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原油市场风平浪静之下有哪些暗潮涌动?
讲师: 芝商所董事总经理兼首席经济学家 Erik Norland
2024-04-30
概览
· 虽然地缘政治冲突不断,但油价及波动性处于相对低位
· 由于美国原油增产和中国需求疲软,全球原油库存维持在历史平均水平
如果考虑俄乌战争、OPEC+减产360万桶/日和中东冲突等诸多因素影响,许多交易者可能会惊讶地发现目前油价竟然仅约为82美元/桶,而且原油期权隐含波动率也保持在40%以下的相对低位。
WTI CVOL指数
库存保持在历史均值水平
那么为何原油并未出现价格暴涨、波动率飙升的情况呢?答案部分在于库存。原油和产品库存恰好位于过去5年季调后价格的历史均值附近。这意味着如果突发供应中断,至少存在一定的缓冲空间。
美国原油+产品库存(按年份)
鉴于OPEC+减产导致全球石油产量削减约3.5%,原油库存怎么可能仍处于历史平均水平呢?原因有二。首先,美国产量激增填补了约三分之一的OPEC减产量。
美国原油产量
其次是需求疲软。中国在国际市场上的原油采购量目前约为1,000万桶/日,中国经济增速较几年前显著放缓。中国经济增长放缓对油价的冲击通常会滞后12个月左右,而这或许是制约全球油价进一步上涨的因素之一。
预计油价将迎来上涨?
尽管如此,交易者仍严阵以待,表现出些许紧张迹象。目前,芝商所WTI CVOL指数正偏度处于较高水平,这表明有些交易者在买入价外看涨期权,以便在价格大涨的情况下获得保护。
WTI CVOL指数偏度
Erik Norland
芝商所董事总经理兼首席经济学家
Erik Norland是芝商所的董事总经理兼首席经济学家,负责撰写关于全球金融市场的经济分析报告。通过识别新兴趋势、评估经济因素并预测其对芝商所旗下的各类产品 (包括利率产品、能源及农产品等) 的潜在影响,他为市场提供深入见解。此外,他还是芝商所在全球经济、金融和地缘政治走势方面的发言人之一。
自 1996 年以来,Norland一直在金融服务行业工作。在2015年加入芝商所之前,他曾在美国及法国的多家投资银行与对冲基金任职,专注于量化研究领域。此外,他亦曾于BEAM Bayesian Efficient Asset Management LLC担任销售职务,并在EQA Partners担任研究主管,这两家公司均为全球宏观对冲基金。在巴黎IXIS Corporate & Investment Bank (现更名为法国外贸银行 Natixis) 任职期间,他负责中央银行及超国家组织的固定收益销售业务,并担任市场经济师与策略分析师。Norland的职业生涯始于纽约信孚银行 (Bankers Trust) 全球投资管理部门,并就职于策略性资产配置小组。
Norland拥有美国马里兰圣玛丽学院 (St. Mary’s College of Maryland) 经济学与政治学学士学位,以及哥伦比亚大学 (Columbia University) 统计学 (金融方向) 硕士学位。此外,他还为特许金融分析师 (CFA) 持证人。
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