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1月USDA供需报告解读: 小麦玉米价格维持攀升动力
作者 PRETB
2023-01-17
本周价格变化
本周早些时候，在美国农业部发布报告之前，谷物和油籽复合物价格走低。然而，美国农业部的报告为价格上涨提供了看涨的信息。美国农业部降低了美国2022/2023年玉米和大豆的产量。然而，由于美国农业部减少了大豆和玉米的总需求，期末库存估计并没有太大变化。
关键的价格驱动因素仍然是阿根廷糟糕的天气，天气预报没有显示出任何明显的好转迹象。阿根廷玉米已经遭受了很大的损失。然而，阿根廷大豆产量的关键敏感期是从2月中旬开始。随着拉尼娜现象的影响减弱，长期天气预报看起来较好。然而，长期天气预报的可预测性相对较低。
此外，目前的低土壤湿度是一个问题，因为这可能导致种植作物低于市场预期。
上周豆粕价格低于大豆价格涨幅。只要阿根廷的天气预报保持干燥，豆粕价格将继续得到支撑。
如前所述，阿根廷出口占世界出口的40%。对阿根廷大豆作物的任何潜在影响都将推高豆粕价格，即使价格已经上涨。
管制资金基金确实略微减少了豆粕敞口，尽管相对于其历史豆粕头寸而言，它们仍然保持多头头寸。
世界需求持续低迷，我们还没有看到中国需求大幅增长的明显迹象。对中国需求冲击全球出口市场的预期仅增加了市场中的总投机多头。
美国农业部Nass下调2022/2023年作物产量对市场来说有点意外，因为交易者并不预期玉米和大豆的产量估计会有任何重大变化。如果不是产量下降，玉米和大豆的库存将大幅增加，并导致价格下跌，而不是上周出现的价格上涨。
我们仍然认为，随着拉尼娜现象的减弱，阿根廷的天气应该会明显好转。然而，我们还没有在天气预报中看到这样的改善。因此，最糟糕的情况是直到2月下旬才会出现降水，天气预报仍然干燥。在这种情况下，作物损失将非常巨大。
谷物
美国农业部的报告略微看好美国小麦，季度库存为13.34亿蒲式耳，而市场预期为12.80亿蒲式耳。本周早些时候价格走低，但在看涨报告发布后玉米价格上涨，小麦价格也随玉米价格上涨。
小麦的资产负债表很紧张；然而，这不足以推动全球价格大幅上涨。来自黑海的小麦持续稳定供应将会抑制国际价格。澳大利亚可观的作物规模也阻止了更剧烈的反弹。
需求方面没有重大变化。因此，我们继续维持对小麦区间价格的看法，直到需求速度发生显著变化或对北半球的作物造成巨大威胁。
美国农业部报告中的季度库存和产量低于市场预期后，玉米价格反弹。库存为108.09亿蒲式耳，而交易员猜测为111.53亿蒲式耳，2022/2023年作物比市场猜测低2亿蒲式耳。然而，预期库存没有显著变化，因为美国农业部也因出口速度缓慢而减少了需求。
由于目前缺少降水，阿根廷作物无疑将受到不利影响。较小的阿根廷作物产量能够支撑价格，但需求继续令人失望。巴西第二茬玉米产量也会影响价格。我们的观点保持不变：要让玉米从当前水平大幅反弹，我们需要看到北半球的作物问题。北半球的作物情况将在今年晚些时候确定，在那之前，玉米价格预计将下跌至区间范围。
油籽复合物
大豆价格上涨，因为美国农业部的季度库存和2022/2023年产量低于市场预期。然而，与玉米一样，由于资产负债表的需求端继续令人失望，期末库存预期并未发生显著变化。
阿根廷的收成预期继续下降，一些估计认为收成将低于4000万吨，最低估计为3700万吨。然而，对更突出的巴西作物仍然没有威胁。只要巴西的收成预估保持不变，价格就很难持续上涨。
我们对大豆价格继续持有看跌观点，因为需求仍旧低迷，而且巴西大面积的大豆作物不会遇到明显威胁。
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