利率与利率期货的关系
利率与利率期货的关系，利率期货作为金融市场重要的风险管理工具，是指在未来某一特定时间和地点买卖一定数量的特定利率水平的金融资产或负债的标准化合约。在金融市场中，利率风险无处不在，而且与其他风险不同的是，利率风险通常是一个长期而稳定的变动趋势，因此利率风险具有较强的预测和防范价值。利率期货作为一种套期保值工具，是指在未来某个时间与特定时期进行交割并获得利息收入或亏损的交易。利率期货合约标的为标准化国债合约，包括国债期货和回购期权两类商品。
一、利率市场化背景下国债期货交易与融资的必要性
国债期货上市后，债券市场开始向利率市场化迈进。
一是国债期货为债券市场提供了有效的风险管理工具；
二是国债期货的推出，将对国债市场发展产生重要影响；
三是通过建立国债期货交易制度，有利于推进金融机构在利率市场化进程中提高其竞争力，为债券市场发展提供新动力。
二、利率市场化对国债期货市场的影响
一方面，国债期货市场规模增长明显，在我国金融期货和期权市场中的地位不断提高，已经成为现货市场重要的风险管理工具；另一方面，国债期货价格发现功能显著发挥，在利率市场化改革过程中发挥了重要作用。
国债期货价格主要反映了10年期国债利率的波动情况，并通过对现货利率和期货利率的价差进行分析来确定市场对于未来国债利率变化的预期。
从长期来看，我国货币政策环境、经济发展水平、金融机构体系等诸多因素都决定了我国当前国债期货市场规模较小且流动性不足；从短期来看，在国内金融机构体系中，商业银行是最主要融资渠道和资金来源。
目前我国商业银行负债端以活期存款为主，而对债券资产的配置需求主要依赖于银行理财产品；从资产结构看，债券投资占比较大的仍是中长期贷款。
目前国债期货成交量仍处于较低水平；从投资者结构上看，国债期货市场还不能满足日益多样化的投资者需求。
三、国债期货与利率的关系
国债期货的交易价格可以通过计算期货与现货市场上某一时刻现货市场中国债价格水平的相关系数来衡量，也可以通过国债价格与利率的变化率（Rt）来衡量。
以美国1995年至1999年期间的5年期国债为例，如果把Rt定义为：
式中Rt为5年期国债期货的到期日；T是5年期国债收益率，P是现货市场上不同期限的国债现货价格。
从上述计算结果可以看出，在相同条件下（相同利率水平），随着期限长时间间隔数的增加，利率变动幅度也越大。
在实际操作中由于各期期货合约上市后均会导致同一期限内现货市场上不同期限国债收益率之间出现较大差异，所以可以将Rt定义为：
四、国债期货对投资者策略的影响
在传统金融市场上，由于对债券利率风险的认知程度较低，投资机构一般会采取利率平价（即在持有资产时以相同的市场利率进行贴现）、收益率曲线分析（即通过对各期限国债收益率进行预测并运用一定的技术手段来计算债券价格或收益率）、收益率曲线分析等方式来对国债投资组合进行管理，从而获得相对稳定的长期预期收益。
而随着国债期货上市，市场参与主体逐渐增多，将会对这些传统投资策略造成一定的冲击。首先是在市场上存在大量持有期较长国债的机构投资者（如养老基金、保险公司等）以及长期限国债的持有者等；其次是由于我国债券市场上以短期限为主，缺乏中长期期限产品，因此其持有品种单一，且多为一些信用等级较低、风险溢价较高的品种，如政府债券类和国开债等；第三是由于我国债券发行采用询价定价方式进行定价，其结果就是期限较短的银行间市场债券收益率高于交易所市场；第四是随着国债期货上市之后交易结算日的临近以及资金面趋紧等因素使国债期货交易价格发生了较大波动。
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