国债基差基础知识
国债基差基础知识
工具
在美国国债期货市场,基差是期货合约与其中一种合格交割债券之间的价格差,通常以1/32的单位报价。
本例将显示基差确定的方式,这有助于了解哪些市场活动会影响基差水平。
先从合格交割为季度美国国债期货合约的美国国债名单开始,名单从相对较小的发行次数(相对超长10年期合约进行三次发行)到较多的发行次数(相对超长期债券合约进行18次发行)不等。每个合格的债券对于其有资格交割的各季度期货合约而言,有其自身的转换系数。转换系数基于季度合约月份首个营业日的定价设定,并且在合约月份的持续期内固定。因此,基差变量为期货合约的价格和被考虑债券的价格,二者都受市场条件变化的影响。
什么是基差?
基差是现货债券净价格减去转换期货价格的差额。
基差=现货价格–(期货价格X换算系数)
例如,假设是现货5年期票据,2021年11月30日1.75%的票据相对2017年3月份的5年期美国国债期货合约(FVH7)。
假设现货债券价格是99-10+(1/32),FVH7的价格是117-18+(1/32),现货债券相对2017年3月份5年期期货的转换系数(CF)是0.8292。由于美国国债现货和期货产品按照完整点数和1/32的分数交易,我们必须首先将期货和现货价格转换成小数,然后进行数学运算,再转换回1/32的形式。
第一步:将价格从1/32转换为小数
Pfutures=117-18+(1/32s)=117.578125
CF=0.8292,Pfutures=(117.578125x 0.8292)=97.49578125
Pcash=99.10+(1/32s)=99.328125
第二步:以小数形式进行计算
基差=99.328125–97.49578125=1.83234375
第三步:再转换回1/32
1.83234375=58.64(1/32s)
一旦完成,所有债券符合交割条件后,交易者可以直接交易基差或利用总计差作为更深入相对价值分析的起点,例如计算给定期货合约债券的最低交割价(CTD)。
美国国债基差在美国国债市场的交易非常活跃。根据交易所规则第538条,基差交易可通过期转现(EFP)交易在芝商所执行并提交清算。
测试您的知识
判断对错:基差是债券现货价格和转换期货价格之差。
A. 正确【正确选项】
B. 错误
免责声明
助力世界进步:芝商所包含四个指定合约市场(DCM),即Chicago Mercantile Exchange Inc. (CME)、Chicago
Board of Trade, Inc. (CBOT)、New York Mercantile Exchange, Inc. (NYMEX)和Commodity Exchange,
Inc. (COMEX)。CME的清算部门是CME集团的衍生品清算机构 (DCO)。
交易所交易的衍生品和被清算的场外(OTC)衍生品具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。交易所交易和场外衍生品为杠杆投资,由于只需要有某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初存入的金额。本资料(在任何适用法规的含义范围内)均不构成招募说明书或公开发行证券,也不构成任何买入、卖出、或持有任何金融产品或金融服务的建议。
本资料中所含信息由芝商所仅为一般介绍性用途而编制,并非旨在提供建议、亦不应解释为建议。虽然芝商所已尽最大努力确保本资料中的信息在截至资料发布之时的准确性,但对于任何错误或遗漏概不承担责任,亦不会对本资料进行更新。任何表达的研究观点仅代表作者个人的观点,并不代表芝商所或其附属机构的观点。另外,本资料中的所有示例和信息仅作说明之用,不应视为投资建议或实际市场经验的成果。
与规则及合约规格相关的所有事项以CME、CBOT、NYMEX和COMEX正式规则手册为准。在任何情况下(包括与合约规格有关的事项)均应查阅现行规则。
在新加坡,根据《证券与期货法案》(SFA)第289章,CME、CBOT、NYMEX和COMEX均作为被认可的市场运营商受到监管,且CME作为认可的清算机构受到监管。除此以外,芝商所的任何实体均未获准在《证券与期货法案》下从事受监管的活动,亦未获准根据《财务顾问法》第110章提供财务咨询服务。
芝商所任何实体在印度、韩国、马来西亚、新西兰、中华人民共和国、菲律宾、台湾、泰国、越南以及其他任何芝商所未获得经营许可或经营会违反当地法律法规的司法辖区,均未进行注册,也未获得许可或声称提供任何种类的金融服务。在上述司法辖区,本资料未经任何监管机构审阅或批准,使用者应承担获取本资料的责任。
CME Group、地球标志、CME、Globex、E-Mini、CME Direct、CME DataMine和Chicago Mercantile
Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. 的注册商标。 CBOT和Chicago Board of Trade是Board of
Trade of the City of Chicago, Inc.的注册商标。NYMEX和ClearPort是New York Mercantile Exchange,
Inc.的注册商标。COMEX是Commodity Exchange, Inc.的注册商标。
©2024年CME Group Inc.版权所有,保留所有权利。
通讯地址: 20 South Wacker Drive, Chicago, Illinois 60606