卖出期货防范价格下跌风险
本单元将探讨卖出牲畜期货来对冲价格下跌风险，包括基差的改变对最终结果的影响。
假设卖方是一位生猪生产商，现在时间是4月，他预期在秋季卖出生猪。由于供求变化不定，该生产商担心生猪价格在他9月准备卖出之前下跌。他所在地区9月的基差通常是比10月瘦肉猪期货价格低5美元，目前瘦肉猪期货交易价格是每英担65美元。
生猪生产商知道，生猪价格卖到60美元他才有利润，因此他决定卖出或做空10月瘦肉猪期货，以对冲风险。
如果用10月瘦肉猪期货进行对冲，他可以将预期卖出价格锁定在每英担60美元，即65美元的10月期货价格减去五美元的预期基差。
价格下跌
下面来看看瘦肉猪价格确实上涨或下跌时他的空头期货对冲会怎么样。
假设到9月份，10月瘦肉猪期货价格跌到60美元，预期基差是5美元。这意味着10月生猪现货价格是55美元，比生产商预期的3月生猪现货价格低5美元。
但是，如果他买入10月瘦肉猪期货，对空头期货头寸平仓，他可以获得5美元盈利，其净卖出价格将变成每英担60美元，即60美元的期货价格减去五美元的预期基差，加上期货头寸的5美元盈利。
请注意，这个价格比现货市场的生猪价格高5美元。
价格上涨
如果瘦肉猪价格上涨，生产商的生猪卖出价格仍然是每英担60美元。
假设10月瘦肉猪期货价格从65美元涨到68美元。按照5美元的基差计算，生产商在本地卖出生猪的价格将是63美元，同时他在68美元的价位买入10月瘦肉猪期货，对期货头寸平仓。
即使可以按照更高的价格卖出生猪，生产商的期货头寸仍会损失3美元。生猪的净卖出价格仍然等于60美元，即68美元的期货价格减去五美元的预期基差，再减去期货头寸的3美元亏损。
在这种情况中，期货对冲可以在价格下跌时提供保障，但无法把握价格上涨的机会，对生产商而言，似乎是得不偿失。
但是，别忘了他最开始时的目标是什么：锁定每英担60美元的生猪卖出价格。利用期货对冲，他达成了对冲的目标。放弃价格上涨的机会，换来的是对价格的保障，因为他知道价格随时可能会下跌，期货对冲者需要作出这种取舍。
基差
生猪生产商的实际卖出价格将受到基差的影响，基差在开始对冲到准备卖出生猪这段时间的变化会影响实际卖出价格。切记基差走强对空头对冲者有利，即基差的负值减少或正值增加。
基差强于预期可以提高空头对冲者的净卖出价格，即使价格下跌也不例外。在第一个例子中，瘦肉猪价格跌到60美元。例如，如果基差从负五美元走强到负二美元，他的净卖出价格将是63美元，即60美元的10月期货价格减去二美元的负基差，再加上5美元的期货盈利。
但是，如果基差走弱，即正值减少或负值增加，生产商的最终卖出价格将下跌。如果基差从负五美元走弱到负六美元，净卖出价格将是59美元，即60美元的10月期货价格减去六美元的负基差，再加上5美元的期货盈利。
结论
没有人能预测未来，但对冲者可以采取措施来管理风险。对于需要在价格下跌时获得保障的人来说，卖出牲畜期货可以帮助他们管理与生产或卖出牲畜和牲畜产品相关的风险，让他们感到放心。
测试您的知识
判断对错：基差强于预期可以提高空头对冲者的净卖出价格，即使价格下跌也不例外。
A. 正确 【正确选项】
B. 错误
免责声明
助力世界进步：芝商所包含四个指定合约市场(DCM)，即Chicago Mercantile Exchange Inc. (CME)、Chicago
Board of Trade, Inc. (CBOT)、New York Mercantile Exchange, Inc. (NYMEX)和Commodity Exchange,
Inc. (COMEX)。CME的清算部门是CME集团的衍生品清算机构 (DCO)。
交易所交易的衍生品和被清算的场外(OTC)衍生品具有亏损的风险，因此并不适于所有投资者。交易所交易和场外衍生品为杠杆投资，由于只需要有某合约市值一定百分比的资金就可进行交易，所以损失可能会超出最初存入的金额。本资料（在任何适用法规的含义范围内）均不构成招募说明书或公开发行证券，也不构成任何买入、卖出、或持有任何金融产品或金融服务的建议。
本资料中所含信息由芝商所仅为一般介绍性用途而编制，并非旨在提供建议、亦不应解释为建议。虽然芝商所已尽最大努力确保本资料中的信息在截至资料发布之时的准确性，但对于任何错误或遗漏概不承担责任，亦不会对本资料进行更新。任何表达的研究观点仅代表作者个人的观点，并不代表芝商所或其附属机构的观点。另外，本资料中的所有示例和信息仅作说明之用，不应视为投资建议或实际市场经验的成果。
与规则及合约规格相关的所有事项以CME、CBOT、NYMEX和COMEX正式规则手册为准。在任何情况下（包括与合约规格有关的事项）均应查阅现行规则。
在新加坡，根据《证券与期货法案》(SFA)第289章，CME、CBOT、NYMEX和COMEX均作为被认可的市场运营商受到监管，且CME作为认可的清算机构受到监管。除此以外，芝商所的任何实体均未获准在《证券与期货法案》下从事受监管的活动，亦未获准根据《财务顾问法》第110章提供财务咨询服务。
芝商所任何实体在印度、韩国、马来西亚、新西兰、中华人民共和国、菲律宾、台湾、泰国、越南以及其他任何芝商所未获得经营许可或经营会违反当地法律法规的司法辖区，均未进行注册，也未获得许可或声称提供任何种类的金融服务。在上述司法辖区，本资料未经任何监管机构审阅或批准，使用者应承担获取本资料的责任。
CME Group、地球标志、CME、Globex、E-Mini、CME Direct、CME DataMine和Chicago Mercantile
Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. 的注册商标。 CBOT和Chicago Board of Trade是Board of
Trade of the City of Chicago, Inc.的注册商标。NYMEX和ClearPort是New York Mercantile Exchange,
Inc.的注册商标。COMEX是Commodity Exchange, Inc.的注册商标。
©2024年CME Group Inc.版权所有，保留所有权利。
通讯地址: 20 South Wacker Drive, Chicago, Illinois 60606
