预计阅读时间 5分钟
南美天气持续干旱 大豆和豆粕价格上涨空间有多少？
作者 PRETB
2023-02-07
每周概述
本周价格变化
因阿根廷大豆种植地区降雨量不足，大豆和豆粕价格本周走高。此外，预报显示干旱地区将持续缺少可观的降雨量，可能会影响土壤湿度水平。如下表所示，二月的前几天有一些降水，但总体累积的降水量远未能达到作物生长所需水平。
南美洲的天气预报信息仍是驱动市场价格的主要因素，因为天气对目前的全球供应具有最显著的影响。
虽然我们之前多次提到，拉尼娜现象的减弱会为阿根廷的干旱地区带来一些喘息之机，但目前还没出现能够阻止大豆产量进一步受损的明显降水。与此同时，巴西种植地区仍然雨量充足。与目前的拉尼娜现象相比，长期模型仍预测拉尼娜现象将逐渐中和。
对阿根廷的短期预测仍为干旱，如果天气在接下来的三周内仍未见好转，那么阿根廷的作物产量将低于3500万吨。但是，豆粕价格将因阿根廷的酷旱而继续走强。
过去几周，美国大豆出口销售情况好于预期;但是，接下来的几个月，南美大豆供应量将在全球出口量中占据更大份额。巴西某些地区的大豆收获已经开始。
管理基金继续持有可观的大豆和豆粕多头。如果阿根廷的天气预测发生变化，那么将出现明显的市场价格反应，因为资金清算会推动价格下降。
只要阿根廷作物种植情况不恶化，那么数量可观的巴西作物进入出口市场后，将限制其上行压力。
总体来说，玉米和小麦在近期内反应有限，市场目光应集中在阿根廷以及阿根廷的天气预报上。如果一个月内还未出现降雨，交易价格可能会达到500美元/豆粕，但最近拉尼娜现象的减弱可能带来一些降雨，因此，温和看跌是我们对此的前景看法。
谷物
本周小麦价格在区间上涨。黑海的持续供应以及澳大利亚作物好于预期，对全球小麦价格产生了抑制作用。
同时，供需之间的不平衡还不足以使价格降低。此外，由于局势的不稳定，黑海供应始终存在问题的威胁。
因此，在北半球天气市场启动前，预计小麦价格将在区间内波动，因为冬小麦受当前天气情况的影响还比较小。
玉米交易价格波动仍然较小，因为这个季节内确实不会有太多的基本面变化。
玉米需求依然缓慢。与此同时，巴西以及美国新作物的供应规模尚待确定。
鉴于玉米没有新的重大基本更新，我们的观点保持不变:要让玉米从当前水平大幅反弹，我们需要看到北半球的作物问题。北半球作物将在今年晚些时候确立，在此之前，玉米价格预计将在区间内看跌。
油籽复合物
因豆粕价格反弹，本周大豆价格收高。如我们在之前的报告中所指出，阿根廷的豆粕出口量占全球豆粕交易量的40%。除此之外，不像大豆油，豆粕没有太多的替代品。缺少替代品的这一特性，让豆粕在市场对总体供应规模存在顾虑时容易出现价格大幅上涨。
大豆出口好于交易员预期;但是，巴西大豆供应进入全球出口市场后，我们预计美国出口量会降低，且巴西出口量占全球出口量的比重会增加。但是，南美供应链受到限制的风险始终存在，这会限制预期的出口总量。
南美作物开始争夺出口市场份额后，我们预计美国出口将出现低迷，再加上南美的大面积农作物，尽管最近价格反弹，我们仍然看跌大豆。
鉴于我们之前推荐看空，我们建议通过卖出SN/SX价差和买入看涨期权来对冲平价反弹的这一备选方法，持有空头敞口。
免责声明
所有意见表达反映了作者的判断，可能会有所变更，且并不代表芝商所或其附属公司的观点。内容作为一般市场综述而提供，不应被视为投资建议。信息从据信为可靠的来源获取，但我们并不保证内容是准确或完整的。我们不保证提到的任何走势将会继续或预测将会发生。交易期货合约和商品期权涉及重大损失风险，因而并不适合所有投资者。投资者应结合自己的财务状况认真考虑该等投资的固有风险。过往业绩并不预示将来结果。本内容不得被解释为是买卖或招揽买卖任何衍生品或参与任何特定交易策略的推荐或要约。如果在任何司法辖区发布或传播本内容会导致违反任何适用的法律法规，那么，本内容并不针对或意图向在该司法辖区的任何人发布或传播。
最近文章推荐
观看网上课程，认识期货和期权市场，掌握交易过程的每个阶段
查看期货教程了解独家资讯，获得活动邀请，及时接收新闻及预警
订阅芝商所报告
