视频长度 3分钟

铜价创纪录上涨背后的原因

讲师: 芝商所董事总经理兼首席经济学家 Erik Norland 2024-06-04

概览

· 电动汽车充电站和人工智能数据中心对铜的需求不断增长，正在推动铜需求量攀升

· 随着铜需求量上升，其产量增长情况持续滞后于多数其他金属

通常情况下，铜价会受到三个因素的影响：其他工业金属的价格、中国经济增长的速度以及石油价格。然而，近期铜价走势与这三大因素的关联有所减弱。那么，近期铜价创纪录上涨背后的原因是什么？

首先，在各种工业金属中，铜是唯一创下交易价格历史新高的金属。铝和钢的价格比两年前的水平低出20%，而锂和钴的价格则从其历史高点下跌了三分之二到四分之三不等。

中国经济增速放缓

在过去20年，大部分时间铜价走势都会紧随中国经济的增长步伐，其峰值与谷值往往在中国经济发生变动之后的两到12个月内显现。然而，尽管目前中国的经济增速已放缓至2020年初以来的最低水平，铜价却首次突破每磅五美元的大关。

铜需求量增加

最后，铜价走势一般会与原油价格步调一致，这反映出铜的开采及精炼过程具有能源密集特性。然而，自2022年10月以来，铜价与油价走势出现背离，即便油价走低，铜价仍持续上涨。

2022年10月恰逢美国国会通过《通胀削减法案》，该法案为电动汽车充电站以及许多其他铜密集型电网改进项目提供了超过600亿美元的资金支持。与此同时，生成式人工智能的兴起也推动了数据中心对铜的需求量增加。

这种对铜的新增需求量与采矿产量的极低增长率形成了冲突，铜采矿产量的增长速度滞后于几乎所有其他黑色金属和基本金属。当需求量上升而供应量没有相应增加时，通常会导致价格上涨。

Erik Norland 芝商所董事总经理兼首席经济学家

Erik Norland是芝商所的董事总经理兼首席经济学家，负责撰写关于全球金融市场的经济分析报告。通过识别新兴趋势、评估经济因素并预测其对芝商所旗下的各类产品 (包括利率产品、能源及农产品等) 的潜在影响，他为市场提供深入见解。此外，他还是芝商所在全球经济、金融和地缘政治走势方面的发言人之一。

自 1996 年以来，Norland一直在金融服务行业工作。在2015年加入芝商所之前，他曾在美国及法国的多家投资银行与对冲基金任职，专注于量化研究领域。此外，他亦曾于BEAM Bayesian Efficient Asset Management LLC担任销售职务，并在EQA Partners担任研究主管，这两家公司均为全球宏观对冲基金。在巴黎IXIS Corporate & Investment Bank (现更名为法国外贸银行 Natixis) 任职期间，他负责中央银行及超国家组织的固定收益销售业务，并担任市场经济师与策略分析师。Norland的职业生涯始于纽约信孚银行 (Bankers Trust) 全球投资管理部门，并就职于策略性资产配置小组。

Norland拥有美国马里兰圣玛丽学院 (St. Mary’s College of Maryland) 经济学与政治学学士学位，以及哥伦比亚大学 (Columbia University) 统计学 (金融方向) 硕士学位。此外，他还为特许金融分析师 (CFA) 持证人。

免责声明

对于使用或分发本通讯中的材料或信息会违反任何适用法律或法规的司法管辖区或国家的，芝商所未声明本通讯中所载的任何材料或资料适合于或被允许在该司法管辖区或国家使用。本通讯未经任何监管机构审阅或批准，使用者如获取本通讯，有关责任应由其自行承担。

在澳洲，Chicago Mercantile Exchange Inc. （澳洲注册机构编号（ARBN）103 432 391）、Board of Trade of the City of Chicago Inc. （澳洲注册机构编号（ARBN）110 594 459）、New York Mercantile Exchange, Inc. （澳洲注册机构编号（ARBN）113 929 436）及Commodity Exchange, Inc. （澳洲注册机构编号（ARBN）622 016 193）均已注册为外国公司并持有澳洲市场牌照。

在香港，CME、CBOT、NYMEX和COMEX已获得香港证券及期货事务监察委员会（“SFC”）授权，通过CME GLOBEX系统提供自动化交易服务（“ATS”），且CME已获得SFC授权，可根据香港《证券及期货条例》（“SFO”）第III部的规定通过CME清算系统（CME Clearing System）提供自动化交易服务。

在日本，CME持有日本《金融工具与交易法》（Financial Instruments and Exchange Act）所规定的外国结算机构（FCO）牌照。

在新加坡，根据《证券及期货法》（第289章）（“SFA”），CME、CBOT、NYMEX以及COMEX作为认可市场营运商受到监管，而且CME亦作为认可结算机构受到监管。除此之外，芝商所旗下机构并未获得在新加坡《证券及期货法》下经营受监管活动或根据《财务顾问法》（Financial Advisers Act）（第110章）提供财务顾问服务的所需牌照。

在包括但不限于在印度、韩国、马来西亚、新西兰、中华人民共和国、菲律宾、泰国、越南等多个司法管辖区，以及在芝商所未获准经营业务、或者经营业务会违反当地法律法规的各个司法管辖区，芝商所旗下机构均未获得提供任何种类金融服务所需的注册或牌照，亦未宣称在此等司法管辖区提供任何种类的金融服务。

您应谨慎对待本通讯中的信息。如阁下对本通讯中的任何内容有任何疑问，应征询独立的专业建议。

在香港，根据《证券及期货条例》，芝商所未获得期货合约的交易或就期货合约提供意见的许可。本通讯在香港仅供分发给SFC根据《证券及期货条例》第V部予以许可的公司或根据《证券及期货条例》第III部取得授权的公司。

在日本，本通讯仅向《日本商品期货法》（Commodities Futures Act of Japan）（经修订的1950年第239号法律）以及相关法规（视情况而定）中所规定的特定的合格专业投资者发放。除此之外，本通讯所规定的内容不针对在日本的任何人士，亦非用于营销或招揽日本客户交易或使用任何特定的芝商所产品或服务。

在韩国，本通讯仅应“专业投资者”（定义请参见《金融投资服务和资本市场法》（Financial Investment Services and Capital Markets Act）第9(5)条及相关规定）的请求或通过持牌投资经纪商向相关专业投资者发放。

在中华人民共和国，本通讯仅供读者参考，不得为任何其他目的在中华人民共和国境内进行复制或者转发。本通讯所含信息不构成或促成提供或出售任何金融服务或产品的要约、就任何金融产品采取任何行动的（明示或默示）建议、任何投资建议或市场预测。

本通讯在新加坡分仅供发给《证券及期货法》所定义的特定机构投资者（例如持有资本市场服务许可证进行期货合约交易的人士或根据《证券及期货法》豁免此类要求的人士）、合格投资者和专家投资者。

在越南，越南居民在CME、CBOT、NYMEX和COMEX等离岸平台上进行交易可能受制于某些法定条件，且越南居民并非可以交易CME、CBOT、NYMEX和COMEX的所有产品。越南投资者有责任确保其在CME、CBOT、NYMEX和COMEX的交易符合对其适用的所有相关法律。

CME Group、the Globe Logo、CME、Globex、E-Mini、CME Direct、CME DataMine 及Chicago Mercantile Exchange均为Chicago Mercantile Exchange Inc. 的商标。CBOT 及 Chicago Board of Trade 均为Board of Trade of the City of Chicago, Inc. 的商标。NYMEX 及 ClearPort 均为New York Mercantile Exchange, Inc. 的商标。COMEX 为Commodity Exchange, Inc. 的商标。

BrokerTec Americas LLC （“BAL”）是美国证券交易委员会（U.S. Securities and Exchange Commission）注册的经纪交易商，是金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority, Inc.）（www.FINRA.org）的会员，亦是证券投资者保护公司（Securities Investor Protection Corporation）（www.SIPC.org）的成员。BAL不向私人客戶或散戶提供服务。

芝商所的某些子公司拥有监管机构的授权并受其监管。在某些法规做出特定要求的情况下，这些子公司被要求将电话通话记录或其他电子通讯记录保留5年至7年，这些记录副本经请求可提供（可能需要付费）。相关监管信息的详情请参阅www.cmegroup.com。

© 2025 年 CME Group Inc. 版权所有

通讯地址：20 South Wacker Drive, Chicago, Illinois 60606