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全球食品通胀降温 小麦和玉米价格下跌
作者 PRETB
2023-03-07
每周概述
本周价格变化
上周玉米和小麦价格承压，而油籽复合物价格在区间波动。本周没有任何基本面消息会推动价格大幅上涨或下降。虽然阿根廷的天气预报没有改善，但市场价格已经计入了阿根廷作物减产对供应的不利影响。
我们的总体观点大体上保持不变。我们继续看空大豆和玉米，同时我们预计小麦价格将继续在较大范围内交易。然而，如果天气条件有所改善，阿根廷作物规模估计仍有可能再次开始增加，因为阿根廷作物在3月底之前仍对降水变化敏感。
此外，现代种子品种在过去已经证明，当发生干旱时，实际产量最终会高于估计产量，正如2012年大豆作物的情况一样。
南美天气仍将是未来几个月的焦点，因为全球玉米供应高度依赖于巴西的第二季玉米，这一季的玉米产量高于第一季。
另一方面，巴西的大豆收获没有受到任何重大威胁，这意味着在未来几个月，随着美国开始种植新作物，南美的玉米和大豆出口将占世界出口的更大份额。然而，由于从南美港口装运时可能会出现潜在的物流问题，向南美供应的转变可能会有所延迟。
CFTC报告仍在跟进由于一个经纪人服务提供商的网络攻击造成的延迟。因此，研究滞后数据很难洞察管制资金基金的当前头寸。一旦进度赶上当前数据，我们将恢复对CFTC·COT报告的评论。
3月30日，美国农业部将发布种植报告，对所有作物的预期种植面积进行估计。这通常是对新作物进行估计时的起点，这意味着在报告日可能会有很高的负债价格。此外，期权的波动性往往会反弹到报告中。该报告公布了每种作物的预期种植面积，这将影响农民在特定作物上的获利能力。根据以往经验，分析师的估计并不能可靠地预测美国农业部公布的种植面积数据，因此我们会避免从更接近报告的方向来看待价格。
谷物
面对全球小麦价格下跌，美国小麦价格再次承压。市场正在考虑来自黑海的持续供应，因为随着俄罗斯继续出口大量小麦，粮食走廊预计将延续到3月以后。
北半球的作物尚未建立，除非VC和作物高于平均水平，否则全球库存预计不会扩大。库存不会扩大可能会充当全球小麦价格的下限。
印度正面临一场热浪，由于预计会出现厄尔尼诺现象，这降低了市场对印度小麦作物总规模的估计。如果印度的雨季令人失望，印度可能会在今年晚些时候进口小麦。
我们对小麦价格的看法保持不变。我们继续认为小麦将在一个大范围内交易，目前处于区间的低端。
受全球玉米价格下跌的影响，玉米价格早些时候大幅下跌。巴西的天气预报显示，玉米作物不会受到任何重大威胁，这意味着巴西的产量将增加全球的库存。
虽然我们仍然看跌，但我们预计玉米的下跌将是渐进的，因为美国玉米在全球出口市场上仍然具有竞争力。此外，由于3月30日的报告，预计将会公布玉米等作物的种植数据，这会增加波动性。考虑到全球资产负债表和产量，除非玉米种植面积大幅下降，否则我们很难看到玉米的乐观前景。
我们对玉米价格的看法保持不变。预计在未来几周/几个月，如果北半球没有出现重大天气问题，价格将会横盘走低。
油籽复合物
本周早些时候，由于持续的清算和美国出口检查的减少，大豆价格大幅下跌。然而，市场在1460点找到了支撑，并反弹至15美元以上。
随着需求转向南美原产地，美国出口如预期般放缓。在我们看来，美国旧作物库存预计将高于目前的市场预期。因此，我们继续持有建立在150水平的SN/SX价差的建议空头，目前交易价格为131美分。
像玉米一样，大豆作物需要经历重大天气问题或种植面积大幅下降，才能从当前价格水平持续反弹。
我们仍然看跌SN/SX价差，并看好39水平的油股。
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