CME
CME芝商所> 期货教程> 期权策略>

期权交易策略——日历价差

期权交易策略——日历价差

做多日历价差指的是卖出到期月份近的期权,并买入到期月份远的期权。期权同是看涨期权或者同是看跌期权,且执行价格与标的合约完全一致。不过也有例外情况。
 
日历价差策略也叫水平价差策略、时间价差策略,一个重要特点是低风险,策略收益来自于时间的流逝。如果你认为经济报告或选举之类的事件不会造成预期的影响,或许便可以选择日历价差策略。
 
让我们来看一个例子。

例子:期权日历价差策略如何运作

一位交易者认为市场在9月期权到期时会大幅反弹,而在此之前市场会保持平稳。
 
她可以买入一份12月看涨期权。但是,由于离期权到期的时间很长,12月看涨期权的价格会很高。
 
她可以卖出一份短期内到期的看涨期权,以抵消部分期权费支出。这种策略称为买入日历价差策略:卖出一份行权价为2440的9月看涨期权,买入一份行权价为2440的12月看涨期权,净期权费支出为33.75。
 
在最理想的情况下,市场在9月到期之前一直保持稳定。
 
下面来看几种可能性。

探讨9月的可能情况

现在到了9月,标的期货价格暴跌到2000。她的看涨期权空头在到期时毫无价值,这样她可以保留做空9月看涨期权获得的期权费。她仍然持有12月看涨期权多头,但由于价格下跌,期权已经贬值。
 
她的最大亏损只有33.75,即价差的初始成本。如果她只买入12月到期的看涨期权,损失将是70.50。
相反,如果市场在9月期权到期前涨到3000,她持有的9月看涨期权空头的价值是560.00,持有的12月看涨期权多头的价值将近560.00,与空头价值持平,日历价差策略组合价值为零,她会损失33.75的期权费。在这种情况下,如果只买入12月看涨期权,她将获得丰厚的盈利。
假设在9月期权到期时,期货价格没有变动。这种情况下,9月看涨期权在到期时毫无价值,12月看涨期权是还有3个月到期的平价期权,价值仍有50左右。如果她卖出12月看涨期权,将头寸平仓,那么减去33.75的日历价差策略成本,这一策略组合的净收益为16.25。

12月期权到期时的可能情况

她坚持自己当初的判断,一直持有12月期权,希望价格会反弹。到12月,我们来看几种不同的情况。
 
如果标的期货跌到2000,12月看涨期权在到时将毫无价值。她的日历价差策略净亏损为33.75,但如果只买入12月看涨期权,她将亏损70.50的期权费
如果期货价格没有波动,保持在2400左右,也会出现同样的情况。她将损失33.75的日历价差策略构建成本,如果只买入12月看涨期权,她将亏损70.50。
我们说过,最理想的情况是市场在9月期权到期之前一直保持稳定。如果期货涨到3000,12月看涨期权的价值为560,减去日历价差策略构建成本33.75,她的净收益为526.75。
结论
我们已经看到,这位交易者通过价差头寸尽量减少亏损,同时把握盈利机会。
 
其他交易者如果认为标的市场在近期会出现剧烈波动,然后长期保持稳定,他们或许可以卖出日历价差。
 
交易者对期货市场活跃度和隐含波动率的看法各不相同。
 
日历价差是一种工具,帮助交易者表达他们对特定时间段的市场走势的看法。
 
检验你的知识
如果你认为,市场在大幅的波动之后会走稳,应该采取卖出日历价差策略还是买入日历价差策略?
A. 买入
B. 卖出

免责声明

助力世界进步:芝商所包含四个指定合约市场(DCM),即Chicago Mercantile Exchange Inc. (CME)、Chicago Board of Trade, Inc. (CBOT)、New York Mercantile Exchange, Inc. (NYMEX)和Commodity Exchange, Inc. (COMEX)。CME的清算部门是CME集团的衍生品清算机构 (DCO)。
交易所交易的衍生品和被清算的场外(OTC)衍生品具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。交易所交易和场外衍生品为杠杆投资,由于只需要有某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初存入的金额。本资料(在任何适用法规的含义范围内)均不构成招募说明书或公开发行证券,也不构成任何买入、卖出、或持有任何金融产品或金融服务的建议。

本资料中所含信息由芝商所仅为一般介绍性用途而编制,并非旨在提供建议、亦不应解释为建议。虽然芝商所已尽最大努力确保本资料中的信息在截至资料发布之时的准确性,但对于任何错误或遗漏概不承担责任,亦不会对本资料进行更新。任何表达的研究观点仅代表作者个人的观点,并不代表芝商所或其附属机构的观点。另外,本资料中的所有示例和信息仅作说明之用,不应视为投资建议或实际市场经验的成果。 与规则及合约规格相关的所有事项以CME、CBOT、NYMEX和COMEX正式规则手册为准。在任何情况下(包括与合约规格有关的事项)均应查阅现行规则。
在新加坡,根据《证券与期货法案》(SFA)第289章,CME、CBOT、NYMEX和COMEX均作为被认可的市场运营商受到监管,且CME作为认可的清算机构受到监管。除此以外,芝商所的任何实体均未获准在《证券与期货法案》下从事受监管的活动,亦未获准根据《财务顾问法》第110章提供财务咨询服务。

芝商所任何实体在印度、韩国、马来西亚、新西兰、中华人民共和国、菲律宾、台湾、泰国、越南以及其他任何芝商所未获得经营许可或经营会违反当地法律法规的司法辖区,均未进行注册,也未获得许可或声称提供任何种类的金融服务。在上述司法辖区,本资料未经任何监管机构审阅或批准,使用者应承担获取本资料的责任。

CME Group、地球标志、CME、Globex、E-Mini、CME Direct、CME DataMine和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. 的注册商标。 CBOT和Chicago Board of Trade是Board of Trade of the City of Chicago, Inc.的注册商标。NYMEX和ClearPort是New York Mercantile Exchange, Inc.的注册商标。COMEX是Commodity Exchange, Inc.的注册商标。

©2024年CME Group Inc.版权所有,保留所有权利。

通讯地址: 20 South Wacker Drive, Chicago, Illinois 60606

了解独家资讯
获得活动邀请
及时接收新闻及预警

订阅芝商所报告
订阅芝商所报告
订阅芝商所报告

芝商所CME Group简介

CME芝商所是全球最多元化的衍生品交易市场龙头,包括四个指定合约市场(Designated Contract Market)。点击CMECBOTNYMEXCOMEX的链接,可获取更多有关各交易所交易规则及产品的信息。

斯迈易(北京)咨询有限公司

北京市西城区武定侯街6号卓著中心 电话:010-59131300

©2024芝商所版权所有。保留所有权利。京ICP备18015631号-2 网站地图 | 反诈提示 | 隐私声明

芝商所CME Group微信公众号

扫描二维码

关注芝商所微信公众号