员猜测。冬小麦种植面积为3750万英亩，高于市场预期的3625万英亩。
小麦季度库存符合市场预期。
虽然种植面积更高，但目前的担忧主要是硬红冬麦，天气预报不太理想。如果4月份干旱，硬红冬麦的产量可能会大幅下降，导致堪萨斯小麦价格大幅上涨。
由于全球小麦供应存在持续性风险，包括政治风险、与玉米价格的差异缩小，以及北半球作物面临的不利因素，我们认为价格不会持续下跌。
世界小麦供应面临另外一个威胁。如果对厄尔尼诺现象的预测正确，澳大利亚的农作物将额外损失1000-1500万吨。此外，如果印度今年晚些时候进口小麦，澳大利亚产量下降可能会对价格产生更大影响。
我们认为小麦将在一个大范围内交易，偏向于更高的价格。如果4月份的天气预报没有改善，堪萨斯州的价格可能会大幅上涨。
除了较低的季度库存外，公布的玉米数据并不乐观。然而，在报告发布前一周，市场确实出现了反弹。价格的潜在支撑可能来自美国的出口销售，以及巴西二季收成下降可能推动更多需求流向美国产地。
我们对玉米价格的看法保持不变。预计在未来几周/几个月，如果北半球新作物没有出现重大天气问题，价格将会横盘走低。更大的预期种植面积只会增加产量损失的空间。
油籽复合物
甚至在报告发布之前，大豆市场就已经从上周的超卖水平大幅回升。看涨的库存和预期的种植面积数据只是在周末推动了价格上涨。
较低的库存数量意味着旧作物库存可能会跌破2亿蒲式耳的心理关口，这可能会推高附近的合约价格和日历价差。
随着种植面积的下降，资产负债表上甚至没有新作物产量大幅下降的空间。价格应该开始建立天气不确定性的风险溢价，因为大豆作物产量对8月份的天气状况最为敏感。
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